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在政策推動(dòng)及內(nèi)外需求回升的影響下，工程機(jī)械行業(yè)有望開(kāi)啟新一輪上行周期。

機(jī)械龍頭股價(jià)創(chuàng)歷史新高

3月10日，A股多個(gè)熱門(mén)題材降溫，傳統(tǒng)類(lèi)板塊逆市走強(qiáng)。其中工程機(jī)械板塊表現(xiàn)搶眼，該板塊指數(shù)收盤(pán)上漲1.48%，創(chuàng)近三年來(lái)新高。行業(yè)龍頭三一重工收盤(pán)上漲3.07%，日線實(shí)現(xiàn)八連陽(yáng)，收盤(pán)價(jià)創(chuàng)三年來(lái)新高，目前A股市值已達(dá)到1735億元。

據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至3月10日收盤(pán)，工程機(jī)械股票今年以來(lái)平均上漲20.36%，大幅跑贏同期上證指數(shù)。恒立液壓、萬(wàn)通液壓、鐵拓機(jī)械、威博液壓4股累計(jì)漲幅超50%。

按照最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，徐工機(jī)械、萬(wàn)通液壓、威博液壓、恒立鉆具4股于今日創(chuàng)下歷史新高。其中徐工機(jī)械是全球工程機(jī)械制造商中產(chǎn)品品種與系列最多元化、最齊全的公司，最新A股市值為1122.54億元。

工程機(jī)械行業(yè)

有望開(kāi)啟新一輪上行周期

近日，據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2025年2月銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)19270臺(tái)，同比增長(zhǎng)52.8%。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量11640臺(tái)，同比增長(zhǎng)99.4%；出口量7630臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.7%。2025年1—2月，共銷(xiāo)售挖掘機(jī)31782臺(tái)，同比增長(zhǎng)27.2%；其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量17045臺(tái)，同比增長(zhǎng)51.4%；出口14737臺(tái)，同比增長(zhǎng)7.37%。

裝載機(jī)方面，2025年2月銷(xiāo)售各類(lèi)裝載機(jī)8730臺(tái)，同比增長(zhǎng)34.4%。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量4505臺(tái)，同比增長(zhǎng)63%；出口量4225臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.2%。2025年1—2月，共銷(xiāo)售各類(lèi)裝載機(jī)16650臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.5%。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量8211臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.2%；出口量8439臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.33%。

從已公布的工程機(jī)械行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為銷(xiāo)量超預(yù)期。

太平洋證券認(rèn)為，2月挖機(jī)內(nèi)銷(xiāo)超預(yù)期增長(zhǎng)，1—2月合計(jì)同比增速相較去年再上臺(tái)階，表明內(nèi)需上挖機(jī)已于去年逐漸走出底部，需求向好。展望2025年，挖機(jī)國(guó)內(nèi)、出口復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)，看好國(guó)內(nèi)外需求共振，同時(shí)出口端利潤(rùn)率更高，今年在規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)下，各主機(jī)廠業(yè)績(jī)釋放預(yù)期強(qiáng)，繼續(xù)看好工程機(jī)械板塊。

招商證券指出，經(jīng)歷連續(xù)兩年低迷后，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈。春節(jié)后各地項(xiàng)目開(kāi)工提速，需求快速釋放，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)銷(xiāo)量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率顯著提高。CMI景氣指數(shù)2月升至106.68，同比增長(zhǎng)10.26個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增速提高8.77個(gè)百分點(diǎn)，印證了行業(yè)景氣度超預(yù)期回升，項(xiàng)目開(kāi)工情況逐步好轉(zhuǎn)。

申萬(wàn)宏源證券研報(bào)表示，2月挖機(jī)銷(xiāo)量超預(yù)期，或是新一輪周期起點(diǎn)。需求端保持穩(wěn)定的前提下，工程機(jī)械替換周期將得以持續(xù)，疊加環(huán)保升級(jí)+以舊換新+二手機(jī)出口+機(jī)器替人等多重因素共同助推下，工程機(jī)械有望開(kāi)啟新一輪上行周期。

龍頭公司仍具增長(zhǎng)潛力

業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，工程機(jī)械行業(yè)當(dāng)中，根據(jù)目前披露的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，按照年報(bào)、業(yè)績(jī)快報(bào)、預(yù)告凈利潤(rùn)下限（無(wú)下限則取公告數(shù)值）計(jì)算，9股2024年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)（含扭虧為盈），其中拓山重工、華東重機(jī)、廈工股份凈利潤(rùn)扭虧為盈。

柳工、中際聯(lián)合、萬(wàn)通液壓、同力股份2024年凈利潤(rùn)增速在20%以上。以柳工為例，公司預(yù)計(jì)2024年凈利潤(rùn)為12.58億元至14.75億元，同比增長(zhǎng)45%至70%。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械受行業(yè)周期和國(guó)家政策影響，土方機(jī)械子行業(yè)需求呈現(xiàn)筑底回升態(tài)勢(shì)。公司圍繞“盈利增長(zhǎng)、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、能力成長(zhǎng)”三大核心任務(wù)，積極采取靈活的應(yīng)對(duì)策略，同時(shí)持續(xù)加大各項(xiàng)重點(diǎn)工作變革創(chuàng)新力度，整體運(yùn)營(yíng)效率顯著提升，實(shí)現(xiàn)了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的大幅度增長(zhǎng)。

從未來(lái)增長(zhǎng)潛力來(lái)看，多只行業(yè)龍頭股今后兩年業(yè)績(jī)有望保持較高增速。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，根據(jù)5家以上機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)，2025年、2026年凈利潤(rùn)增速均有望超20%的股票有8只，三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、柳工、山推股份等細(xì)分龍頭股入圍。

估值水平來(lái)看，截至3月10日收盤(pán)，上述8只工程機(jī)械股票中，山推股份、中際聯(lián)合、中聯(lián)重科、柳工、徐工機(jī)械5股滾動(dòng)市盈率低于20倍。此外，中聯(lián)重科、柳工、徐工機(jī)械3股市凈率低于2倍。