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2024年港股股權(quán)融資市場(chǎng)募資額遠(yuǎn)超2023年，重回全球第四大新股市場(chǎng)排名。得益于美的集團(tuán)、順豐控股等單筆融資規(guī)模較大的新股，IPO募資額同比增長(zhǎng)了89%，而再融資更加活躍，募資規(guī)模超過(guò)IPO。

從保薦業(yè)務(wù)來(lái)看，中資投行憑借著價(jià)格優(yōu)勢(shì)和對(duì)內(nèi)地?cái)M上市公司的高黏性，表現(xiàn)好于外資投行，占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額。不過(guò)外資投行的承銷能力仍是傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，雖然IPO保薦數(shù)量不及中資投行，但增發(fā)、配股等再融資承銷表現(xiàn)突出。

展望2025年，多位知名投行人士認(rèn)為，內(nèi)地赴港IPO的企業(yè)備案節(jié)奏有望加快，港股股權(quán)融資的優(yōu)勢(shì)仍然明顯，寧德時(shí)代等擬H股融資可能會(huì)帶動(dòng)上市活躍度。

港股IPO募資同比增89%

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年港股市場(chǎng)首次招股募集資金累計(jì)876億港元，其中主板788億港元，創(chuàng)業(yè)板2.35億港元。而上市后公開(kāi)募資和配售規(guī)模分別為872億港元和546億港元，也就是說(shuō)2024年港股市場(chǎng)的再融資累計(jì)募資規(guī)模超過(guò)了IPO的募資規(guī)模。

從數(shù)量上看，2024年港股市場(chǎng)共有70家IPO，主板67家、創(chuàng)業(yè)板3家，湊夠數(shù)發(fā)行了113家IPO。相比之下，全年港股IPO數(shù)量與2023年持平，但募資規(guī)模比2023年（463.34億港元）增長(zhǎng)了89%。

其中，值得一提的是自2021年以來(lái)香港最大規(guī)模的新股——美的集團(tuán)H股上市實(shí)際募資356億港元，占全年IPO募資額的40.64%。還有順豐控股、地平線機(jī)器人、華潤(rùn)飲料等幾家IPO募資額都超過(guò)了50億港元。

港交所表示，2024年香港位居全球四大新股市場(chǎng)之一，上市活動(dòng)和集資額都遠(yuǎn)勝前一年。此外也迎來(lái)了兩家18C章上市的特?？萍脊?、三家在GEM改革后上市的公司，以及首宗特殊目的收購(gòu)公司并購(gòu)交易（De-SPAC）。

中資投行保薦業(yè)務(wù)領(lǐng)先

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年港股IPO前十大保薦人幾乎都是中資投行，排在第一名的是中金公司，保薦IPO家數(shù)19家，市場(chǎng)份額16.52%；其次是中信國(guó)際擔(dān)任了12家IPO企業(yè)保薦人，市場(chǎng)份額10.43%，若加上中信里昂保薦的5家，則市場(chǎng)份額累計(jì)為14.78%；排在第三的是華泰金控保薦了8家IPO，市場(chǎng)份額6.96%。建銀國(guó)際、海通國(guó)際、招銀國(guó)際、中信建投（國(guó)際）、農(nóng)銀國(guó)際保薦的IPO家數(shù)分別為6家、5家、5家、4家、4家。

IPO保薦業(yè)務(wù)唯一擠進(jìn)前十大的外資投行是瑞銀和J.P摩根，各保薦了3家IPO公司，與國(guó)泰君安融資并列第十，國(guó)際上知名的投行如美林、摩根等各保薦了2家港股IPO。

近幾年，外資投行在港股市場(chǎng)IPO保薦業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)力不如中資投行。多位投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人分析表示，主要原因可能是：

一是港股IPO公司相當(dāng)大比例來(lái)源于內(nèi)地，中資投行保薦實(shí)力增強(qiáng)并且對(duì)內(nèi)地公司黏性更強(qiáng)；

二是外資投行人力成本較高，IPO保薦收費(fèi)往往比中資投行更貴；

三是前些年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及部分市場(chǎng)表現(xiàn)較為疲軟，一些外資投行可能收縮了戰(zhàn)線，只爭(zhēng)奪大型項(xiàng)目，不再大舉布局中小企業(yè)保薦業(yè)務(wù)。

外資承銷偏愛(ài)“大單”

承銷能力是外資投行的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，雖然外資保薦的IPO數(shù)量不及中資投行，但增發(fā)、配股等再融資承銷表現(xiàn)突出，而且依然偏愛(ài)“大單”。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年港股市場(chǎng)股權(quán)承銷排名前十大的投行中，美林（亞太）、高盛（亞洲）、J.P摩根、摩根士丹利（亞洲）、瑞銀等一眾外資投行占據(jù)了優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額分別為17.77%、4.09%、2.7%、1.76%、1.71%。

其中，美林（亞太）只有3單承銷項(xiàng)目，包括2單IPO和1單配股，但2單IPO的募資金額卻高達(dá)154.21億港元，配股募資22億港元。高盛（亞洲）也只承銷了3單IPO項(xiàng)目，但累計(jì)募資47.24億港元，每單IPO項(xiàng)目募資超過(guò)15億港元，超過(guò)全市場(chǎng)的平均募資規(guī)模。

此外，從承銷數(shù)量來(lái)看，募資能力雖然表現(xiàn)不突出，但招銀國(guó)際、富途控股、農(nóng)銀國(guó)際等投行的參與度卻很高，分別參與了39、40、40家IPO項(xiàng)目的承銷。

會(huì)計(jì)所排名首位易主

2024年，港股IPO市場(chǎng)的審計(jì)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)排名中，四大國(guó)際會(huì)計(jì)所累計(jì)占據(jù)了高達(dá)88%的市場(chǎng)份額，集中度比保薦承銷業(yè)務(wù)還高。

值得注意的變化是，據(jù)統(tǒng)計(jì)，普華永道不再占據(jù)第一，取代它的是畢馬威。全年畢馬威服務(wù)的港股IPO項(xiàng)目共20家，占據(jù)了27%的市場(chǎng)份額；羅兵咸永道合作的IPO家數(shù)是23%；再就是安永16家，德勤14家。

Wind數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去在港股市場(chǎng)中，2023年IPO審計(jì)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)前五的分別是普華永道、安永、畢馬威、德勤以及香港立信德豪會(huì)計(jì)師事務(wù)所。其中，普華永道2023年服務(wù)的IPO數(shù)量為23家，市場(chǎng)份額占比達(dá)到35.38%。

2024年普華永道不再占據(jù)第一的原因是，9月份財(cái)政部依法對(duì)普華永道恒大地產(chǎn)年報(bào)及債券發(fā)行審計(jì)工作未勤勉盡責(zé)案作出行政處罰，沒(méi)收普華永道案涉期間全部業(yè)務(wù)收入2774萬(wàn)元，并處以頂格罰款2.97億元，合計(jì)罰沒(méi)3.25億元。

自去年初傳聞普華永道接受調(diào)查以來(lái)，A股和港股累計(jì)幾十家與之合作的上市公司紛紛宣布解聘更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所，不排除部分IPO企業(yè)也更換了會(huì)計(jì)所。雖然普華永道等四大國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所在A股IPO和上市公司的市占率早已不如國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，但卻是許多早期大型上市公司的審計(jì)師事務(wù)所，單家公司合作金額較大，尤其在港股市場(chǎng)中，普華永道（羅兵咸永道）在港股IPO市場(chǎng)中占據(jù)了超過(guò)三分之一的市場(chǎng)份額。

此外，服務(wù)港股IPO的律師事務(wù)所集中度相對(duì)比較分散，位居前三的是北京競(jìng)天公誠(chéng)、北京金杜、北京通商律所，分別服務(wù)了32家、22家、17家IPO企業(yè)，市場(chǎng)份額分別為8.5%、5.85%、4.52%。

責(zé)編：汪云鵬

校對(duì)：姚遠(yuǎn)