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資產(chǎn)管理信托發(fā)行仍然呈現(xiàn)低迷狀態(tài)。

其中，非標(biāo)信托業(yè)務(wù)市場(chǎng)加速收縮，相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模降幅顯著高于數(shù)量降幅，“量?jī)r(jià)齊跌”特征凸顯。

一度堅(jiān)挺支撐市場(chǎng)的政信信托亦顯現(xiàn)頹勢(shì)，2月份發(fā)行成立數(shù)據(jù)下降尤為顯著。

發(fā)行低迷期延續(xù)

據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月5日，2月共發(fā)行信托產(chǎn)品2092款，環(huán)比增長(zhǎng)7.56%，同比增幅41.92%；發(fā)行規(guī)模為960.07億元，環(huán)比下降10.96%，同比上升50.63%。

與發(fā)行市場(chǎng)同步，成立市場(chǎng)同樣遇冷。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月5日，2月共成立資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品1605款，環(huán)比下降20.93%，同比下滑8.61%；同時(shí)，2月的成立規(guī)模為361.82億元，環(huán)比下降41.07%，同比下滑26.25%。

用益金融信托研究院研究員楊桃分析，受多重因素疊加影響，資產(chǎn)管理信托市場(chǎng)降溫顯著。首先，春節(jié)假期導(dǎo)致工作日減少，信托產(chǎn)品投放和資金募集節(jié)奏中斷，市場(chǎng)活躍度顯著下降；其次，金融市場(chǎng)波動(dòng)延續(xù)，年初股市、債市震蕩加劇的態(tài)勢(shì)未明顯改善，市場(chǎng)觀望情緒嚴(yán)重，標(biāo)品信托產(chǎn)品募集受阻；最后，在監(jiān)管趨嚴(yán)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的背景下，以政信業(yè)務(wù)的非標(biāo)業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，資金募集整體承壓。

數(shù)據(jù)顯示，2月資管信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著分化。2月融資類信托成立規(guī)模環(huán)比大幅下降53.73%至195.49億元，占比從1月的68.82%降至54.03%。投資類信托規(guī)模雖環(huán)比減少14.15%至164.34億元，但占比逆勢(shì)提升14.24個(gè)百分點(diǎn)至45.42%。

非標(biāo)信托“量?jī)r(jià)齊跌”

非標(biāo)信托市場(chǎng)的加速收縮引發(fā)關(guān)注。

據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月5日，2月非標(biāo)信托成立數(shù)量環(huán)比下降30.93%至827款，成立規(guī)模環(huán)比下滑53.62%，僅為211.84億元，創(chuàng)下近三年單月新低。

值得一提還有，非標(biāo)信托產(chǎn)品規(guī)模降幅顯著高于數(shù)量降幅，單只產(chǎn)品平均募集規(guī)模下滑明顯，業(yè)務(wù)收縮呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊跌”特征。

業(yè)界觀察人士稱，監(jiān)管部門對(duì)融資類非標(biāo)產(chǎn)品的穿透式監(jiān)管強(qiáng)化，監(jiān)管壓力之下非標(biāo)業(yè)務(wù)展業(yè)艱難，同時(shí)春節(jié)后資金市場(chǎng)利率中樞下移20BP，資金利率下行直接壓縮非標(biāo)產(chǎn)品的收益空間，相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化固收產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步縮小。

具體來看，2月份，工商企業(yè)類信托產(chǎn)品成立規(guī)模環(huán)比幅度低于行業(yè)均值；房地產(chǎn)領(lǐng)域規(guī)模繼續(xù)在底部徘徊；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類產(chǎn)品仍占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，但成立規(guī)模大幅縮水；金融領(lǐng)域信托產(chǎn)品表現(xiàn)出相對(duì)韌性，環(huán)比降幅低于行業(yè)均值，且占比逆勢(shì)提升。

政信信托“安全墊”？

一度堅(jiān)挺支撐市場(chǎng)的政信信托也顯現(xiàn)出明顯頹勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2月份政信信托成立規(guī)模為143.79億元，環(huán)比下滑57.55%。

楊桃認(rèn)為，一方面，標(biāo)準(zhǔn)化債券融資渠道暢通后，地方政府更傾向于發(fā)行利率更低的城投債，且目前政信信托底層資產(chǎn)的合規(guī)性審查更加嚴(yán)格，導(dǎo)致符合新規(guī)的融資項(xiàng)目銳減。另一方面，春節(jié)后多地城投平臺(tái)響應(yīng)“降成本”要求，主動(dòng)壓低信托融資利率，政信信托收益吸引力減弱疊加流動(dòng)性溢價(jià)消失，導(dǎo)致資金募集難度加大。短期看，政信信托業(yè)務(wù)將延續(xù)收縮態(tài)勢(shì)，但政策面強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)”為合規(guī)項(xiàng)目提供了喘息空間。

據(jù)信托百佬匯記者了解，2月信托公司在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的展業(yè)延續(xù)了區(qū)域集中化特征，不過傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域規(guī)模收縮。江蘇省成立規(guī)模從1月的76.92億元降至47.48億元，浙江省從37.31億元微調(diào)至33.82億元，陜西省成立規(guī)模從1月的34.11億元降至13.99億元。

有業(yè)界觀察人士稱，長(zhǎng)三角、珠三角等區(qū)域憑借相對(duì)穩(wěn)定的財(cái)政收入及債務(wù)管理能力，成為不少投資者爭(zhēng)相尋找的政信信托“安全墊”。

亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，非標(biāo)金融類信托業(yè)務(wù)保持韌性，但轉(zhuǎn)型壓力較大。

原因在于消費(fèi)金融類非標(biāo)業(yè)務(wù)因資本占用高、收益吸引力下降，逐漸被邊緣化。流動(dòng)性寬松背景下，消費(fèi)金融公司通過銀行貸款、債券發(fā)行及資產(chǎn)證券化融資成本更低，同時(shí)春節(jié)假期打亂資產(chǎn)投放節(jié)奏，符合信托風(fēng)控要求的消費(fèi)金融類資產(chǎn)稀缺。隨著《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》落地，消費(fèi)金融類信托或向"低杠桿、高分散"模式轉(zhuǎn)型，通過與持牌機(jī)構(gòu)合作發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)盤活。

標(biāo)品信托相對(duì)穩(wěn)定

與非標(biāo)信托相比，標(biāo)品信托表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。

據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月5日，2月標(biāo)品信托產(chǎn)品成立數(shù)量為778款，環(huán)比下降6.60%；成立規(guī)模為149.98億元，環(huán)比下降4.59%。

其中，2月債券投資類標(biāo)品信托產(chǎn)品的數(shù)量環(huán)比下降3.83%，但規(guī)模占比上升，但這一變化可能反映市場(chǎng)對(duì)債券類產(chǎn)品的信心逐漸恢復(fù)。股票投資類產(chǎn)品的數(shù)量由35款減少至26款，占比從7.92%降至3.34%，投資者對(duì)股票類信托產(chǎn)品的配置意愿較低。

另?yè)?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2月TOF信托產(chǎn)品成立數(shù)量為316款，成立規(guī)模為81.85億元，環(huán)比分別下降了6.78%和2.87%。

校對(duì)：彭其華