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開年首月，外資加碼布局中國資本市場(chǎng)，我國股票、債券市場(chǎng)迎來資金共振流入。

國際金融協(xié)會(huì)（IIF）2月18日發(fā)布的全球資金流向報(bào)告顯示，2025年1月，中國股市和債市自上年8月以來首次同時(shí)實(shí)現(xiàn)外資凈流入，當(dāng)月吸引外資流入逾百億美元。

在政策預(yù)期積極、科技創(chuàng)新行業(yè)快速發(fā)展、資產(chǎn)穩(wěn)定性凸顯等因素綜合作用下，國際投資者對(duì)于中國資產(chǎn)的熱情持續(xù)升溫。德意志銀行表示，全球投資者普遍低配中國資產(chǎn)，未來需要調(diào)整投資組合，以避免錯(cuò)失中國市場(chǎng)的增長機(jī)會(huì)。

逆勢(shì)而上

中國股市實(shí)現(xiàn)20億美元外資凈流入

IIF報(bào)告以“逆勢(shì)而上”形容1月中國股市的資金流動(dòng)圖景。

報(bào)告顯示，今年1月，新興市場(chǎng)股票整體遭遇明顯的資金外流——除中國以外的新興市場(chǎng)股市遭受重創(chuàng)，當(dāng)月資金凈流出量達(dá)到115億美元。

中國股票市場(chǎng)表現(xiàn)出眾，吸引了約20億美元的資金凈流入，為去年9月以來最高。這背后的主要原因是中國科技創(chuàng)新行業(yè)快速發(fā)展的推動(dòng)。IIF稱，隨著國際投資者對(duì)中國人工智能、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的發(fā)展興趣增強(qiáng)，中國科技板塊受到提振，抵消了新興市場(chǎng)股市整體走弱的影響。

“上調(diào)中國股票觀點(diǎn)至偏高”“中國股市面臨一個(gè)頗具吸引力的價(jià)值重估機(jī)會(huì)”……近期，匯豐、摩根大通、高盛、德銀等多家外資機(jī)構(gòu)也明確表達(dá)了對(duì)中國股票市場(chǎng)的看好。

政策的有力支持也是推升中國股市熱度的關(guān)鍵“底氣”。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊認(rèn)為，宏觀政策方面，更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策均有助于提振A股市場(chǎng)的估值。

孟磊還表示，《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》的發(fā)布，疊加存量資金對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例提升，保險(xiǎn)、公募和社保有望在今年為A股市場(chǎng)分別帶來1萬億元、5900億元和1200億元的長線資金凈流入。結(jié)構(gòu)性改革方面，提振消費(fèi)、促進(jìn)民企發(fā)展和穩(wěn)外資均有助于降低股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

避險(xiǎn)屬性凸顯

人民幣債券對(duì)外資吸引力提升

從資金流向來看，國際投資者對(duì)于新興市場(chǎng)債券的青睞程度，顯著優(yōu)于股票。

IIF報(bào)告顯示，今年1月，新興市場(chǎng)債券資金總流入達(dá)450億美元，較股票市場(chǎng)增量顯著。其中，中國債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)外資凈流入81億美元，成為新興市場(chǎng)債市資金流入的“門面擔(dān)當(dāng)”。

國際投資者對(duì)于股票和債券市場(chǎng)的投資差異策略，凸顯出在持續(xù)的地緣政治不確定性、美國貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)以及全球經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)的背景下，投資者仍偏愛相對(duì)穩(wěn)定的固定收益工具。

IIF經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森·福爾頓在報(bào)告中表示，新興市場(chǎng)債券的吸引力在于其較高的收益率，以及較其他資產(chǎn)類別相對(duì)穩(wěn)定的特性，進(jìn)一步凸顯了固定收益資產(chǎn)的吸引力。

人民幣債券的穩(wěn)定屬性尤為突出。國泰君安證券戰(zhàn)略發(fā)展部研究員孫欣欣表示，在全球金融資產(chǎn)波動(dòng)加劇的背景下，人民幣債券正以其穩(wěn)定性和低波動(dòng)性受到境外投資者主動(dòng)關(guān)注，吸引力日益提升。人民幣資產(chǎn)已成為境外投資者全球資產(chǎn)配置中的重要組成部分。

事實(shí)上，境外投資者對(duì)于人民幣債券的熱情自去年末便已重燃。去年12月，境外機(jī)構(gòu)投資者結(jié)束了此前連續(xù)三個(gè)月的減持，當(dāng)月增持銀行間市場(chǎng)債券約100億元人民幣。國家外匯管理局2月18日表示，今年1月，外資穩(wěn)步凈買入境內(nèi)債券，持有人民幣資產(chǎn)意愿保持穩(wěn)定。

展望未來，孫欣欣表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，人民幣在利差收窄、對(duì)外貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)基本面等因子的支撐下有升值動(dòng)力，中國債券市場(chǎng)對(duì)境外投資者的吸引力有望進(jìn)一步增強(qiáng)，中國金融高水平開放和人民幣國際化也將穩(wěn)步推進(jìn)。