數(shù)據(jù)寶
劉俊伶
2024-12-21 18:12
近日，第29屆氣候變化大會（COP29）在阿塞拜疆首都巴庫舉行，本次大會的愿景是“增強雄心并促進行動”。11月15日是“能源主題日”，全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織發(fā)布《新能源可靠替代促進全球碳中和報告》，為清潔能源開發(fā)利用、進程性推進提供參考。能源電力是經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)，能源結(jié)構(gòu)向新能源邁進更是我國“雙碳”目標(biāo)達成、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的核心。
據(jù)央視報道，75年間，我國從成立之初工業(yè)和生活用電嚴(yán)重短缺，到現(xiàn)今發(fā)電量穩(wěn)居世界第一，風(fēng)電和光伏發(fā)電裝機均為世界第一大國，可再生能源發(fā)電量占到全社會用電量的三分之一。
值得注意的是，新能源在提出之初便多與環(huán)境、氣候變化綁定，但在經(jīng)濟逆全球化、供應(yīng)鏈重組的當(dāng)下，自然資源、能源屬性的變革或有更多要素的參與和體現(xiàn)，是按下全面經(jīng)濟、社會和科技革命重啟鍵的時刻。圍繞“投資建設(shè)人人宜居的地球”，個人投資者也正在參與到氣候變化進程特別是能源轉(zhuǎn)型的行動中來。
能源轉(zhuǎn)型催生新能源投資高漲
《巴黎協(xié)定》是由全世界178個締約方共同簽署的氣候變化協(xié)定，是對2020年后全球應(yīng)對氣候變化的行動作出的統(tǒng)一安排；其長期目標(biāo)是將全球平均氣溫較前工業(yè)化時期上升幅度控制在2℃以內(nèi)，并努力將溫度上升幅度限制在1.5℃以內(nèi)。
我國“2030碳達峰2050碳中和”“雙碳”目標(biāo)承諾和碳達峰行動方案均以《巴黎協(xié)定》為依據(jù)制定并細化階段性行動。
依據(jù)國際可再生能源署（IRENA）《2023年世界能源轉(zhuǎn)型展望》預(yù)測，為實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》1.5℃情景，到2050年全球可再生能源發(fā)電能力需要增加三倍以上，占一次能源供應(yīng)的77%。
而能源是溫室氣體排放的主要來源，占全球二氧化碳排放量86%。無論是出于長期經(jīng)濟增長規(guī)劃、保障社會民生安全，抑或是大國責(zé)任擔(dān)當(dāng)，我國圍繞能源改革的低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、提升氣候風(fēng)險韌性迫在眉睫。走過75年由“黑”變“綠”的能源變遷，同時也意味著我國各經(jīng)濟部門、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的“向綠”行進。
用電量是經(jīng)濟數(shù)據(jù)的晴雨表。截至2023年統(tǒng)計，我國第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)用電量持續(xù)提升，綠電的參與也讓生產(chǎn)生活有了更為環(huán)保的源頭；制造業(yè)高端化、智能化、綠色化等行業(yè)用電量持續(xù)增長，尤其是南方五省區(qū)充換電服務(wù)業(yè)、風(fēng)能原動設(shè)備制造、光伏設(shè)備及元器件制造等用電量約45%~70%增長，體現(xiàn)出我國新能源轉(zhuǎn)型和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主流趨勢。
全球新能源投資持續(xù)創(chuàng)新高，但要在2050年實現(xiàn)1.5℃目標(biāo)，累計需投資150萬億美元，平均年投入需超過5萬億美元。長期投資差距仍亟須調(diào)動各社會資本進駐支持此項全球命運共同體事務(wù)，個人也可通過投資的方式主動參與到經(jīng)濟社會的轉(zhuǎn)型進程中。
ESG框架下能源與可持續(xù)發(fā)展
前幾年，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署發(fā)布年度的《排放差距報告》，還在討論我們是否能實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》的控溫目標(biāo)，是否還存在機會窗口；2023年的年度報告開始討論，我們的控溫目標(biāo)在持續(xù)“打破紀(jì)錄（Broken Record）”，實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》的窗口期越來越窄；2024年，最新報告主題則轉(zhuǎn)入“停止空談（No more hot air……Please！）”。
在最新報告中，新能源的應(yīng)用試圖從解決能源貧困（Energy Poverty）的角度，助推可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）的實現(xiàn)。
“能源貧困”通常指沒有足夠的能源來改變生活（當(dāng)前全球仍有8億人還未用上電），以及在全球能源危機下無法負(fù)擔(dān)高額能源使用導(dǎo)致的貧困情況。如前所述，能源是溫室氣體排放主要來源，而全球能源碳排放存在收入群體間的不平等分布。高收入國家加速能源轉(zhuǎn)型，支持貧困地區(qū)基本能源需求，是平衡中低收入國家減排壓力、穩(wěn)定全球可持續(xù)發(fā)展的重點。
ESG（環(huán)境、社會和治理）作為全球可持續(xù)發(fā)展溝通框架，在宏觀層面關(guān)于提高能源貧困韌性和保障能源安全方面，可粗略劃分如下：
從重振經(jīng)濟創(chuàng)造更多就業(yè)機會角度看，依據(jù)IRENA（國際可再生能源署）按照1.5℃情景測算，2023~2050期間年平均就業(yè)率將比當(dāng)下能源情景（PES）高出1.7%；可再生能源部門就業(yè)崗位到2050年可比2021年增加兩倍，約4000萬個。
新能源投資本質(zhì)是聚焦無形資產(chǎn)
新能源在券商行研報告中，多見新能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新能源汽車行業(yè)分析。新能源投資常指機構(gòu)和個人投資者發(fā)揮社會資本的力量填補發(fā)展缺口，支持新能源發(fā)展背后的產(chǎn)業(yè)鏈集群、利益相關(guān)的公司和項目開發(fā)。
個人投資者的新能源投資，需要在關(guān)注企業(yè)基本面之外，看見更多企業(yè)ESG報告、ESG行業(yè)分析中重點強調(diào)的“產(chǎn)業(yè)鏈”相關(guān)信息，包括企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中扮演的角色、發(fā)展、政策驅(qū)動等更具長期投資視角下的舉措。
同時，在進行新能源投資的過程中，除關(guān)注建設(shè)項目背后關(guān)聯(lián)公司可能的增長性之外，還需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展，以及鏈路過程中的局限性、機會點。
我國長期積極扶持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，水電、風(fēng)電、光伏等裝機規(guī)模穩(wěn)居世界首位，但存儲和消納卻一直是行業(yè)頑疾。因配套的儲能設(shè)備發(fā)展和配套電網(wǎng)輸送建設(shè)問題，部分省份出現(xiàn)大量風(fēng)能、光能浪費的情況，曾出現(xiàn)部分參建企業(yè)面臨無法回收資本投入等情況。
值得注意的是，在2024年9月13日《能源法（草案二次審議稿）》中已將新能源開發(fā)利用內(nèi)容、電源電網(wǎng)協(xié)同建設(shè)、儲能等列入，正在征求意見中。
而從經(jīng)濟學(xué)視角觀察，新能源投資本質(zhì)是聚焦藏于產(chǎn)業(yè)鏈中的專利技術(shù)、人才等無形資產(chǎn)。如在國家能源局發(fā)布的《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍皮書》中，明確構(gòu)建新型電力系統(tǒng)是建設(shè)新型能源體系的重要內(nèi)容，新型電力系統(tǒng)需具備安全高效、清潔低碳、柔性靈活、智慧融合四大重要特征。其中，安全高效是基本前提，清潔低碳是核心目標(biāo)，柔性靈活是重要支撐，智慧融合是基礎(chǔ)保障，共同構(gòu)建起新型電力系統(tǒng)的“四位一體”框架體系。其中每個環(huán)節(jié)均需要專業(yè)人才支持和技術(shù)的突破。
ESG視角關(guān)注高成長性和長期競爭力
正如2024年三大交易所發(fā)布的《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引》，以ESG為引導(dǎo)的高質(zhì)量發(fā)展已從央企向全面資本市場推進。
2024年8月25日證監(jiān)會明確“支持并推動各類中長期資金投資股市”，除表明對A股市場的支持，此處中長期投資資金的期限也是“耐心資本”的體現(xiàn)。
從投資思維來看，我們可基于芒格的“格柵思維框架”，建立起“歷史思維、周期思維、長期主義思維、網(wǎng)格思維、心理學(xué)思維、價值思維和需求思維”，客觀冷靜地跳脫出當(dāng)下的資本市場焦慮，從價值角度發(fā)現(xiàn)能夠帶來長期生產(chǎn)要素增值帶來的分紅型而非交易型投資機會。新能源投資，可考慮重點了解產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和所處位點，自然資源優(yōu)勢與開發(fā)情況，能源轉(zhuǎn)型類型與項目建設(shè)所處階段，不同環(huán)節(jié)的技術(shù)訴求等。
從ESG視角討論，相較于財務(wù)報表的數(shù)字定論，投資者更能從ESG行動中看見企業(yè)過程細節(jié)。其中包含但不限于公司戰(zhàn)略和承諾的執(zhí)行、管理流程和效率、專業(yè)人才的預(yù)先儲備、在研技術(shù)、供應(yīng)商管理和篩選等具有更高成長性和長期競爭力的要素。
投資者一是可通過ESG報告更為深入了解公司的經(jīng)營和管理內(nèi)容；二是可類似行研報告了解行業(yè)專業(yè)性內(nèi)容；三是從標(biāo)的公司對ESG的行動，明確其對利益相關(guān)方訴求的理解和重視程度；四是以ESG評級為補充，看其在所處行業(yè)中的綜合表現(xiàn)；五是從ESG供應(yīng)鏈管理角度，從ESG優(yōu)質(zhì)企業(yè)追溯其上下游相關(guān)企業(yè)，構(gòu)建強ESG投資組合。
值得注意的是，在投資諸如基金等主題和ESG概念產(chǎn)品時，可留意其投資組合變動情況，用ESG概念篩選投資產(chǎn)品，其調(diào)整行動不僅可體現(xiàn)其專業(yè)素養(yǎng)和盡職管理職業(yè)操守，同時也可防范投資主題漂移的“漂綠”可能。
（作者鄧潔琳系中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員，長三角綠色價值投資研究院研究員；施懿宸系中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長，中財綠指首席經(jīng)濟學(xué)家。）
