券商中國
石晏
2024-12-21 20:26
在A500ETF“隊(duì)伍”不斷壯大的過程中，機(jī)構(gòu)資金的貢獻(xiàn)不容忽視。部分券商自營資金，在A500ETF上市之前,就已爭相買入。
截至基金上市交易公告日，在目前已上市的22只A500ETF中，有17只ETF的前十大持有人包含證券機(jī)構(gòu)（未統(tǒng)計(jì)券商信用賬戶、券商資管產(chǎn)品）；從券商端看，共有22家券商進(jìn)入前述A500ETF前十大持有人名單。
其中，華泰柏瑞基金、招商基金、大成基金、萬家基金旗下的A500ETF分別被9家、8家、7家、6家券商持有；而國泰君安、華泰證券、中國銀河、中金公司、國信證券同時進(jìn)入多只A500ETF的前十大持有人名單。
受訪人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，券商之所以密集買入A500ETF，有著多重考量，比如看好中證A500指數(shù)的投資前景；作為ETF做市商，券商需持有相應(yīng)份額以確保市場流動性；基于衍生品交易需求及綜合資產(chǎn)配置需求等。
22家券商搶籌17只A500ETF
自10月15日以來，已有22只A500ETF陸續(xù)上市，其上市前的持有人結(jié)構(gòu)逐一曝光，券商機(jī)構(gòu)頻繁出現(xiàn)在A500ETF的前十大持有人名單上。
具體來看，根據(jù)A500ETF上市交易公告書，截至基金上市前夕，券商機(jī)構(gòu)一共持有17只A500ETF。
其中，在上市交易之前，截至11月25日，華泰柏瑞基金A500ETF的前十大持有人中包含9家券商，分別是：華泰證券、中國銀河、方正證券、國聯(lián)證券、申萬宏源、中金公司、廣發(fā)證券、國信證券、中信證券。
這9家券商持有的基金份額在總份額中的占比合計(jì)為32.91%。而該基金的第二大持有人亦與券商有關(guān)，名為“上海證券正和2號FOF單一資產(chǎn)管理計(jì)劃”。
此外，招商A500ETF、大成A500ETF、萬家A500ETF的前十大持有人名單中，也包含較多券商，分別有8家、7家、6家。這3只A500ETF被券商持有的比例依次為：20.01%、30.03%、33.78%。
從券商端來看，無論從持有A500ETF的只數(shù)來看，還是從持有份額看，國泰君安都是持有A500ETF最多的券商。
截至上述22只A500ETF上市交易之前，國泰君安一共持有其中9只，分別來自嘉實(shí)基金、招商基金、南方基金、摩根資管、天弘基金、大成基金、工銀瑞信基金、華寶基金、萬家基金。
其中，國泰君安持有2億份工銀A500ETF、1.71億份大成A500ETF，為這兩只基金的第一大持有人；持有1.86億份華寶A500ETF、1.50億份萬家A500ETF、1.12億份天弘A500ETF，為這三只基金的第二大持有人。
中國銀河、國信證券、中金公司、華泰證券也持有多只A500ETF：中國銀河持有6只，另外3家券商分別持有5只。
從持有份額看，除了國泰君安共計(jì)持有10.81億份A500ETF，華泰證券、中國銀河、中金公司、東方財(cái)富證券、國信證券持有A500ETF的數(shù)量也都超過2億份，分別為：7.31億份、4.76億份、4.09億份、2.79億份、2.42億份。
同時，招商證券、長江證券、申萬宏源、方正證券、國聯(lián)證券持有A500ETF的數(shù)量均在1億份以上（不足2億份）。
在券商自有資金之外，也有融資資金通過信用賬戶買入A500ETF。
例如，中信建投證券股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶同時持有643.86萬份易方達(dá)A500ETF、1265.73萬份銀華A500ETF，國信證券股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶持有2544.74萬份華安A500ETF。
為何青睞A500ETF?
總體上看，多個因素共同助推了券商自有資金涌入A500ETF。
安爵資產(chǎn)董事長劉巖向記者分析，第一，A500ETF兼具成長與穩(wěn)健的特點(diǎn)，具有一定的吸引力。A500指數(shù)巧妙地融合了眾多大盤傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與較高比例的科技成分股，從而實(shí)現(xiàn)了投資組合的均衡與多樣化。相較于滬深300等規(guī)模指數(shù)，A500指數(shù)在科技領(lǐng)域的配置更為突出，為投資者帶來了更為豐富的科技成長機(jī)會。與中證1000、中證2000或科創(chuàng)板ETF等高度聚焦于科技領(lǐng)域的ETF相比，A500ETF又相對更為穩(wěn)健，為投資者提供了更為安心的投資體驗(yàn)。
第二，券商持有的A500ETF份額中，部分可能來源于其做市業(yè)務(wù)的需求。券商承擔(dān)著為市場提供流動性的重要職責(zé)，在ETF市場中，部分券商往往扮演著做市商的角色，通過持續(xù)提供買賣報價來維持市場的有序運(yùn)行。為了滿足做市業(yè)務(wù)需求，券商需要持有一定數(shù)量的ETF份額，以便在投資者進(jìn)行買賣時能夠及時響應(yīng)，提供足夠的流動性支持。
第三，券商自營部門作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，也需要進(jìn)行資產(chǎn)配置以獲取投資收益。在眾多投資標(biāo)的中，A500ETF憑借其跟蹤中證500指數(shù)、分散投資、風(fēng)險較低等優(yōu)勢，成為了券商自營部門的重要選擇之一。
第四，券商還可能通過持有A500ETF來滿足衍生品交易的需求。在衍生品市場中，券商會利用ETF作為標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行各種復(fù)雜的衍生品交易，如期權(quán)、期貨等。這些衍生品交易需要券商持有一定數(shù)量的ETF份額作為對沖或套利的基礎(chǔ)。衍生品交易需求也成為了券商持有A500ETF的另一個重要原因。
另外，從配置角度看，A500指數(shù)的優(yōu)勢在于其盈利增速較高、估值水平較低。
據(jù)中信證券研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，A500指數(shù)成分股的2025年Wind一致預(yù)期盈利增速高于上證50、滬深300，和中證800基本相當(dāng)，且估值水平處在歷史相對低位；疊加超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)政策對市場風(fēng)險偏好的抬升作用，具備較好的配置價值。
“且由于相比滬深300指數(shù)，A500的樣本數(shù)量更多、分布更廣泛，超額收益的挖掘潛力也更高。長期來看，以A500為底倉，疊加戰(zhàn)術(shù)性配置紅利資產(chǎn)或科技板塊，有進(jìn)一步改善組合風(fēng)險收益的空間。”該團(tuán)隊(duì)指出。
在排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師曾衡偉看來，券商積極投身A500ETF市場，不僅大力推廣銷售，更以實(shí)際行動，自有資金買入，展現(xiàn)了對ETF發(fā)展的堅(jiān)定支持。
配置ETF成趨勢
值得一提的是，隨著國內(nèi)ETF市場的崛起，各路資金對于ETF的配置需求不斷增長。
例如，自9月23日中證A500指數(shù)正式發(fā)布以來，相關(guān)基金產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張十分迅猛。截至12月18日，僅上述22只A500ETF的合計(jì)資產(chǎn)凈值，已超過2300億元。
中信證券研究團(tuán)隊(duì)指出，從ETF上市以來的資金流變化情況看，來自滬深300的存量再配置占比約為25%，75%來自于增量配置資金。
整體上看，當(dāng)前，ETF的持有人仍以機(jī)構(gòu)為主。
據(jù)方正證券金融工程團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)對ETF的持倉市值占比（規(guī)模加權(quán)）為55.80%，國資機(jī)構(gòu)和保險公司為前兩大機(jī)構(gòu)投資者。截至2024年上半年，國資機(jī)構(gòu)披露持倉市值高達(dá)5904.6億元，占比超過1/4，相較2023年末增持4659.0億元，重倉持有以滬深300ETF為代表的大市值寬基ETF；保險公司披露持倉市值1804.2億元，環(huán)比增長超300億元，其持倉偏好更為廣泛，寬基（大市值、中小市值、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)）、行業(yè)（TMT）、SmartBeta（泛紅利）、港股、債券等不同類型基金均進(jìn)行了投資配置。
“機(jī)構(gòu)配置ETF正成為一股不可忽視的趨勢?！痹鈧ブ赋?，公募FOF、私募、銀行理財(cái)公司、險資等機(jī)構(gòu)投資者，均對ETF增配表現(xiàn)出濃厚興趣。ETF在機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置中的優(yōu)勢顯著：低成本、高效率，助力多元化投資；分散化投資，有效降低風(fēng)險；高流動性，便于快速進(jìn)出市場，提高資金使用效率；同時，ETF也是機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置、靈活應(yīng)對市場變化的得力工具。
劉巖表示，“ETF產(chǎn)品憑借其獨(dú)特的優(yōu)勢和特點(diǎn)，在各類機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置策略中占據(jù)了日益重要的位置。”
劉巖分析，ETF為投資者提供了極大的便利性和靈活性。ETF的核心優(yōu)勢在于其緊密跟蹤特定指數(shù)或行業(yè)板塊的表現(xiàn)，通過分散投資于一籃子股票或債券，有效降低了單一證券的風(fēng)險。這種被動投資的方式，不僅降低了管理成本，還使得ETF能夠保持相對穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)，避免了主動管理型基金因市場判斷失誤而帶來的風(fēng)險。
同時，隨著ETF市場的不斷發(fā)展和完善，越來越多的創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，涵蓋了股票、債券、商品、跨境等多個領(lǐng)域。這為機(jī)構(gòu)提供了更加豐富的選擇，使其能夠根據(jù)自身需求和風(fēng)險偏好進(jìn)行靈活配置。
