國際金融報
李若菡
2025-01-23 10:03
證券時報記者 劉敬元
險資設(shè)立的私募基金類型正逐漸多元化，并購基金案例又增加了。
據(jù)深圳市地方金融管理局信息，1月21日，深證并購基金聯(lián)盟成立，相關(guān)方同步推動陽光保險發(fā)起設(shè)立45億元的并購基金，由中信資本管理。
天眼查信息顯示，1月20日，由陽光人壽出資45億元的宸曦共贏（深圳）私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）在深圳成立。該基金以資本市場服務(wù)為主，合伙人包括深圳信宸管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙），后者出資100萬元，為中信資本關(guān)聯(lián)方。
在陽光保險之前，已有險資出資設(shè)立并購基金。例如，2024年12月31日，泰康人壽聯(lián)合北京京能綠色能源并購?fù)顿Y基金（有限合伙），出資設(shè)立北京京能新能源并購股權(quán)投資基金（有限合伙）。其中，泰康人壽出資17.5億元，出資比例69.97%；北京京能綠色能源并購?fù)顿Y基金出資7.5億元，占比29.99%。
早在2015年，原保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于設(shè)立保險私募基金有關(guān)事項的通知》就明確了設(shè)立保險私募基金的基金類別和投向，支持保險資金設(shè)立成長基金、并購基金、新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基金、夾層基金、不動產(chǎn)基金、創(chuàng)投基金及相關(guān)母基金，重點投向國家支持的重大基礎(chǔ)設(shè)施、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老健康醫(yī)療服務(wù)等產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。
中保投資公司總裁賈飆曾在“2023全球PE論壇”上表示，保險資金通過股權(quán)投資助力中國現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)正當(dāng)其時、大有可為。賈飆稱，要讓更多保險資金通過投資股權(quán)基金推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)體系再升級，可以采取三大措施：一是通過S基金（Secondary Fund）投早、投小、投科技；二是通過并購基金投資中期項目并擴(kuò)大投資領(lǐng)域；三是通過Pre-IPO基金、戰(zhàn)略配售基金投資后期項目。
對于保險資金參與并購基金出資，賈飆認(rèn)為，一方面保險資金可以作為長期有耐心的資本，協(xié)助并購基金整合提升企業(yè)價值，通過上市、戰(zhàn)略投資者接手或其他基金接續(xù)退出；另一方面保險資金關(guān)注的投資效率、基金估值、跟投機(jī)會等問題，也可以通過并購基金得到較好解決。
多位投資人士認(rèn)為，我國并購基金正迎來發(fā)展機(jī)遇，險資將是并購基金的一類重要出資人（LP）。
2024年6月，晨壹投資管理合伙人劉曉丹在“2024年度保險資金股權(quán)投資工作交流會”上表示，我國的并購基金正迎來系統(tǒng)性的機(jī)會，不僅產(chǎn)業(yè)發(fā)展、資本市場等深層邏輯已發(fā)生根本變化，代際傳承、金融環(huán)境等催化因素也創(chuàng)造了豐富的交易機(jī)會?，F(xiàn)階段，各方的估值預(yù)期以及交易訴求還在拉扯之中，經(jīng)歷拉鋸煎熬后，可突破的交易將逐漸增多。
2024年12月，KKR投資集團(tuán)合伙人孫錚在“2024北京PE論壇”上表示，盡管我國私募股權(quán)行業(yè)相較美國更側(cè)重于成長型投資和風(fēng)險投資，但隨著中國企業(yè)上市門檻提高、非控股型投資項目增多，私募股權(quán)并購基金的重要性日益凸顯，且成為未來PE機(jī)構(gòu)投資的重要退出路徑。以往并購基金通過公司盈利增長、估值倍數(shù)提升以及杠桿使用實現(xiàn)投資回報，現(xiàn)階段減少高杠桿使用、注重投后價值成為重要的回報來源。
孫錚稱，在一系列政策支持下，我國并購基金將迎來新的發(fā)展機(jī)遇，未來十年并購基金具有巨大的發(fā)展?jié)摿η艺急戎饾u提升。他認(rèn)為，并購基金未來最重要的LP將主要來自機(jī)構(gòu)投資人，比如險資、養(yǎng)老金等長線資本，并有助于長線機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)化資產(chǎn)配置。我國保險資金也有PE投資，但所投資的并購基金規(guī)模依然比較小，相信未來并購基金這個資產(chǎn)類別對于險資這樣的長線資本會變得更加重要。
長城財富保險資管董事長魏斌表示，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)型，資本市場放慢上市的步伐，資產(chǎn)價值回落，“小而美”的企業(yè)很難實現(xiàn)獨立上市，單憑“硬技術(shù)”和“強(qiáng)團(tuán)隊”幾乎無法達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)業(yè)集中度低，并購整合是推動產(chǎn)業(yè)成熟發(fā)展的必然手段?！氨ｋU資金可以參與投資并購基金，作為一種長期穩(wěn)定的資金來源，疊加產(chǎn)業(yè)整合大趨勢，這或?qū)⒊蔀楣镜男聵I(yè)務(wù)增長點?！彼f。
