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在國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)面臨募資與投資雙重困境之際，一股赴港 “找錢” 的新風(fēng)潮正在內(nèi)地VC/PE機(jī)構(gòu)間悄然涌動(dòng)。

一方面，有不少投資人正著手籌劃赴港申請(qǐng)牌照、設(shè)立基金；另一方面，香港近年來大力發(fā)展科創(chuàng)，高校、引導(dǎo)基金等多方釋放積極信號(hào)，“活水” 愈發(fā)充沛。

然而，內(nèi)地機(jī)構(gòu)在布局香港市場時(shí)，面臨資質(zhì)條件、牌照申請(qǐng)等諸多困惑。內(nèi)地機(jī)構(gòu)赴港 “掘金” 究竟前景如何？又該如何念好 “本地經(jīng)”？

投資人開始赴港 “找錢”

咨詢牌照申請(qǐng)流程、了解當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)投資情況、對(duì)接有關(guān)同行……近期，吳爽（化名）忙于考慮在香港設(shè)立私募股權(quán)投資基金一事。吳爽是華南一家規(guī)模達(dá)幾十億元的VC機(jī)構(gòu)募資負(fù)責(zé)人，他對(duì)記者表示：“聽說近年香港在大力發(fā)展科創(chuàng)，還設(shè)立了一些引導(dǎo)基金，我們想去看看?！?/p>

無獨(dú)有偶，另一家與記者交流的VC機(jī)構(gòu)IR負(fù)責(zé)人也表示：“我們?nèi)ツ暌恢痹谧聊ミ@個(gè)事，也咨詢過一些中介機(jī)構(gòu)，考慮能否在香港募資設(shè)立基金?！倍患覍Ｗ⒂谏镝t(yī)藥投資的VC機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人則稱，已在香港設(shè)立了一只小基金，主要投向本地和海外項(xiàng)目。

事實(shí)上，內(nèi)地VC/PE機(jī)構(gòu)去年就已掀起一波境外募資小高潮。“這兩年向我們咨詢搭建跨境架構(gòu)及境外募資的VC機(jī)構(gòu)多了起來，不只是頭部的，還有一些腰部機(jī)構(gòu)?！贝饲耙恢眳f(xié)助內(nèi)地VC/PE機(jī)構(gòu)搭建美元架構(gòu)及對(duì)接境外資金的陳文鋒告訴記者，他接洽過的內(nèi)地VC機(jī)構(gòu)，有管理規(guī)模達(dá)百億級(jí)的大機(jī)構(gòu)，也有50億元以下垂直領(lǐng)域的專業(yè)化基金。

無論是前兩年的 “新加坡熱”“中東熱”，還是如今的赴港募資，原因都只有一個(gè)：境內(nèi)募資、投資雙雙遇冷?！艾F(xiàn)在國內(nèi)募資太難了，也比較難找到適合投資的標(biāo)的，想到境外試試看?！眳撬硎尽?/p>

不過，據(jù)記者了解，目前大部分有境外募資設(shè)基金想法的機(jī)構(gòu)，仍處于考慮和前期調(diào)研了解階段，真正設(shè)立了基金并且落地投資的寥寥無幾。

香港創(chuàng)投“活水”日益充沛

近兩年來，香港發(fā)力科創(chuàng)的迅猛勢頭，讓不少內(nèi)地VC/PE機(jī)構(gòu)都嗅到了潛藏的 “商機(jī)”。

“香港知名高校多，科研實(shí)力強(qiáng)，估計(jì)有不少可挖掘的科技成果，適合我們這類做早期投資的基金?！眳撬瑢?duì)記者表示，如今早期投資機(jī)構(gòu)也開始 “越投越早”，不少機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始和高校合作共同孵化項(xiàng)目，他們自己也開始考慮投資一些優(yōu)質(zhì)的科技成果，并幫助它們轉(zhuǎn)化落地。

在“投早投小”的大趨勢下，不少高校項(xiàng)目成為了“香餑餑”，而對(duì)香港高校項(xiàng)目而言，不僅具備較強(qiáng)的科研實(shí)力，還具有通暢的資本退出通道?！跋愀鄣捻?xiàng)目可到內(nèi)地拓展市場，再回到香港或海外上市，這是作為資金方比較看好的一點(diǎn)?！眳撬硎?。

值得注意的是，香港知名的幾所高校正在以不同形式涉足創(chuàng)業(yè)投資，豐富了本地科創(chuàng)項(xiàng)目和基金的資金來源。比如，2024年12月18日，香港大學(xué)正式宣布與首批創(chuàng)業(yè)引擎基金（EEF）投資伙伴達(dá)成合作，和中科創(chuàng)星、英諾天使基金及海闊天空創(chuàng)投共同承諾投入3.7億港元，以支持港大相關(guān)初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展。

據(jù)記者觀察，此前香港高校設(shè)立的基金規(guī)模不大，多為投向本校學(xué)生或校友創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，但現(xiàn)在這些高校也開始 “試水” 母基金，撬動(dòng)社會(huì)資本共同參與本校或當(dāng)?shù)乜苿?chuàng)項(xiàng)目投資。英諾天使香港基金合伙人譚偉豪此前在接受記者采訪時(shí)曾表示，高校設(shè)立基金后，社會(huì)資本便可與之合作，優(yōu)勢互補(bǔ)平衡風(fēng)險(xiǎn)，尤其對(duì)外地機(jī)構(gòu)來說，還能借助高校資源打開局面。

此外，香港投資管理有限公司的設(shè)立及旗下管理的300億港元共同投資基金，同樣備受內(nèi)地創(chuàng)投機(jī)構(gòu)關(guān)注。該基金被視為香港版的政府引導(dǎo)基金，且相對(duì)于內(nèi)地政府引導(dǎo)基金的投資條件更加具有彈性，據(jù)記者了解，深圳多家頭部VC機(jī)構(gòu)都與之有所接洽。

香港特區(qū)行政長官李家超在去年10月發(fā)布《行政長官2024年施政報(bào)告》時(shí)，也提出了多項(xiàng)真金白銀支持香港科創(chuàng)發(fā)展的舉措，包括設(shè)立100億港元 “創(chuàng)科產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金”、調(diào)撥15億港元與業(yè)界配對(duì)成立聯(lián)合基金等，這預(yù)示著，香港愈發(fā)充沛的科創(chuàng)基金正為各路有意投資香港的機(jī)構(gòu)提供更多可能。

有數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，香港私募股權(quán)及風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到約1.3萬億港元。在科創(chuàng)基金方面， 2023年新成立的科創(chuàng)基金數(shù)量相比前一年增長了約 30%，新募集資金規(guī)模增長近40%。

外來和尚如何念好本地經(jīng)？

盡管躍躍欲試，但在實(shí)際操作過程中，內(nèi)地VC機(jī)構(gòu)卻有不少疑惑?！安惶私馕覀兪欠穹蠗l件和資質(zhì)，牌照申請(qǐng)要多長時(shí)間，需要多少成本，當(dāng)?shù)氐馁Y金是否會(huì)比較靈活等，都需要我們前期去調(diào)研。”吳爽表達(dá)了一些她的顧慮。

記者留意到，國內(nèi)創(chuàng)投業(yè)一直苦惱的稅收問題，或?qū)⒛茉谙愀鄣玫叫┰S寬免。香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇此前發(fā)表文章稱，建議合資格的私募基金視乎投資表現(xiàn)與績效回報(bào)，可獲得利得稅及薪俸稅寬免。

對(duì)于布局香港市場的國內(nèi)VC機(jī)構(gòu)，該如何念好本地經(jīng)？事實(shí)上，兩地的差異在募資端就已經(jīng)有所體現(xiàn)。陳文鋒在為多家國內(nèi)VC機(jī)構(gòu)安排境外募資時(shí)發(fā)現(xiàn)，這些機(jī)構(gòu)會(huì)首先展示機(jī)構(gòu)的品牌、投資理念、投資方向、過去的IRR等較為宏觀的東西，而對(duì)項(xiàng)目的投資闡述展示得較少。

“境外的資方會(huì)考慮投資層面的細(xì)節(jié)，比如投了哪些項(xiàng)目、怎么獲取項(xiàng)目、投決邏輯是什么、內(nèi)部怎么過會(huì)、項(xiàng)目投資怎么成功或者失敗的、失敗怎么處理等等。”陳文鋒表示，境外資方更看重由底層項(xiàng)目反推機(jī)構(gòu)的投資理念和邏輯是否成立，在過去中國經(jīng)濟(jì)高速增長階段，更想看到機(jī)構(gòu)賺的是 “阿爾法” 錢，這會(huì)提高募資的勝率。

對(duì)于有意赴境外募資的VC/PE機(jī)構(gòu)，陳文鋒提出了三點(diǎn)建議：第一，做好對(duì)境外市場的研究分析和可行性評(píng)估；第二，提前熟悉和了解境外資方的投資邏輯和習(xí)慣，以便把握有限的機(jī)會(huì)做好募資路演；第三，在尋找資方之前提前準(zhǔn)備好相關(guān)材料，提高募資效率。簡單來說就是要做到入鄉(xiāng)隨俗，首先要知道這個(gè) “鄉(xiāng)”在哪里，“俗”是什么，做好知彼知己的準(zhǔn)備，才能百戰(zhàn)百勝。

責(zé)編：岳亞楠

校對(duì)：彭其華