證券時報
王軍
2025-01-24 12:53
優(yōu)質(zhì)的白馬股估值上具有較大吸引力。
千億醫(yī)藥龍頭營收破100億元
1月23日晚，千億龍頭“中藥茅”片仔癀發(fā)布業(yè)績快報，2024年實現(xiàn)的營業(yè)收入約為107.69億元，同比增長7.06%；對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為29.74億元，同比增長6.32%。
片仔癀表示，公司利潤增速放緩的主要原因系重要原材料成本的上漲對利潤空間造成了壓縮。數(shù)據(jù)來看，公司在2022年以前的凈利常年保持兩位數(shù)增長，2022年凈利潤同比增幅僅為1.66%，增速明顯放緩。
2023年間，片仔癀通過提價將主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價格從590元/粒上調(diào)到760元/粒，供應(yīng)價格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒；海外市場供應(yīng)價格相應(yīng)上調(diào)約35美元/粒，以提振業(yè)績。
在提價策略下，2023年公司營業(yè)收入突破百億元大關(guān)，實現(xiàn)100.58億元；實現(xiàn)歸母凈利24.72億元，同比增長13.15%，增幅回到兩位數(shù)。如今僅過去了一年，片仔癀凈利增速再度出現(xiàn)放緩。
片仔癀是中藥精華品種的代表，片仔癀、安宮牛黃丸等產(chǎn)品名揚海內(nèi)外。二級市場走勢方面，公司股價在2021年7月21日創(chuàng)下485.95元的歷史高價，隨后大幅回調(diào)，并在2024年2月回落至177.22元的階段低點，最新價來看最大回撤超57%，最新總市值1230億元。
白馬股或迎來估值修復(fù)
1月22日，六部門《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》正式落地，對各類中長線資金入市作出具體的部署安排。前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認(rèn)為，推動中長期資金入市的措施積極有效，提高資本市場的穩(wěn)定性和可投資性。中長期資金構(gòu)成市場基石投資者，減少市場波動幅度，利好績優(yōu)白馬股。
同時他還表示，2025年市場的主要機會仍然集中在被錯殺的優(yōu)質(zhì)股上。優(yōu)質(zhì)的白馬股經(jīng)過三年調(diào)整，估值上具有較大吸引力。隨著政策的落地和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善，預(yù)計2025年將迎來估值修復(fù)機會。
2024年以來，白馬股指數(shù)累計漲幅達(dá)9.19%，而萬得全A指數(shù)上漲7.98%，國證2000指數(shù)則大幅下行1.85%。這一逆襲并非短期現(xiàn)象，而是受到估值、風(fēng)格切換、宏觀環(huán)境變化及政策導(dǎo)向等多重因素的推動，表明“重返核心資產(chǎn)”具備中長期配置邏輯。
與上一輪“白馬龍頭抱團”行情不同，本輪核心資產(chǎn)的回歸更側(cè)重于基本面定價，而非通過景氣度提升估值，同時更注重優(yōu)質(zhì)個股的選擇，而非行業(yè)屬性。投資者傾向于尋找具有護(hù)城河優(yōu)勢、ROE較高、現(xiàn)金流穩(wěn)定、股息率較高的企業(yè)。
證券時報·數(shù)據(jù)寶根據(jù)以下指標(biāo)，篩選出仍處于相對底部的優(yōu)質(zhì)高回報白馬股，條件如下：
1. 最新評級機構(gòu)在5家以上且機構(gòu)一致評級“買入”。
2. 2021年至2023年凈資產(chǎn)收益率ROE均大于15%。
3. 最新市盈率低于30倍。
4. 最新收盤價較2021年以來的高點最大回撤超30%。
符合上述條件的個股有24只，其中鹽湖股份一直是國內(nèi)鉀肥龍頭公司，打破了鉀肥完全依賴進(jìn)口的歷史；安防龍頭?？低曂七M(jìn)智能家居、移動機器人與機器視覺、紅外熱成像、汽車電子等新領(lǐng)域布局，創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入及營收占比持續(xù)提升。
機構(gòu)上調(diào)25股盈利預(yù)測
茅指數(shù)自2021年2月高點以來大幅回撤超40%，貴州茅臺、“醫(yī)藥茅”恒瑞醫(yī)藥、“器械茅”邁瑞醫(yī)療、“中藥茅”片仔癀、“免稅店之王”中國中免，以及隆基綠能、萬華化學(xué)、五糧液等行業(yè)巨頭走勢不佳。但這些白馬龍頭股仍具有穩(wěn)定的業(yè)績、強大的盈利能力或良好的品牌形象，是傳統(tǒng)價值投資的典型代表。
在此期間，周期交替，以TMT為代表的科技和未來產(chǎn)業(yè)獲得青睞。這些新白馬較多分布在新興產(chǎn)業(yè)，如新能源（新能源汽車、光伏等）、半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥創(chuàng)新藥等領(lǐng)域。這些行業(yè)處于快速發(fā)展階段，技術(shù)迭代迅速，市場空間不斷擴大。例如，寒武紀(jì)作為人工智能芯片領(lǐng)域的代表企業(yè)，受益于人工智能技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用場景的拓展。
從市值來看，中國移動市值一路飆升，由2022年末的1萬億元，增加到1.52萬億元。比亞迪、賽力斯、工業(yè)富聯(lián)、中芯國際、海光信息、寒武紀(jì)-U均成長為千億市值龍頭企業(yè)。
匯豐晉信基金陸彬曾表示，越來越多行業(yè)的新白馬龍頭公司的長期價值已經(jīng)具備非常大的吸引力。未來投資主線是價值投資，大盤新白馬股會更加占優(yōu)。
隨著2024年業(yè)績預(yù)告進(jìn)入尾聲，在超500億元市值的科技白馬股中，近一個月獲機構(gòu)上調(diào)2025年盈利預(yù)測的個股有25只。
AI芯片龍頭寒武紀(jì)-U業(yè)績預(yù)告顯示，2024年第四季度凈利潤為2.4億元到3.28億元，上市以來首次實現(xiàn)單季度盈利。對于2025年的業(yè)績，光大證券最新預(yù)測凈利潤-200萬元，較上次預(yù)測虧損7700萬元，有大幅的調(diào)高。另外，新易盛、瑞芯微、海光信息、勝宏科技等AI產(chǎn)業(yè)鏈公司均有業(yè)績上調(diào)。
