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上市首日大漲。

11月15日，國(guó)富氫能正式在港股市場(chǎng)掛牌上市。11月14日晚公布的配售結(jié)果顯示，公司全球發(fā)售600萬股股份，其中香港公開發(fā)售72.53萬股，占比12.09%；國(guó)際發(fā)售527.47萬股，占比87.91%。每股發(fā)售價(jià)65港元，全球發(fā)售凈籌資約3.4億港元。

上市當(dāng)天，國(guó)富氫能表現(xiàn)亮眼，當(dāng)天一度大漲超30%，截至收盤，股價(jià)報(bào)78港元/股，漲幅達(dá)20%。

據(jù)了解，近期不少試圖赴港上市的公司都是從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)到港股市場(chǎng)，上市過程都頗為波折。

國(guó)富氫能同樣如此，該公司曾在2022年6月遞表科創(chuàng)板，計(jì)劃募資20億元，但在交易所審核問詢后，于當(dāng)年10月主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。之后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，數(shù)名首次公開發(fā)售前投資者于2023年2月至2023年6月對(duì)公司股權(quán)作出投資，這之后國(guó)富氫能再次考慮上市事宜。

今年3月20日，國(guó)富氫能轉(zhuǎn)向沖刺港股IPO，隨后失效。6個(gè)月后，該公司再度遞表港交所，并于10月末通過IPO聆訊。

國(guó)內(nèi)加氫站第一大供應(yīng)商

據(jù)了解，國(guó)富氫能是中國(guó)領(lǐng)先的氫能儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備制造商，憑借國(guó)富氫能對(duì)氫能行業(yè)的見解及在中國(guó)氫能核心裝備行業(yè)的技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，國(guó)富氫能是中國(guó)少數(shù)氫能行業(yè)國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)之一。

國(guó)富氫能研發(fā)及制造全產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的氫能核心裝備，用于氫能的制、儲(chǔ)、運(yùn)、加、用，國(guó)富氫能致力成為全球氫能核心裝備供應(yīng)鏈的中心。國(guó)富氫能目前向客戶提供四種氫能設(shè)備產(chǎn)品，包括：車載高壓供氫系統(tǒng)及相關(guān)產(chǎn)品、加氫站設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品、氫氣液化及液氫儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備，及水電解制氫設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品。

招股書顯示，自成立以來，國(guó)富氫能重點(diǎn)發(fā)展中國(guó)的交通運(yùn)輸領(lǐng)域，開發(fā)及制造氫燃料電池汽車核心部件（即車載高壓供氫系統(tǒng)）及氫能運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施（即加氫站）的設(shè)備。憑借國(guó)富氫能在車載高壓供氫系統(tǒng)和加氫站設(shè)備方面的行業(yè)領(lǐng)先地位，國(guó)富氫能對(duì)中國(guó)氫能運(yùn)輸行業(yè)有深入的了解，使國(guó)富氫能能夠參與中國(guó)氫能運(yùn)輸?shù)纳虡I(yè)化進(jìn)程。

透過國(guó)富氫能在潔凈能源交通產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，國(guó)富氫能發(fā)現(xiàn)燃料成本是在車輛交通領(lǐng)域使用氫能的主要瓶頸之一。通過開發(fā)制氫、氫氣液化、液氫儲(chǔ)運(yùn)等環(huán)節(jié)的核心裝備，國(guó)富氫能開始將業(yè)務(wù)拓展至氫能產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的中上游環(huán)節(jié)，具有多種應(yīng)用場(chǎng)景。具體而言，國(guó)富氫能開發(fā)了液氫儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)。透過以液態(tài)儲(chǔ)存及加注氫氣，國(guó)富氫能的目標(biāo)是提高氫氣的儲(chǔ)運(yùn)及加注能力及效率。此外，為解決加氫站建造后的氫氣需求，國(guó)富氫能于2023年開發(fā)了水電解制氫設(shè)備，配備加氫站內(nèi)的現(xiàn)場(chǎng)氫氣生產(chǎn)能力。國(guó)富氫能預(yù)計(jì)，國(guó)富氫能不斷擴(kuò)大的產(chǎn)品種類有望在可預(yù)見的未來降低終端用戶的氫能成本，加速氫能在中國(guó)新能源運(yùn)輸市場(chǎng)的普及性。

截至2023年底，中國(guó)已建成的加氫站數(shù)量達(dá)到428座，其中110座加氫站配備國(guó)富氫能的加氫站設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品，占已建成加氫站總數(shù)的25.7%。2023年，國(guó)富氫能在中國(guó)所有加氫站設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品供應(yīng)商中排名第一。

國(guó)富氫能之所以能取得如此成績(jī)，重點(diǎn)在于研發(fā)。招股書顯示，通過國(guó)富氫能在創(chuàng)新方面的專注研發(fā)努力及在氫能應(yīng)用方面的經(jīng)驗(yàn)，國(guó)富氫能在氫能核心裝備領(lǐng)域積累了技術(shù)優(yōu)勢(shì)。截至2024年5月31日，國(guó)富氫能有10項(xiàng)專有核心技術(shù)，全部應(yīng)用于國(guó)富氫能的主要產(chǎn)品，并有175項(xiàng)已發(fā)行專利用于已商業(yè)化的主要產(chǎn)品。

同時(shí)，國(guó)富氫能一直積極領(lǐng)導(dǎo)及參與中國(guó)（特別是江蘇?。淠芟嚓P(guān)項(xiàng)目的研發(fā)活動(dòng)，并設(shè)立了多家氫能研究中心。國(guó)富氫能亦積極參與中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃與標(biāo)準(zhǔn)制定。截至最后實(shí)際可行日期，國(guó)富氫能已參與草擬10項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)；12項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)；及國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)及其他組織協(xié)調(diào)下的一項(xiàng)地方標(biāo)準(zhǔn)。

國(guó)富氫能在研發(fā)方面投入了大量資金。截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度以及截至2023年及2024年5月31日止五個(gè)月，國(guó)富氫能的研發(fā)開支分別為人民幣4170萬元、4270萬元、3910萬元、1000萬元及1710萬元，分別占總收入的12.7%、11.9%、7.5%、22.0%及26.5%。截至2024年5月31日，國(guó)富氫能擁有76人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。于往績(jī)記錄期間各年/期末，國(guó)富氫能的研發(fā)人員人數(shù)分別占雇員總數(shù)的13.4%、11.4%、14.8%及14.7%。

仍處于虧損之中

在政策面和宏觀層面上，國(guó)富氫能正不斷迎來利好。

氫能是全球能源轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要催化劑之一。全球各國(guó)政府一直積極追求實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)，并已采取國(guó)內(nèi)政策和舉措促進(jìn)該等國(guó)家各自進(jìn)行清潔能源發(fā)展。

比如在中國(guó)，氫燃料電池汽車銷量由2019年的2700輛增加至2023年的5800輛，復(fù)合年增長(zhǎng)率為20.7%。根據(jù)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃(2021—2035年）》的發(fā)展目標(biāo)，2025年中國(guó)氫燃料電池汽車保有量將達(dá)到約5萬輛。展望未來，在強(qiáng)而有力的政策支持推動(dòng)下，中國(guó)氫燃料電池汽車銷量預(yù)計(jì)將由2024年的約8900輛增至2028年的108500輛，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為86.9%。作為氫燃料電池汽車的關(guān)鍵部件，車載高壓供氫系統(tǒng)的市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)將相應(yīng)增長(zhǎng)。在政府政策支持以及氫氣生產(chǎn)及加氫基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)到2028年，車載高壓供氫系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模（按銷售額計(jì)）將達(dá)到人民幣159億元，2024年至2028年復(fù)合年增長(zhǎng)率為80.7%。車載儲(chǔ)氫瓶作為車載高壓供氫系統(tǒng)核心元件，其于2028年的市場(chǎng)規(guī)模（按銷售額計(jì)）預(yù)計(jì)將達(dá)到人民幣93億元，同期復(fù)合年增長(zhǎng)率為70.7%。

截至2021年、2022年及2023年以及截至2023年前5個(gè)月及2024年同期，國(guó)富氫能分別錄得虧損人民幣7525萬元、9622萬元、7504萬元、4422萬元及9684萬元。

對(duì)此，國(guó)富氫能在招股書中表示，考慮到中國(guó)氫能行業(yè)的起步階段，國(guó)富氫能于往績(jī)記錄期間一直處于虧損狀態(tài)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，氫能相關(guān)行業(yè)仍處于發(fā)展階段，成本相對(duì)較高、技術(shù)未成熟、市場(chǎng)需求有限、缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)、成本高昂等因素影響行業(yè)市場(chǎng)參與者的盈利能力。因此，價(jià)值鏈上有許多市場(chǎng)參與者（如氫燃料電池系統(tǒng)制造商及氫能設(shè)備制造商）仍處于虧損狀態(tài)。中國(guó)氫能行業(yè)仍處于發(fā)展階段，主要是由于面臨若干相互關(guān)聯(lián)的挑戰(zhàn)。例如，與氫能制、儲(chǔ)、用相關(guān)的核心技術(shù)仍然相對(duì)較新和不成熟，導(dǎo)致生產(chǎn)成本較高。在需求方面，氫能的市場(chǎng)需求仍然有限。倘市場(chǎng)采用率不足，則難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而進(jìn)一步提高氫能的成本。因此，價(jià)值鏈上有許多市場(chǎng)參與者（包括氫燃料電池系統(tǒng)制造商及氫能設(shè)備制造商）繼續(xù)處于虧損狀態(tài)。

值得注意的是，國(guó)富氫能背后的創(chuàng)始人鄔品芳還跟A股公司富瑞特裝有關(guān)，甚至國(guó)富氫能也是脫胎于富瑞特裝。

招股書顯示，國(guó)富氫能于2016年6月13日在中國(guó)成立為有限公司，成立之時(shí)由富瑞特裝及新云科技分別持有70.00%及30.00%的股權(quán)。富瑞特裝是鄔品芳在2003年8月共同創(chuàng)辦的公司，其股份于2011年6月在深圳證券交易所上市。

但在2018年12月，為出售業(yè)務(wù)回籠資金及通過增加當(dāng)時(shí)管理團(tuán)隊(duì)對(duì)國(guó)富氫能的持股以激發(fā)他們的積極性等目的，富瑞特裝將其持有的國(guó)富氫能56%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給新云科技。后來，鄔品芳也淡出了富瑞特裝。

此外，招股書顯示，國(guó)富氫能本次擬將所得款項(xiàng)凈額約56.1%用于擴(kuò)大若干產(chǎn)品的產(chǎn)能；約33.9%用于提升國(guó)富氫能的研發(fā)能力，持續(xù)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品迭代；約10.0%用于撥付營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途，以支持國(guó)富氫能的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和增長(zhǎng)。

校對(duì)：廖勝超