中國基金報
曹雯璟
2024-12-22 21:41
保險公司發(fā)債創(chuàng)歷史新高。
2024年以來，截至12月20日，我國保險公司新發(fā)債券規(guī)模達到1175億元，已創(chuàng)下保險業(yè)自2005年開始發(fā)債以來的年度內最高水平。這背后是保險公司存在資本補充需求，利率處于低位、置換舊債等。
第四個發(fā)債高峰
近日，中郵保險在銀行間債券市場發(fā)行9億元永續(xù)債，票面利率2.20%，這是該公司首次發(fā)行永續(xù)債。今年5月，中郵保險獲得人民銀行批復年內新增不超50億元資本補充債券，11月獲得金融監(jiān)管總局批復永續(xù)債額度50億元。
這是險企密集發(fā)債的延續(xù)。12月初，平安人壽發(fā)行150億元永續(xù)債，中華財險發(fā)行60億元資本補充債。
隨之，今年以來，我國保險公司發(fā)債規(guī)模刷新歷史新高。券商中國記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2024年以來，共有14家保險公司發(fā)債，規(guī)模合計1175億元。其中，財險公司4家，壽險公司10家。
這是繼2023年首次突破千億后，繼續(xù)保持在千億以上，也形成自2005年我國保險公司開始發(fā)債融資以來的第四個高峰。
此前，保險公司發(fā)債在2011—2012年迎來第一輪高峰，2011年、2012年發(fā)債融資額分別為602.2億元、732.8億元；2015年為第二輪發(fā)債高峰，當年發(fā)債600多億元。2020年為第三輪發(fā)債高峰，發(fā)債780億元。
在2020年發(fā)債達到小高峰之后，保險公司在2021年和2022年發(fā)債金額較低，兩年分別發(fā)債融資539億元、224.5億元。而自2023年以來，保險公司再度形成發(fā)債高峰，當年發(fā)債金額1121.7億元，2024年發(fā)債繼續(xù)在千億以上。
歷次發(fā)債高峰的多重原因
對于保險業(yè)歷次的發(fā)債高峰，研究機構曾剖析過原因。
聯(lián)合資信報告此前分析，最初的兩個發(fā)債高峰與監(jiān)管變化導致的償付能力補足需求緊密相關。自2015年保險公司開始發(fā)行資本補充債券以來，從發(fā)債情況看，由于保險公司對債務融資上限的嚴格要求，加之2017年利率上行，保險公司發(fā)行資本補充債券經歷了2017年大幅收縮后2018年以后逐步回升。
其認為，2020年保險公司債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行家數(shù)較之前年度明顯增長，一方面是受新冠疫情影響，宏觀經濟增速有所放緩，上半年利率有所下行，融資環(huán)境有所放寬；另一方面，近年來保險行業(yè)改革轉型初見成效，業(yè)務的發(fā)展累計資本補充壓力，同時保險業(yè)務的發(fā)展對資本消耗需求加大。
而2023年以來的又一次發(fā)債高峰，有共性也有特殊性。共性的背景都是償付能力充足率緊張、資本補充需求較強。
從公開信息看，2024年保險公司債券發(fā)行規(guī)模處于高位，有大型險企的集中發(fā)力。部分險企贖回舊債、新發(fā)債券，同時今年債市利率大幅下行，使得這些險企新發(fā)債券成本進一步降低。整體上，資質較好的險企發(fā)行債券面臨有利的市場環(huán)境。
大型險企今年不少都發(fā)債募資在百億級別。例如，中國人壽發(fā)債350億元，人保財險發(fā)債120億元，平安產險和新華保險分別發(fā)債100億元，平安人壽發(fā)行永續(xù)債150億元，泰康人壽發(fā)行永續(xù)債90億元，太保壽險發(fā)行永續(xù)債80億元。中小險企中發(fā)債較多的包括，中華財險發(fā)債60億元，太平財險、中英人壽、利安人壽分別發(fā)債30億元。
從數(shù)據(jù)上看，這些險企的償付能力尚充足，為何還“熱衷”發(fā)債？如多家大型險企所稱，發(fā)行債券進一步夯實資本實力，強化公司風險抵御能力，為各項業(yè)務的穩(wěn)健發(fā)展奠定堅實基礎。
業(yè)界還提示了另一個角度。有保險公司高管向券商中國記者表示，發(fā)債融資較股東注資更為高效，但這一方式有門檻，對險企資質有一定要求，需要經過金融監(jiān)管總局和央行的雙批復。眾多亟待補充資本但經營情況較差的中小險企，發(fā)債渠道并不算暢通。
根據(jù)央行和原保監(jiān)會2015年聯(lián)合發(fā)布的公告，保險公司申請公開發(fā)行資本補充債券，需要具有的條件包括：良好的公司治理，上年末經審計和最近季度財報凈資產不低于10億元，償付能力充足率不低于100%，近三年沒有重大違法違規(guī)行為等。
