證券時報網(wǎng)
黃翔
2025-01-24 23:04
1月24日，日本央行公布1月利率決議，將目標(biāo)利率從0.25%上調(diào)至0.50%，符合市場預(yù)期。這是日本央行2007年以來最大的加息幅度，目前利率已達(dá)17年來最高水平。
此次加息是日本央行時隔6個月首次加息。自去年7月加息15個基點(diǎn)以來，日本央行已連續(xù)在三次會議上維持利率水平不變。
日本央行表示，將從可持續(xù)、穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的角度，適當(dāng)實(shí)施貨幣政策，若經(jīng)濟(jì)和物價走勢符合預(yù)期，將繼續(xù)提高政策利率。
對于后續(xù)的加息路徑，日本央行行長植田和男在發(fā)布會上表示，加息的時機(jī)和幅度將進(jìn)一步取決于經(jīng)濟(jì)、金融和價格狀況。
日本央行進(jìn)一步加息的承諾推動日本國債收益率走高。對政策敏感的2年期日本國債收益率一度升至0.725%，為2008年10月以來最高，10年期日本國債收益率跳升至1.235%，日元對美元匯率震蕩上升。
目前市場普遍預(yù)測，今年日本央行只會再加息一次，加上特朗普政策的不確定性，日元的未來走勢將充滿懸念。
數(shù)據(jù)支撐加息
事實(shí)上，從上世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂以來，日本央行的政策利率就從未超過0.5%。2008年10月，受全球金融危機(jī)波及，日本央行將利率從0.5%降至0.3%，同年12月又降至0.1%，七年后更是來到了負(fù)利率區(qū)間。去年3月，日本央行決定解除負(fù)利率政策，從大規(guī)模寬松轉(zhuǎn)向貨幣政策正?；?。
此次日本央行政策委員會以8比1的投票結(jié)果，贊成了此次加息。日本央行指出，在最新政策利率調(diào)整后，實(shí)際利率預(yù)計(jì)仍將保持顯著的負(fù)值，寬松的金融環(huán)境將繼續(xù)有力地支持經(jīng)濟(jì)活動。
強(qiáng)勁的通脹數(shù)據(jù)是支持日本央行本次加息的理由。
日本核心通脹率已連續(xù)33個月達(dá)到或超過日本央行2%的目標(biāo)水平。日本內(nèi)務(wù)省1月24日公布的數(shù)據(jù)顯示，由于能源價格上漲，去年12月份不包括生鮮食品在內(nèi)的核心消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3%，高于上月的2.7%。數(shù)據(jù)表現(xiàn)與市場一致預(yù)期相符，這是自2023年8月以來該數(shù)據(jù)首次達(dá)到3%。
能源價格上漲成為主要推動因素。在日本全國范圍內(nèi)，去年12月的能源價格上漲了10.1%。服務(wù)類通脹率也小幅加速至1.6%，而剔除能源成本和新鮮食品價格的指數(shù)后上升了2.4%，與11月的增速持平。
此外，日本基本薪資創(chuàng)32年來最大增幅也支撐了加息。據(jù)日本勞動省同日公布的數(shù)據(jù)，去年11月，基本薪資同比增加2.7%，帶動名義薪資增長3%。
日本央行還發(fā)布了未來幾年經(jīng)濟(jì)增長和通脹的新預(yù)測。雖然官員們維持GDP預(yù)期不變，但將2024財(cái)年核心CPI預(yù)期漲幅從2.5%上調(diào)到2.7%，將2025財(cái)年核心CPI預(yù)期漲幅從1.9%上調(diào)到2.4%，并將2026財(cái)年核心CPI預(yù)期漲幅從1.9%上調(diào)到2.0%。
未來繼續(xù)加息
由于此次加息幾乎被完全定價，市場焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向日本央行未來加息路徑。目前市場普遍預(yù)測，今年日本央行只會再加息一次。
路透社指出，加息突顯日本央行穩(wěn)步將利率提高至1%左右的決心。分析師認(rèn)為，這一利率水平既不會給日本經(jīng)濟(jì)降溫，也不會讓日本經(jīng)濟(jì)過熱。
日本央行表示，雖然部分領(lǐng)域仍存在一些疲軟，但日本經(jīng)濟(jì)正在溫和復(fù)蘇。日本央行還提到，隨著企業(yè)利潤持續(xù)改善和勞動力短缺感的增強(qiáng)，許多企業(yè)表示將在今年的年度春季勞資談判（春斗）中繼續(xù)穩(wěn)步提高工資，延續(xù)去年的強(qiáng)勁加薪趨勢。
植田和男表示，下一次加息將重點(diǎn)關(guān)注“2025年春斗動向”以及美國總統(tǒng)特朗普提出的經(jīng)濟(jì)政策方向和市場的“初期反應(yīng)”。
盡管特朗普威脅的關(guān)稅尚未實(shí)施，但他的政策提議可能會重新點(diǎn)燃美國的通脹，迫使美聯(lián)儲放緩降息步伐，從而推高美元，進(jìn)而削弱日元。如果日元大幅升值，可能會對日本出口商造成嚴(yán)重打擊；而如果日元貶值，盡管對出口商有利，但由于日本大量依賴進(jìn)口能源和食品，可能會推高通脹。這意味這日本央行仍需謹(jǐn)慎決策。
對于特朗普上臺后外部環(huán)境的變化，日本央行指出，盡管存在各種不確定性，但隨著海外經(jīng)濟(jì)溫和增長，全球金融市場和資本市場總體上保持穩(wěn)定。如果市場出現(xiàn)劇烈變動，也可以選擇推遲加息。但多位相關(guān)人士認(rèn)為，“目前情況可以按預(yù)期加息”。
瑞穗證券(Mizuho Securities)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Yusuke Matsuo表示，日本央行將考慮像過去那樣大約每六個月加息一次，同時保持應(yīng)對金融環(huán)境任何變化的靈活性。瑞穗證券預(yù)計(jì)，日本央行下一次加息將在7月或9月到來。
