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2024年接近尾聲，回首一年險(xiǎn)資動(dòng)向，舉牌上市公司熱情持續(xù)回升是一大特點(diǎn)。券商中國(guó)記者根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露信息統(tǒng)計(jì)，險(xiǎn)資今年合計(jì)已舉牌19次，為近四年新高，涉及股票16只。

險(xiǎn)資今年舉牌創(chuàng)新高

今年年初，紫金財(cái)險(xiǎn)舉牌華光環(huán)能A股股票，拉開(kāi)了險(xiǎn)資舉牌熱的序幕。此后長(zhǎng)城人壽、中國(guó)太保子公司、瑞眾人壽、中郵人壽、新華保險(xiǎn)、利安人壽等紛紛買(mǎi)入標(biāo)的上市公司股票達(dá)到或超過(guò)5%節(jié)點(diǎn)。據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露，迄今險(xiǎn)資全年舉牌達(dá)到19次，僅11月以來(lái)就達(dá)6次。

險(xiǎn)資最近一次舉牌為12月20日，瑞眾人壽通過(guò)港股通二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入龍?jiān)措娏股426.2萬(wàn)股，涉及資金2909.32萬(wàn)港元。參與這次舉牌后，瑞眾人壽共計(jì)持有龍?jiān)措娏股5億股，占該上市公司H股股本的15.12%。

瑞眾人壽今年開(kāi)展了5次舉牌，其中4次為龍?jiān)措娏股，從年初的H股持股比例不足5%增持至目前的15.12%。以12月20日龍?jiān)措娏股收盤(pán)價(jià)6.77元港元/股和同日日終港元兌人民幣匯率為基準(zhǔn)，該公司持有龍?jiān)措娏股的賬面余額達(dá)到31.43億元。

根據(jù)原中國(guó)保監(jiān)會(huì)印發(fā)的《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第3號(hào)：舉牌上市公司股票》，保險(xiǎn)公司舉牌上市公司股票，是指保險(xiǎn)公司持有或者與其關(guān)聯(lián)方及一致行動(dòng)人共同持有一家上市公司已發(fā)行股份的5%，以及之后每增持達(dá)到5%時(shí)，按照相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，在3日內(nèi)通知該上市公司并予以公告的行為。

通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入、頻頻觸發(fā)5%舉牌線是今年保險(xiǎn)資金投資的一大特點(diǎn)，部分公司多次舉牌。例如，中國(guó)太保子公司舉牌3次，新華保險(xiǎn)舉牌3次，長(zhǎng)城人壽舉牌達(dá)到5次。

業(yè)內(nèi)人士分析，作為中長(zhǎng)期資金的代表，險(xiǎn)資今年來(lái)頻頻舉牌一方面是為響應(yīng)中長(zhǎng)期資金入市號(hào)召，另一方面與新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施和利率持續(xù)下行有關(guān)，通過(guò)加大對(duì)高股息個(gè)股投資和增加長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模，有利于推動(dòng)收益和報(bào)表更加穩(wěn)定。

例如，11月13日晚間，上海醫(yī)藥和國(guó)藥股份同時(shí)公告，獲得新華保險(xiǎn)增持并被舉牌。相關(guān)權(quán)益變動(dòng)后，新華保險(xiǎn)及新華資產(chǎn)合計(jì)持有國(guó)藥股份3824.62萬(wàn)股，約占該上市公司總股本的5.07%；持有上海醫(yī)藥A股1.49億股和H股3789.59萬(wàn)股，約占該上市公司總股本的5.05%。

新華保險(xiǎn)彼時(shí)表示，這是該公司積極落實(shí)國(guó)家關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的戰(zhàn)略要求，在資本市場(chǎng)的又一重要?jiǎng)幼鳎浞直砻髁似鋱?jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)、看好中國(guó)資本市場(chǎng)、全力服務(wù)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的決心。

關(guān)注高ROE紅利資產(chǎn)以及協(xié)同效應(yīng)

從險(xiǎn)資舉牌標(biāo)的來(lái)看，保險(xiǎn)公司今年舉牌的股票包括華光環(huán)能、無(wú)錫銀行、江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境、贛粵高速、綠色動(dòng)力、龍?jiān)措娏Α⒅袊?guó)中免、皖通高速、深圳國(guó)際、國(guó)藥股份、上海醫(yī)藥、華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際、中遠(yuǎn)海能、海通證券等，其中既有A股也有H股。

舉牌標(biāo)的大多為公用事業(yè)、環(huán)保等高股息標(biāo)的以及醫(yī)藥生物、非銀金融等未來(lái)或有協(xié)同業(yè)務(wù)合作的行業(yè)。

例如，中國(guó)太保子公司11月底舉牌的中遠(yuǎn)海能H股也是一只高股息股， 12月5日收盤(pán)時(shí)中遠(yuǎn)海能H股股價(jià)為5.96港元/股，股息率為10.49%。除中國(guó)太保外，目前中國(guó)人壽還持股中遠(yuǎn)海能A股股票，并已躋身其前十股東名單。

一家保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人告訴券商中國(guó)記者，高股息資產(chǎn)是險(xiǎn)資重要的投資方向。該公司今年在10月初市場(chǎng)過(guò)度亢奮時(shí)配置了更多港股中的高股息優(yōu)質(zhì)股，增加了長(zhǎng)期股票持倉(cāng)。

該人士同時(shí)認(rèn)為，并非所有高股息資產(chǎn)都是合適的標(biāo)的。保險(xiǎn)資金對(duì)于高股息資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置需要重點(diǎn)考慮以下兩方面：首先高股息需要以高盈利為基礎(chǔ)并具有一定持續(xù)性，因此上市公司的盈利質(zhì)量要比較高，盈利具有可持續(xù)性。不能簡(jiǎn)單的看股息收益率，而要看公司的盈利（ROE、凈利率等）水平及其可持續(xù)性。其次，買(mǎi)入高股息資產(chǎn)的成本不能太高。如果買(mǎi)入成本過(guò)高會(huì)降低分紅收益率水平，未來(lái)也面臨股價(jià)回調(diào)的損失。

長(zhǎng)江證券分析，在險(xiǎn)資舉牌上市公司行業(yè)分布上，從2015年的地產(chǎn)、消費(fèi)往2023年的公用事業(yè)、環(huán)保等切換，朝著選擇低波動(dòng)、高股息的風(fēng)險(xiǎn)偏好方向轉(zhuǎn)變。進(jìn)入三季度后，關(guān)注保險(xiǎn)舉牌邊際變化，從舉牌個(gè)股的行業(yè)上看，從前期的公用事業(yè)、環(huán)保、交運(yùn)等擴(kuò)展到了醫(yī)藥流通領(lǐng)域，背后或反映了布局高股息的范圍也有所擴(kuò)張。

長(zhǎng)江證券還分析了險(xiǎn)資三季度重倉(cāng)股情況，險(xiǎn)資在3%以上股息率持倉(cāng)中的行業(yè)權(quán)重大頭為銀行，其次是公用事業(yè)及保險(xiǎn)等。按照三季度公開(kāi)數(shù)據(jù)，險(xiǎn)資高股息持倉(cāng)中銀行股約15 家；從具體的增持目標(biāo)公司來(lái)看，主要集中在具備一定成長(zhǎng)性的股份制銀行。同時(shí)對(duì)于公用事業(yè)、制造等布局與險(xiǎn)資舉牌策略有所類似，大幅度布局于國(guó)家基建環(huán)保產(chǎn)業(yè)，與國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)同頻。

險(xiǎn)資舉牌熱或持續(xù)

近年來(lái)，提高權(quán)益投資比例是險(xiǎn)資增厚投資收益的重要方式之一。

在非上市險(xiǎn)企新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則陸續(xù)切換以及長(zhǎng)債利率持續(xù)下行趨勢(shì)下，通過(guò)重倉(cāng)持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和增加長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模，有利于推動(dòng)收益和報(bào)表更加穩(wěn)定，險(xiǎn)資舉牌熱或持續(xù)。

開(kāi)源證券分析認(rèn)為，險(xiǎn)資舉牌頻現(xiàn)，體現(xiàn)了低利率環(huán)境下，壽險(xiǎn)公司通過(guò)增持成熟行業(yè)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、持續(xù)分紅標(biāo)的提升凈投資收益率的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)5%舉牌線持股在會(huì)計(jì)上主要計(jì)入OCI股票科目。

長(zhǎng)江證券分析認(rèn)為，2023年以來(lái)的險(xiǎn)資舉牌回升，與當(dāng)下整體環(huán)境中，長(zhǎng)債利率持續(xù)下滑、非標(biāo)等高收益項(xiàng)目縮減等“資產(chǎn)荒”背景有關(guān)，多次舉牌的目的或是填補(bǔ)利差收益下降損失，熨平利率下降周期的影響。此外，2023年開(kāi)始部分保險(xiǎn)執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IFRS9，按照IFRS9，超過(guò)5%、獲得董事席位的股票可以計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資科目，以權(quán)益法入賬，只影響總資產(chǎn)而不影響利潤(rùn)表和投資收益，對(duì)于平滑保險(xiǎn)報(bào)表和投資回報(bào)有重要意義。

校對(duì)：楊舒欣