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闕福生
2025-01-15 09:13
郭晨凱 制圖
公募基金普遍認(rèn)為2025年經(jīng)濟將穩(wěn)步復(fù)蘇，權(quán)益資產(chǎn)估值處于歷史低位，在政策發(fā)力的背景下，市場短期震蕩不改長期向好趨勢。談及后續(xù)看好的方向，公募基金大多看好科技與紅利方向
◎記者 趙明超
進入2025年，市場震蕩調(diào)整。對于機構(gòu)投資者來說，當(dāng)前時點該如何謀篇布局？在眾多行業(yè)中如何選擇投資方向？在行情較弱時如何開啟新一年的投資篇章？從公募基金的觀點來看，2025年權(quán)益資產(chǎn)估值處于歷史低位，在政策發(fā)力的背景下，市場短期震蕩不改長期向好趨勢。談及后續(xù)看好的方向，公募基金大多看好科技與紅利方向。
如何謀篇：權(quán)益資產(chǎn)配置機會凸顯
伴隨市場的持續(xù)調(diào)整，權(quán)益資產(chǎn)的投資性價比凸顯。從最新動向來看，公募基金紛紛加大了逆向布局的力度。主動權(quán)益類基金倉位有所提升。據(jù)天風(fēng)證券測算，截至1月10日，普通股票型基金倉位中位數(shù)為88.45%，較1月3日提高了0.34個百分點，偏股混合型基金倉位中位數(shù)為86.13%，較1月3日提高了0.01個百分點。
從新基金發(fā)行情況來看，開年以來眾多權(quán)益類基金密集發(fā)行。Choice數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前共有96只基金在發(fā)行，其中71只為權(quán)益類基金，包括銀華上證180指數(shù)、天弘上證180指數(shù)、興業(yè)中證A500指數(shù)增強等多只指數(shù)基金。這些正在發(fā)行的基金中，不少擬由知名基金經(jīng)理掌舵，包括匯安基金副總經(jīng)理鄒唯、景順長城績優(yōu)基金經(jīng)理張仲維、大成基金首席權(quán)益投資官徐彥等。
從基金申贖情況來看，近期不少績優(yōu)基金恢復(fù)大額申購。例如，黃海管理的萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選三只基金均從1月6日起取消單日大額申購申請的限制。寶盈品質(zhì)甄選也從1月7日起取消申購、轉(zhuǎn)入和定投金額限制。
“基金發(fā)行市場素有‘好發(fā)不好做，好做不好發(fā)’的特點，市場震蕩為基金提供較好的建倉時機?！蹦迟Y深基金經(jīng)理表示，在近期的市場調(diào)整中，所管基金在加倉。
如何布局：看好科技和紅利方向
談及接下來的投資機會，公募基金主要看好科技和紅利方向。
據(jù)天風(fēng)證券測算，上周偏股型基金主要加倉了電子、計算機、非銀行金融、電力設(shè)備、通信等行業(yè)，主要減倉了醫(yī)藥、商貿(mào)零售、食品飲料、家電、消費者服務(wù)等行業(yè)。
匯安基金副總經(jīng)理鄒唯表示，當(dāng)前上市公司處于業(yè)績真空期，從投資的角度來說，通常布局與經(jīng)濟數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)度不大的行業(yè)和公司。
對于科技成長方向，在流動性充裕的情況下，公募基金更加看重未來的成長預(yù)期。從調(diào)研情況來看，機構(gòu)近期密集調(diào)研科技成長領(lǐng)域的公司。Choice數(shù)據(jù)顯示，過去一個月機構(gòu)調(diào)研數(shù)量超過1萬次。從調(diào)研方向來看，科技板塊備受關(guān)注，機構(gòu)對電子設(shè)備制造、通用設(shè)備、半導(dǎo)體、專用設(shè)備等行業(yè)相關(guān)公司的調(diào)研數(shù)量均超過500次。
“從產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來看，以人工智能為代表的產(chǎn)業(yè)鏈在國外已經(jīng)取得進展，國內(nèi)也在全力追趕，當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)開始發(fā)力，后續(xù)有望在應(yīng)用方面取得突破，這將是接下來的布局主線?！遍L安基金副總經(jīng)理徐小勇認(rèn)為，2025年穩(wěn)增長政策會更加積極、更加有力，并將在上市公司業(yè)績上得到驗證。
就具體投資機會而言，華安基金認(rèn)為，算力硬件行業(yè)的旺盛需求有望延續(xù)，國內(nèi)外大廠在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的投資有望持續(xù)高增，AI數(shù)據(jù)中心、AI服務(wù)器需求不斷釋放。此外，行業(yè)巨頭積極推進AI全屋智能，這是AI終端下一個發(fā)力的方向。在巨頭入局的背景下，AI與智能家居的融合在逐漸加深，有望帶給消費者更具沉浸感、更智能的使用體驗，帶動AIoT設(shè)備持續(xù)放量。
在平安鼎越混合基金經(jīng)理林清源看來，AI硬件和應(yīng)用是未來雙重投資主線。在硬件方面，算力芯片和系統(tǒng)級芯片（SoC）是值得關(guān)注的重點，因為它們是AI設(shè)備性能的核心。在應(yīng)用方面，優(yōu)先布局醫(yī)療、金融和教育等高需求場景的企業(yè)將具有明顯優(yōu)勢。
公募基金同時看好紅利資產(chǎn)，因為在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的背景下，紅利資產(chǎn)的配置價值凸顯。
國海富蘭克林基金認(rèn)為，紅利資產(chǎn)依然可以作為核心資產(chǎn)來配置，特別是港股紅利資產(chǎn)。需要注意的是，泛公用事業(yè)的部分公司因景氣下滑將被消費品替代。
華夏基金表示，從股債性價比指標(biāo)來看，股市比債市更有性價比。放眼全年，市場結(jié)構(gòu)或?qū)@盈利變化，以價值紅利開局，等待成長花開，以AI為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力核心方向或成為2025年從成長主題投資走向成長景氣投資的主線方向。同時，當(dāng)前制造業(yè)總體處于投資出清周期的過程中，具有潛在反轉(zhuǎn)可能的行業(yè)和公司數(shù)量將逐漸增多，反轉(zhuǎn)類投資機會值得重視。
如何開局：資金面顯現(xiàn)積極信號
對于二級市場來說，所有交易價格均由資金交易而來。透過資金流動，可以管中窺豹，洞察未來市場趨勢。
對于A股市場來說，從資金面來看，ETF是重要的增量資金來源，也是影響市場的重要邊際力量。據(jù)Choice測算，2024年，股票型ETF凈申購額超過9600億元。其中，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF的凈申購額均超過1000億元。今年以來，盡管市場有所調(diào)整，資金仍持續(xù)借助ETF入市。
從今年以來的資金流向來看，截至1月10日，今年以來股票型ETF凈申購額為347.65億元，寬基ETF依然是吸金主力。其中，華泰柏瑞滬深300ETF凈申購額為43.1億元，華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF的凈申購額都在20億元以上。
除了ETF，國信證券分析師王劍發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前融資余額沒有明顯減少，指數(shù)距融資平倉線尚有充分安全的距離。同時，雪球等場外衍生品暫無敲入壓力，同時可能因?qū)_策略或逆勢加倉。同2024年一季度相比，當(dāng)下雪球等結(jié)構(gòu)化衍生品存量規(guī)模更小，策略選擇更多，預(yù)計暫無敲入壓力。
多路機構(gòu)正在借助ETF積極進場。以浦銀安盛中證A500ETF為例，截至1月6日，前十名基金份額持有人包括上海市肆號職業(yè)年金計劃、中國太平洋人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅、中國人壽保險、國泰君安、上海國際信托等機構(gòu)投資者。
匯安基金權(quán)益首席研究官吳尚偉認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟將穩(wěn)步復(fù)蘇，同時上市企業(yè)盈利將改善，資本市場增量資金可期，包括ETF、險資、外資等均有望持續(xù)貢獻增量資金。
