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近期A股并購(gòu)重組失利案例出現(xiàn)增多趨勢(shì)。

最新案例是河北公司華斯股份，公司原本擬籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買京信科技控制權(quán)并募集配套資金，但未達(dá)成共識(shí)。1月14日公司股票復(fù)牌, 未來(lái)1個(gè)月內(nèi)將不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

自去年三季度“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，A股市場(chǎng)的并購(gòu)重組活動(dòng)顯著增加，包括董事會(huì)預(yù)案、停牌籌劃、進(jìn)行中等重組進(jìn)展披露不斷。不過(guò)，在并購(gòu)活動(dòng)持續(xù)升溫的同時(shí)，也在同步出現(xiàn)越來(lái)越多公司中途“退場(chǎng)”的情況，截至目前，包括莫高股份、盈方微、美利信等A股公司，都在并購(gòu)重組的路上無(wú)功而返。

并購(gòu)重組活躍，從某種程度上反映出業(yè)績(jī)承壓下，上市公司尋求破局的迫切愿望。以華斯股份為例，公司曾明確，在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的大背景下，作為傳統(tǒng)的紡織服裝企業(yè)，將繼續(xù)需要尋找新業(yè)態(tài)、新模式，用新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。公司原本擬收購(gòu)的標(biāo)的公司主營(yíng)涉及大數(shù)據(jù)技術(shù)開(kāi)發(fā)，這次并購(gòu)終止，意味著公司在轉(zhuǎn)型路上只能另尋它途。

近期并購(gòu)重組失利原因有一些共性，比如因市場(chǎng)變化或公司戰(zhàn)略調(diào)整、因第三方因素導(dǎo)致無(wú)法達(dá)成重組目的等。也有一些終止事由涉及相對(duì)高頻的違規(guī)事項(xiàng)，包括內(nèi)幕信息交易、未履行披露義務(wù)或披露不及時(shí)等合規(guī)方面的問(wèn)題值得重視。

對(duì)于上市公司而言，并購(gòu)重組終止意味著前期投入的時(shí)間和資源可能成為沉沒(méi)成本，同時(shí)也有可能損害投資者信心。這也是不少公司重組終止后，股價(jià)短期承壓的重要原因。

并購(gòu)重組本就是一項(xiàng)非常復(fù)雜的資本運(yùn)作，涵蓋了停牌籌劃、內(nèi)部決策、外部審核、項(xiàng)目實(shí)施等多個(gè)階段，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題都可能導(dǎo)致整個(gè)運(yùn)作的失敗。這是近期多家A股公司并購(gòu)重組終止的底層邏輯。對(duì)此，上市公司更加謹(jǐn)慎地評(píng)估并購(gòu)重組的利弊，制定合理的戰(zhàn)略規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)控制措施，以確保并購(gòu)重組的成功實(shí)施。

對(duì)各參與方來(lái)說(shuō)，在并購(gòu)重組形勢(shì)向好之際，均應(yīng)未雨綢繆，精準(zhǔn)把握交易的流程及核心環(huán)節(jié)，嚴(yán)格防范內(nèi)幕交易，合規(guī)履行信息披露義務(wù)，嚴(yán)守監(jiān)管紅線，靈活且迅速地規(guī)劃重組策略，以期提高并購(gòu)重組的成功概率同時(shí)避免監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

在這個(gè)過(guò)程中，一些細(xì)節(jié)問(wèn)題值得注意。比如，市場(chǎng)都知道，并購(gòu)需要充分盡職調(diào)查，但是究竟多充分才算“充分”，往往是一個(gè)主觀判斷。類似的細(xì)節(jié)問(wèn)題，如果能在這輪并購(gòu)熱潮中得以厘清，將給未來(lái)的資本運(yùn)作帶來(lái)加持作用。

當(dāng)然，即便重組終止，上市公司等各方也依然可以積極作為。比如采取多種后續(xù)措施，包括加強(qiáng)與投資者的溝通，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒；重新審視和調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)；加強(qiáng)內(nèi)部管理，提升運(yùn)營(yíng)效率；以及尋求其他合作機(jī)會(huì)等。