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證券時(shí)報(bào)記者 胡華雄

以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，成為不少上市公司重整的重要措施。各家在具體的實(shí)施過程中，轉(zhuǎn)增股本實(shí)施對(duì)象的覆蓋范圍，則存在較大的差異。

上市公司重整這一話題，不少投資者會(huì)感到比較陌生，對(duì)于在重整過程中涉及的資本公積金轉(zhuǎn)增股本及相關(guān)細(xì)節(jié)，一些投資者更是一頭霧水。而就在近期，A股市場(chǎng)就披露多起重整涉及資本公積金轉(zhuǎn)增股本相關(guān)進(jìn)展案例。

對(duì)于上市公司重整的意義，北京金誠(chéng)同達(dá)（深圳）律師事務(wù)所合伙人律師李志軍在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，上市公司通過重整計(jì)劃引入產(chǎn)業(yè)投資人、財(cái)務(wù)投資人，為上市公司注入流動(dòng)資金、產(chǎn)業(yè)資源，有利于上市公司化解債務(wù)危機(jī)，恢復(fù)上市公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，提高公司經(jīng)營(yíng)收入和利潤(rùn)。這種操作，一方面可以避免上市公司退市和破產(chǎn)清算，保護(hù)中小股東利益；另一方面可以清償上市公司債務(wù)，保護(hù)相關(guān)債權(quán)人利益，而參與重整的債權(quán)人通過債轉(zhuǎn)股持有上市公司股票，未來則有獲得溢價(jià)回報(bào)的可能。

近日，多家A股上市公司發(fā)布關(guān)于重整計(jì)劃資本公積金轉(zhuǎn)增股本事項(xiàng)實(shí)施的公告，這是近期A股上市公司重整計(jì)劃實(shí)施增多的一個(gè)縮影，且普遍涉及資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

比如，*ST花王近日發(fā)布關(guān)于重整計(jì)劃資本公積金轉(zhuǎn)增股本實(shí)施公告顯示，根據(jù)江蘇省鎮(zhèn)江市中級(jí)人民法院裁定批準(zhǔn)的《花王生態(tài)工程股份有限公司重整計(jì)劃》，公司以現(xiàn)有總股本為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增約11.55346股的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股本，共計(jì)轉(zhuǎn)增約4.7億股，轉(zhuǎn)增后公司總股本將由約4.07億股增至約8.77億股。

*ST通脈也發(fā)布公告表示，根據(jù)長(zhǎng)春市中級(jí)人民法院裁定批準(zhǔn)的《中通國(guó)脈通信股份有限公司重整計(jì)劃》，公司以現(xiàn)有總股為基數(shù)，按照每10股轉(zhuǎn)增18股的比例實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本，共計(jì)轉(zhuǎn)增約2.58億股。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年12月以來，已有包括*ST文投、*ST有樹、*ST中利、*ST漢馬、*ST花王、*ST通脈、*ST傲農(nóng)在內(nèi)的多家公司發(fā)布關(guān)于重整計(jì)劃資本公積金轉(zhuǎn)增股本事項(xiàng)實(shí)施的公告，數(shù)量較此前幾個(gè)月明顯增多。

仔細(xì)梳理可以發(fā)現(xiàn)，近期發(fā)布重整計(jì)劃實(shí)施公告的公司中，方案差異比較明顯，比如有些公司轉(zhuǎn)增股票向原股東進(jìn)行分配，另一些公司轉(zhuǎn)增股票則不向原股東分配。

*ST花王的實(shí)施公告顯示，轉(zhuǎn)增股票中，約3.77億股花王股份轉(zhuǎn)增股票（包括原應(yīng)向控股股東花王集團(tuán)分配的2000萬(wàn)股）由重整投資人支付現(xiàn)金受讓，現(xiàn)金對(duì)價(jià)約為5.08億元；約4320萬(wàn)股將向資本公積金轉(zhuǎn)增股本股權(quán)登記日登記在冊(cè)的除控股股東花王集團(tuán)以外的其他全部股東進(jìn)行分配，各股東將以屆時(shí)各自持有公司股票的數(shù)量為基數(shù)，按照每10股轉(zhuǎn)增約1.55346股的比例獲得轉(zhuǎn)增股票；剩余約4978萬(wàn)股將通過以股抵債的形式用于清償花王股份的債務(wù)。

與*ST花王不同，*ST漢馬的轉(zhuǎn)增股票則不向原出資人進(jìn)行分配，按照每10股轉(zhuǎn)增14.5股的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股票，其中約5.15億股用于按前述方案引入重整投資人，并由產(chǎn)業(yè)投資人及其指定的員工主體、財(cái)務(wù)投資人按照本重整計(jì)劃規(guī)定的條件受讓；其余約4.33億股全部用于按照本重整計(jì)劃的規(guī)定清償漢馬科技及安徽華菱汽車有限公司、安徽星馬專用汽車有限公司、安徽福馬汽車零部件集團(tuán)有限公司、安徽福馬電子科技有限公司、蕪湖福馬汽車零部件有限公司等5家子公司的普通債權(quán)。

*ST通脈前述轉(zhuǎn)增股票也不向原股東分配，全部在管理人的監(jiān)督下按照重整計(jì)劃的規(guī)定進(jìn)行分配和處置，其中約2.13億股股票用于有條件引進(jìn)重整投資人，剩余約4535萬(wàn)股股票通過以股抵債的方式清償中通國(guó)脈的債務(wù)，分配給中通國(guó)脈的債權(quán)人，股票抵債價(jià)格為13.57元/股。

*ST傲農(nóng)發(fā)布的公告也顯示，*ST傲農(nóng)轉(zhuǎn)增股票也不向原股東進(jìn)行分配，全部在管理人的監(jiān)督下按照重整計(jì)劃進(jìn)行分配和處置。

對(duì)于上市公司重整這一話題，由于此前接觸較少，不少投資者比較陌生，對(duì)于其中的一些細(xì)節(jié)也難以厘清，其中一項(xiàng)便是股權(quán)登記日次一交易日開盤參考價(jià)的確定，相關(guān)計(jì)算和確定過程相對(duì)復(fù)雜。

如*ST通脈表示，預(yù)計(jì)重整計(jì)劃實(shí)施后股價(jià)存在較大幅度向下除權(quán)調(diào)整。公司公告稱，根據(jù)公司12月20日股票收盤價(jià)格估算，可能存在除權(quán)后的公司股票價(jià)格較收盤價(jià)下調(diào)幅度約30%以上的風(fēng)險(xiǎn)。其他多家重整涉及資本公積金轉(zhuǎn)增股本的公司也提示了類似風(fēng)險(xiǎn)。

李志軍在接受記者采訪時(shí)表示，除權(quán)參考價(jià)格是基于除權(quán)原理形成的參考價(jià)格，不是實(shí)際交易價(jià)格，并不影響投資者所持上市公司股票的實(shí)際價(jià)值。如果上市公司重整復(fù)牌后股票價(jià)格因除權(quán)調(diào)低，原持有上市公司股票的中小投資者應(yīng)避免當(dāng)前賣出，從而產(chǎn)生實(shí)際損失，等待上市公司股票填權(quán)和上漲后再選擇交易。