證券時報網(wǎng)
曹晨
2025-01-16 21:39
美聯(lián)儲未來的降息路徑突生變數(shù)。
美聯(lián)儲“三號人物”、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯在最新的講話中表示，未來的貨幣政策行動將以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為驅(qū)動，美聯(lián)儲正面臨巨大的不確定性，這在很大程度上是由潛在的政府政策變化引發(fā)的。
針對最新披露的美國CPI數(shù)據(jù)，華爾街分析師紛紛表示，雖然美聯(lián)儲本月大概率會按兵不動，但12月CPI降低了美聯(lián)儲加息的可能性，強(qiáng)化了美聯(lián)儲降息周期尚未結(jié)束的觀點(diǎn)。
另外，美聯(lián)儲在其最新公布的“褐皮書”報告中表示，鑒于美國候任總統(tǒng)特朗普激進(jìn)的關(guān)稅政策，許多制造商透露他們正在囤積庫存。企業(yè)預(yù)計今年價格將繼續(xù)上升，部分企業(yè)警告稱，新的關(guān)稅可能會推動價格進(jìn)一步上漲。
1月16日，巴克萊目前預(yù)測美聯(lián)儲的量化緊縮行動將在9月而不是3月結(jié)束，理由是上個月發(fā)布的會議紀(jì)要沒有提及縮表。巴克萊稱，美聯(lián)儲停止縮表的決定可能更多取決于準(zhǔn)備金與銀行資產(chǎn)的比率，而不是某個具體日期。巴克萊假設(shè)，美聯(lián)儲希望將準(zhǔn)備金與資產(chǎn)之比降低至12%左右，在沒有債務(wù)上限的情況下，到2025年8月可能會達(dá)到這一門檻。
巨大的不確定性
美東時間1月15日，美國紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，未來的貨幣政策行動將以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為驅(qū)動，美聯(lián)儲正面臨巨大的不確定性，這在很大程度上是由潛在的政府政策變化引發(fā)的。
作為紐約聯(lián)儲主席，威廉姆斯在聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）兼任負(fù)責(zé)制定利率政策的副主席，與美聯(lián)儲理事一樣擁有永久的投票權(quán)，被視作美聯(lián)儲的“三號人物”。
威廉姆斯當(dāng)天在康涅狄格州哈特福德舉行的CBIA經(jīng)濟(jì)峰會暨2025年展望會議上發(fā)表演講。
威廉姆斯指出，政府是限制其就貨幣政策前景提供指導(dǎo)的主要因素之一。特朗普將于下周重新入主白宮，他在競選期間提出了加征關(guān)稅、減稅、放松監(jiān)管以及驅(qū)逐非法移民等政策。
威廉姆斯表示，經(jīng)濟(jì)前景仍然高度不確定，特別是潛在的財政、貿(mào)易、移民和監(jiān)管政策方面。因此，美聯(lián)儲對未來貨幣政策行動的決定將繼續(xù)基于數(shù)據(jù)的總體情況、經(jīng)濟(jì)前景的演變以及實(shí)現(xiàn)雙重使命目標(biāo)的風(fēng)險。
威廉姆斯指出，美國經(jīng)濟(jì)狀況良好，在經(jīng)歷了新冠大流行期間的動蕩后已經(jīng)恢復(fù)平衡。他說，通脹下降的過程可能會繼續(xù)，但可能需要一段時間，并預(yù)計通脹率將在未來幾年回到2%的目標(biāo)水平。
美聯(lián)儲2024年共進(jìn)行了三次降息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.25%～4.5%。然而，由于特朗普的一系列政策帶來的不確定性，美聯(lián)儲未來的降息路徑存在著較大的變數(shù)。
降息預(yù)期突變
據(jù)最新披露的CPI數(shù)據(jù)，美國2024年12月CPI通脹同比加速但符合預(yù)期，核心CPI同比、環(huán)比均低于預(yù)期，令市場預(yù)計美聯(lián)儲將繼續(xù)降息步伐。
華爾街分析師紛紛表示，雖然美聯(lián)儲本月大概率仍會按兵不動，但12月CPI減少了對美聯(lián)儲降息預(yù)期的悲觀程度，至少降低了加息的可能性，強(qiáng)化了美聯(lián)儲降息周期尚未結(jié)束的觀點(diǎn)。
號稱“新美聯(lián)儲通訊社”的資深記者Nick Timiraos認(rèn)為，穩(wěn)健的就業(yè)數(shù)據(jù)，加上通脹改善的跡象喜憂參半，對于處于觀望狀態(tài)的美聯(lián)儲而言，還需要幾個月的更多數(shù)據(jù)才能決定下一步政策行動。
高盛資產(chǎn)管理的Tina Adatia則認(rèn)為，盡管最新的CPI數(shù)據(jù)可能不足以讓1月份降息重新成為可能，但這強(qiáng)化了美聯(lián)儲降息周期尚未結(jié)束的觀點(diǎn)。
摩根士丹利財富管理的Ellen Zentner也認(rèn)為，周三的CPI數(shù)據(jù)不會改變本月底暫停降息的預(yù)期，但應(yīng)該會抑制部分關(guān)于美聯(lián)儲可能加息的討論。
Northlight Asset Management的Chris Zaccarelli表示，市場會對核心通脹的下降感到鼓舞，這應(yīng)該能緩解股市和債市的壓力，尤其是在年初因通脹擔(dān)憂和美聯(lián)儲可能停止降息甚至可能加息的擔(dān)憂而表現(xiàn)不佳的情況下。
美聯(lián)儲最新發(fā)布
美東時間1月15日，美聯(lián)儲發(fā)布經(jīng)濟(jì)狀況和全國經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查報告（也稱“褐皮書”）。
褐皮書顯示，2024年11月下旬至12月期間，美國經(jīng)濟(jì)活動“輕微至溫和”增長，主要得益于強(qiáng)勁的假日銷售表現(xiàn)。
美聯(lián)儲每年發(fā)布8次褐皮書，匯總了12家地區(qū)聯(lián)儲對全美經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行摸底的結(jié)果，該報告是美聯(lián)儲貨幣政策例會的重要參考數(shù)據(jù)。
最新一期褐皮書由芝加哥聯(lián)儲編撰，基于截至1月6日之前收集的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
美聯(lián)儲在褐皮書中稱：“對2025年前景持樂觀態(tài)度的受訪者多于持悲觀態(tài)度的，但部分地區(qū)的受訪者表示，他們擔(dān)心移民和關(guān)稅政策的變化可能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響?！?/p>
美國候任總統(tǒng)特朗普將于下周一正式入主白宮，他已承諾要實(shí)施加征關(guān)稅、減稅、放松管制和驅(qū)逐非法移民等政策。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，特朗普的一系列政策可能導(dǎo)致美國通脹再次上升。
美聯(lián)儲在褐皮書中指出，鑒于特朗普激進(jìn)的關(guān)稅政策，許多制造商透露他們正在囤積庫存。
部分行業(yè)（例如食品制造業(yè)、農(nóng)業(yè)與酒店和休閑業(yè)）還擔(dān)心，特朗普大規(guī)模驅(qū)逐非法移民會加劇勞動力短缺。科技行業(yè)則擔(dān)心離岸外包政策發(fā)生變化，這可能限制他們雇傭海外技術(shù)工人。
關(guān)于就業(yè)市場，褐皮書表示，報告期內(nèi)，美國就業(yè)整體略有增長，12個聯(lián)儲轄區(qū)中有一半報告招聘小幅增加，其余6個轄區(qū)報告就業(yè)無變化。大多數(shù)地區(qū)的工資增長都有所加快。
與此同時，物價整體“溫和上漲”。企業(yè)預(yù)計今年價格將繼續(xù)上升，其中一些企業(yè)警告稱，新的關(guān)稅可能會推動價格進(jìn)一步上漲。
報告稱：“大多數(shù)轄區(qū)的銷售價格小幅上漲，但也有價格持平或下降的情況，尤其是在零售和制造業(yè)?！?/p>
校對：趙燕
