數(shù)據(jù)寶
郭潔
2025-01-30 08:16
展望2025年，我們無疑將面臨諸多挑戰(zhàn)，但也能捕捉寶貴的投資機遇。在全球經(jīng)濟增速放緩的背景下，變革正在悄然發(fā)生。我們預(yù)計今年美國經(jīng)濟將溫和增長約2.0%；歐元區(qū)略有滯后，增長率為0.9%。由于財政支出的增加和可能的關(guān)稅上調(diào)，美國通脹可能持續(xù)高企。歐美各國央行在平衡增長與控制通脹時面臨更大的挑戰(zhàn)，從而導(dǎo)致降息空間受限。我們預(yù)計未來的市場將充滿不確定性，市場預(yù)期也可能因此大幅波動。地緣政治的影響，尤其是貿(mào)易政策的變動，加劇了這種不確定性。
德意志銀行私人銀行亞太區(qū)首席投資官 賀慈耕
盡管如此，我對今年全球的投資前景總體持樂觀態(tài)度，關(guān)鍵詞在于“生產(chǎn)率”。
近年來，生產(chǎn)率（即在給定投入下的產(chǎn)出）的增長似乎異常緩慢，甚至某些指標（例如每小時工作所產(chǎn)生的實際GDP）有所下降，拖累了經(jīng)濟和社會的發(fā)展。正如諾貝爾獎得主保羅·克魯格曼（Paul Krugman） 30年前所言：“生產(chǎn)率不是一切，但從長遠來看，它幾乎就是一切。”這一觀點得到了許多經(jīng)濟學(xué)家的認同——改善人工產(chǎn)出是提升長期生活水平的關(guān)鍵。好消息是，人工智能及相關(guān)技術(shù)提供了有效的手段來實現(xiàn)這一目標。生產(chǎn)率的提升需要時間的積累，這是一個持續(xù)且深刻的過程，遠超過眼下這一年可能帶來的有限改變。目前，市場對生產(chǎn)率的預(yù)期已開始影響資產(chǎn)價格——金融資產(chǎn)的價值不僅僅反映當前的經(jīng)濟狀況，也在不完美地預(yù)測未來。
2025年的形勢要求投資者在動蕩時期堅持到底。如前文所述，各經(jīng)濟體應(yīng)對地緣政治和政策挑戰(zhàn)的能力將受到多重因素的影響，科技水平和生產(chǎn)率較高的美國與相對滯后的歐洲經(jīng)濟體之間的區(qū)別愈發(fā)明顯。
在政治和政策層面，我們認為未來的重心將轉(zhuǎn)向財政政策。盡管通脹尚未完全得到控制，各國經(jīng)濟體仍在尋求新形式的發(fā)展與增長。我們預(yù)計將有更多的新政策措施，尤其是在中國，更多財政政策會相繼出臺。
2025年的資產(chǎn)類別主題將涉及多個股票領(lǐng)域，為能夠承擔風(fēng)險的投資者提供投資增長的機會，我們認為這是決定投資組合成功的關(guān)鍵。因利潤增長、監(jiān)管放寬以及稅收減免的預(yù)期，盈利持續(xù)增長的科技、銀行、醫(yī)療和可選消費品板塊值得關(guān)注。歐洲整體經(jīng)濟增速相對緩慢，但其部分股票依然表現(xiàn)出明顯的上漲趨勢，尤其是金融銀行和工業(yè)板塊。
投資者仍應(yīng)考慮其他資產(chǎn)類別。例如，美國、亞洲和歐洲的公司債券因機構(gòu)需求、持續(xù)高企的收益率以及長期回報的溢價仍吸引投資者的目光。對于石油及工業(yè)金屬等大宗商品，供需依舊是基本面，中國經(jīng)濟的回暖可能會提供有力的價格支撐；央行購金及強勁的零售需求等因素可能使得金價穩(wěn)定在高位。外匯因素依然將成為投資者的重要考量。從當前來看，今年似乎是經(jīng)濟強勁、美元表現(xiàn)強勢的一年。相比之下，歐元顯得相對走弱，但日元在加息與經(jīng)濟增長的支撐下，可能會有所回升。
然而，對于投資者而言，2025年并不會一帆風(fēng)順，全球市場仍面臨地緣政治風(fēng)險等。我們認為這些風(fēng)險是可控的，市場對未來經(jīng)濟增長的預(yù)期已經(jīng)部分發(fā)揮作用，因此堅持投資對于投資組合的成功至關(guān)重要。
