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港股突然大幅調(diào)整！

今天，港股突然迎來(lái)巨震，恒生科技指數(shù)一度大跌超3.5%，恒生指數(shù)一度大跌近2.5%。螞蟻集團(tuán)概念、餐飲、鋼鐵、汽車經(jīng)銷商等板塊跌幅都超過(guò)4%。奈雪的茶、金蝶國(guó)際、中國(guó)聯(lián)通等跌幅居前。那么，港股因何調(diào)整，未來(lái)又將如何演繹呢？

今天中午，高盛傳來(lái)的最新報(bào)告指出，隨著中國(guó)股指估值逼近合理目標(biāo)，預(yù)計(jì)牛市將會(huì)放緩，并且在未來(lái)幾周美國(guó)、中國(guó)政策和地緣政治議程再次活躍下，獲利回吐壓力顯現(xiàn)。不過(guò)，華泰證券認(rèn)為，短期視角對(duì)港股不宜悲觀，中長(zhǎng)期仍堅(jiān)定看好中國(guó)資產(chǎn)重估行情演繹。

突然大幅調(diào)整

今年以來(lái)，漲勢(shì)如虹的港股再現(xiàn)調(diào)整。恒生科技指數(shù)一度大跌超3.5%，恒生指數(shù)一度大跌近2.5%。隨后，雖然有所反彈，但與A股相比，港股今天的表現(xiàn)依然較弱。與此同時(shí)，A50和人民幣今天也是明顯走弱。

在港股的壓制之下，今天，A股市場(chǎng)全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)小幅下跌。截至收盤，滬指跌0.19%，深證成指跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.25%。個(gè)股漲多跌少，今日成交1.54萬(wàn)億元，低于上一個(gè)交易日。

資金方面有兩個(gè)信號(hào)：

一是今年2月，韓國(guó)投資者投資中國(guó)股票的月度交易額環(huán)比增長(zhǎng)近兩倍。根據(jù)韓國(guó)最大證券公司最新數(shù)據(jù)，2月17日至28日期間，韓國(guó)投資者凈買入規(guī)模排前10的海外股票中，中國(guó)股票占據(jù)6席，多為電動(dòng)汽車、人工智能、芯片等科技行業(yè)的龍頭企業(yè)。據(jù)了解，截至2月底，韓國(guó)交易所上市的中國(guó)指數(shù)ETF基金共44只，其中，漲幅最大的ETF基金近一個(gè)月收益率高達(dá)62.8%。

二是截至3月7日，上交所融資余額報(bào)9616.84億元，較前一交易日減少36.43億元；深交所融資余額報(bào)9324.47億元，較前一交易日減少58.44億元；兩市合計(jì)18941.31億元，較前一交易日減少94.87億元。這是近期以來(lái)，杠桿資金出現(xiàn)的較大幅度的回撤。

市場(chǎng)如何演繹？

那么，市場(chǎng)又該如何演繹？目前機(jī)構(gòu)分歧較大。

華泰證券認(rèn)為，兩會(huì)延續(xù)穩(wěn)中求進(jìn)定調(diào)，內(nèi)需成為對(duì)沖外部不確定性的核心抓手，政策態(tài)度積極提振市場(chǎng)情緒。美國(guó)就業(yè)等數(shù)據(jù)偏弱推動(dòng)近期海外流動(dòng)性邊際寬松，為港股帶來(lái)階段性順風(fēng)，但中期仍需關(guān)注美國(guó)通脹隱憂及債務(wù)上限博弈對(duì)流動(dòng)性進(jìn)一步寬松的制約。資金面上，被動(dòng)型外資加速流入港股，南向資金流入態(tài)勢(shì)穩(wěn)定?？紤]到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)，AI應(yīng)用加速落地邏輯不改，科技龍頭財(cái)報(bào)表現(xiàn)仍強(qiáng)等因素，短期視角對(duì)港股不宜悲觀，中長(zhǎng)期仍堅(jiān)定看好中國(guó)資產(chǎn)重估行情演繹。配置上，建議維持啞鈴策略，關(guān)注科技重估（互聯(lián)網(wǎng)/硬件）、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥及高股息中兼具攻守屬性的通信等板塊。

中金發(fā)表港股策略報(bào)告表示，港股本輪反彈的本質(zhì)是建立在對(duì)科技趨勢(shì)的樂(lè)觀情緒上。這個(gè)情緒計(jì)入的程度和未來(lái)還有多少“想象”空間，是回答未來(lái)市場(chǎng)空間的關(guān)鍵。該行認(rèn)為，第一是當(dāng)前的AI趨勢(shì)、敘事變化和估值重估的大方向是正確的，但第二是短期也需要把握節(jié)奏，倉(cāng)位和成本同樣重要。如果預(yù)期短期新增催化劑有限，甚至還可能存在政策不及預(yù)期以及外部擾動(dòng)增加的風(fēng)險(xiǎn)，還是以短期觀望為主。該行繼續(xù)維持短期恒指23000點(diǎn)—24000點(diǎn)，樂(lè)觀情形25000點(diǎn)的測(cè)算。

信報(bào)引述高盛最新報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)股市迎來(lái)史上最佳的開局，MSCI中國(guó)指數(shù)年初至今上漲19%，分別跑贏發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)18個(gè)和14個(gè)百分點(diǎn)。從谷底到峰值的29%漲幅是歷史上第三大漲幅。一些因素幫助提振市場(chǎng)，特別是對(duì)人工智能的樂(lè)觀情緒和中國(guó)科技股的積極敘事轉(zhuǎn)變，兩會(huì)確認(rèn)了穩(wěn)增長(zhǎng)的政策傾向，以及到目前為止，新一屆美國(guó)政府領(lǐng)導(dǎo)下中美關(guān)系比投資者之前擔(dān)心的更為緩和。

報(bào)告稱，隨著指數(shù)估值逼近該行設(shè)定的12倍合理市盈率目標(biāo)，以及多個(gè)積極的國(guó)內(nèi)催化劑已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，高盛預(yù)計(jì)牛市將放緩，并且隨著未來(lái)幾周美國(guó)、中國(guó)政策和地緣政治議程再次活躍起來(lái)，獲利回吐的壓力將會(huì)顯現(xiàn)。高盛認(rèn)為，美國(guó)和中國(guó)科技股之間的估值溢價(jià)已從年初的152%收窄至目前的71%，這表明在中國(guó)，建設(shè)性的人工智能故事已被更好地定價(jià)，盈利能力的提高和盈利升級(jí)可能是推動(dòng)人工智能科技領(lǐng)域進(jìn)一步上漲的必要條件。

校對(duì)：彭其華??