券商中國
時謙
2025-01-16 12:24
昨日，滬指早盤窄幅震蕩，午后回落走低；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指大幅下探。截至收盤，滬指跌0.43%報3227.12點，深證成指跌1.03%報10060.13點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.82%報2037.93點，科創(chuàng)50指數(shù)跌0.42%；滬深北三市合計成交12120億元，較此前一日減少約1600億元。行業(yè)方面，軍工、醫(yī)藥、石油、有色、保險、電力、券商等板塊走低，旅游、傳媒、紡織服裝等板塊上揚，小紅書概念火爆，短劇游戲、新型電池、AI應用概念等活躍。
東莞證券表示，隨著管理層進一步推進“兩新”政策加力擴圍，有望加大政策對消費、投資等領域支持力度，推動2025年經(jīng)濟的逐步企穩(wěn)。在存量政策效能持續(xù)釋放、增量政策不斷落地、企業(yè)存在“搶出口”行為、年初信貸“開門紅”訴求等多種因素影響下，一季度經(jīng)濟有望迎來“開門紅”。短期預計當前市場調(diào)整空間有限，后續(xù)市場在短暫休整后，有望迎來上行。板塊上建議關注銀行、有色金屬、石油石化、家用電器和TMT等板塊。
今日投資機會解析
荷蘭出口管制擴表 設備國產(chǎn)替代有望持續(xù)加速
據(jù)荷蘭政府官網(wǎng)消息，外貿(mào)和發(fā)展部長Reinette Klever于1月15日在政府公報上宣布，2025年4月1日，荷蘭將修改其針對先進半導體制造設備的國家出口管制措施，自該日起，更多類型的技術將受到國家授權要求的約束。這項新的授權要求是自2023年9月1日推出以來，荷蘭第二次修改國家出口管制措施，本次主要是增加了一些限制的設備品類。
中信證券表示，管制涉及的技術指標與對應設備型號有較為明確的指向性，相較于之前限制的升級有限，尤其是光刻機的限制措施和2024年9月6日荷蘭政府更新的限制比沒有變化。因此，荷蘭的半導體制裁對國內(nèi)整體短期增量影響有限，但長期或?qū)萍s我國半導體節(jié)點迭代能力。從荷蘭最新的半導體設備管制清單可以歸納出荷蘭廠商當前占有領先地位的、受管制措施影響的相關領域，是國內(nèi)未來有待突破的方向。核心限制環(huán)節(jié)包括：ArF浸沒式光刻機、EUV光刻機，金屬及有機金屬化合物ALD、Si和SiGe外延、低k介質(zhì)PECVD、鎢/鈷/鉬/釕等金屬CVD/PVD等高端薄膜沉積等。1）光刻領域，關注國產(chǎn)光刻機產(chǎn)業(yè)鏈公司；2）薄膜沉積領域；3）量測檢測設備也是國產(chǎn)化率尚低、有待突破的領域。
AI眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來快速發(fā)展期
1月7日—1月10日，2025年國際消費電子展（CES）于美國拉斯維加斯舉辦，大量海內(nèi)外AI眼鏡新品集中亮相，AI眼鏡成為本次CES區(qū)別于往屆的新焦點。
作為智能可穿戴產(chǎn)品，相比于手機、電腦等傳統(tǒng)電子終端，AI眼鏡的優(yōu)勢可以歸納為兩點，一是可以解放用戶雙手，更便捷地獲取信息，提供更具沉浸式的交互體驗。二是可以融合多類設備功能，包括相機、TWS耳機、AI生活助手等。未來，伴隨著芯片技術升級以及AI應用發(fā)展，功能更加強大、佩戴更為舒適、價格更為親民的AI眼鏡產(chǎn)品將不斷涌現(xiàn)，預計AI眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來快速發(fā)展期。
財信證券表示，未來，隨著光學顯示模組、AR/VR 芯片等關鍵技術的進步，AI眼鏡有望加速普及，建議關注AI眼鏡相關產(chǎn)業(yè)鏈，例如光波導相關的水晶光電，存儲相關的兆易創(chuàng)新等。
PCB行業(yè)進入智能化時代
據(jù)悉，全球印制電路板（PCB）市場景氣度自2024年二季度起進入上行周期，且行業(yè)利潤進一步向頭部中高階廠商集中，AI已成為行業(yè)增長的核心發(fā)動機。而AI PCB即指AI產(chǎn)業(yè)鏈中關鍵的PCB配套產(chǎn)品，云端應用包括AI服務器、交換機、光模塊等，終端應用包括主板、其他連接板、組件產(chǎn)品結(jié)構等。目前AI訓練需求持續(xù)+推理需求釋放超預期，云端算力基礎設施建設需求延續(xù)高增，同時終端AI進入放量倒計時。
中信證券表示，AI浪潮洶涌，PCB行業(yè)的受益邏輯將在云端延續(xù)，并逐步拓展至終端。云端來看，大模型持續(xù)升級、推理需求加速釋放，共同推動云端算力持續(xù)擴張，AI服務器、交換機/光模塊加速升級上量，看好相關配套AI PCB市場的發(fā)展機會，建議重點關注以下投資主線：1）穩(wěn)健的業(yè)績增長及兌現(xiàn)；2）技術升級帶來的增長機遇；3）算力供應體系多元化；4）半導體自主可控下IC載板/材料國產(chǎn)替代。終端來看，模型、算力、應用基礎齊備下各大廠商加速AI應用形態(tài)探索，終端AI應用爆發(fā)已處于臨界點，看好終端AI落地為PCB行業(yè)帶來的量價齊增機會，看好果鏈龍頭公司最為充分受益。
其他影響市場的消息
五部門明確三類數(shù)碼產(chǎn)品補貼標準
商務部等部門15日發(fā)布兩份文件，對實施手機、平板、智能手表（手環(huán)）購新補貼，以及做好2025年家電以舊換新工作予以安排，明確具體補貼品類和標準。其中，買手機等數(shù)碼產(chǎn)品每件最高補500元，買12類家電產(chǎn)品每件最高補2000元。
手機、平板、智能手表（手環(huán)）購新補貼實施方案明確，個人消費者購買單件銷售價格不超過6000元的手機、平板、智能手表（手環(huán)）3類數(shù)碼產(chǎn)品，可享受購新補貼。每人每類可補貼1件，每件補貼比例為減去生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)及移動運營商所有優(yōu)惠后最終銷售價格的15%，每件最高不超過500元。各地將根據(jù)該方案細化實施細則，1月20日起全國實施。
關于做好2025年家電以舊換新工作的通知明確，對個人消費者購買2級及以上能效或水效標準的冰箱、洗衣機、電視、空調(diào)、電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機、凈水器、洗碗機、電飯煲、微波爐12類家電產(chǎn)品給予補貼。補貼標準為上述產(chǎn)品最終銷售價格的15%，對其中購買1級及以上能效或水效標準的產(chǎn)品額外再給予產(chǎn)品最終銷售價格5%的補貼。每位消費者每類產(chǎn)品可補貼1件（空調(diào)產(chǎn)品最高補貼3件），每件補貼不超過2000元。各地自主確定上述12類家電產(chǎn)品的具體品種。
國家電網(wǎng)：預計2025年電網(wǎng)投資將首次超過6500億元
據(jù)國家電網(wǎng)公司消息，2024年，國家電網(wǎng)投資首次超過6000億元，建成投運3項特高壓工程，至此，累計建成“22交16直”38項特高壓工程，同時全年投產(chǎn)110千伏及以上線路4.38萬公里，電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展進程全面加快。
2025年，國家電網(wǎng)將聚焦優(yōu)化主電網(wǎng)、補強配電網(wǎng)、服務新能源高質(zhì)量發(fā)展，繼續(xù)推進重大項目實施，開工建設陜西至河南特高壓以及山東棗莊、浙江桐廬抽蓄電站等一批重點工程，積極擴大有效投資，帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈，預計全年電網(wǎng)投資將首次超過6500億元。
廣東：將在人工智能等領域布局建設一批未來產(chǎn)業(yè)先導區(qū)
1月15日，廣東省十四屆人大三次會議記者會在廣州舉行。廣東省發(fā)展改革委主任艾學峰在回答記者提問時表示，下一步，廣東將加快建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，筑牢新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展根基。一方面做大產(chǎn)業(yè)“基本盤”，推動電子信息、汽車、智能家電、智能裝備等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集群提質(zhì)升級；另一方面培育發(fā)展“生力軍”，將集成電路、新型儲能、新能源汽車、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)打造成新的萬億級、5000億級產(chǎn)業(yè)集群；同時下好未來產(chǎn)業(yè)“先手棋”，在人工智能、低空經(jīng)濟、商業(yè)航天、生物制造、量子科技等領域布局建設一批未來產(chǎn)業(yè)先導區(qū)。
產(chǎn)業(yè)鏈人士：蘋果將在iPhone17系列新增散熱器件
據(jù)中證報消息，記者從產(chǎn)業(yè)鏈人士處獲悉，為了提升iPhone散熱性能，蘋果將在iPhone17系列中增加散熱器件，新機型將有產(chǎn)品搭載VC均熱板散熱。
產(chǎn)業(yè)鏈人士對記者分析稱，當前，由于手機算力越來越高、功耗越來越大，對散熱的需求提高，蘋果將開始對iPhone增加散熱模塊，新增單個散熱器件，來提升散熱功能。另一位產(chǎn)業(yè)鏈人士表示，VC均熱板是市場上成熟的散熱器件，已在其他手機廠商產(chǎn)品中應用。
荷蘭宣布將擴大半導體相關物項出口管制范圍
1月15日，荷蘭宣布將擴大半導體相關物項出口管制范圍。對此，商務部表示，中方注意到荷蘭外交部發(fā)布公告，對部分半導體制造設備、軟件等進一步加嚴出口管制，并就此向荷方表達高度關切。半導體產(chǎn)業(yè)是高度全球化的領域，近來部分國家一再泛化國家安全概念，濫用出口管制，嚴重威脅全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定，中方對此堅決反對。中方希望荷方作為世貿(mào)組織成員從維護國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則及中荷經(jīng)貿(mào)合作大局出發(fā)，尊重市場原則和契約精神，切實維護包括中荷企業(yè)在內(nèi)的各國企業(yè)正當權益，維護全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定。
校對：劉榕枝
