券商中國
王蕊
2024-12-21 15:14
昨日，M2、M1、新增人民幣貸款、社融規(guī)模等多個10月份金融數(shù)據(jù)出爐。
中國人民銀行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月末，廣義貨幣（M2）余額309.71萬億元，同比增長7.5%；狹義貨幣（M1）余額63.34萬億元，同比下降6.1%。前10個月，人民幣貸款增加16.52萬億元，社會融資規(guī)模增量累計為27.06萬億元，比上年同期少4.13萬億元。
中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬分析表示，伴隨一攬子貨幣、財政、地產(chǎn)和活躍資本市場的穩(wěn)經(jīng)濟政策持續(xù)落地顯效，貨幣活化程度明顯提升，居民端信用向好改善，10月金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)結構性亮點。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，剔除化債政策擾動、去年同期政府債券融資基數(shù)偏高等因素，今年10月的新增信貸和社融數(shù)據(jù)實際上都有所改善。顯示出貨幣政策在9月末降息降準，房地產(chǎn)支持政策大幅加碼后，金融對實體經(jīng)濟的支持力度加大。
M2同比增速大幅上行 M1同比降幅收窄
數(shù)據(jù)顯示，10月份，M2余額比上月末回升0.7個百分點；M1余額比上月末回升1.3個百分點，M1增速在連續(xù)6個月負增長后首次出現(xiàn)回升。M2與M1的“剪刀差”有所收窄。
具體來看，談及M2同比增速比上月末大幅上行，王青認為有三個原因：一是近期債市波動加大，理財資金向存款回流。二是10月財政政策發(fā)力，財政存款同比多減7800億元。據(jù)測算，僅此一項就可以拉高M2增速0.3個百分點。三是隨著支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展的兩項工具正式落地，10月商業(yè)銀行向非銀機構的融資增多，也對派生增加M2產(chǎn)生了直接推動作用。
10月M1增速環(huán)比出現(xiàn)明顯改善。對此，溫彬表示，首先，存量購房需求階段性釋放，房地產(chǎn)銷售回暖，帶動部分居民存款向企業(yè)存款轉(zhuǎn)移。其次，10月政府債發(fā)行強度較8月、9月峰值有所下降，且伴隨已發(fā)債券資金撥付使用，部分財政存款向地方機關單位、企業(yè)賬戶轉(zhuǎn)移，形成階段性活期資金沉淀。最后，去年同期M1基數(shù)較低也形成一定支撐。
此外，值得注意的是，央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報告中對貨幣供應統(tǒng)計體系進行了專題分析。王青認為，預計統(tǒng)計口徑優(yōu)化后，居民活期存款、非銀機構備付金等流動性很強的支付工具有望納入M1統(tǒng)計范圍，屆時M1同比降幅會有顯著收窄。
人民幣貸款同比少增 居民貸款有所修復
數(shù)據(jù)顯示，10月新增人民幣貸款5000億元，環(huán)比季節(jié)性少增1.09萬億元，同比少增2384億元，連續(xù)第6個月同比少增。10月末，貸款余額增速較上月末下滑0.1個百分點至8.0%。
分部門看，10月企業(yè)貸款表現(xiàn)相對較弱，新增企業(yè)中長期貸款1700億元，同比少增2128億元。王青認為，企業(yè)貸款對整體信貸造成較大拖累。這在很大程度上受地方化債影響，一些城投平臺的存量貸款被提前償還或置換。另外，一攬子增量政策對信貸投放的提振作用有待進一步顯現(xiàn)。
10月住戶貸款增加1600億元，同比多增1946億元，自今年2月以來首次轉(zhuǎn)為同比正增。其中，居民短貸和中長貸分別增加490億元、1100億元，同比分別多增1543億元、393億元?！翱梢钥吹?，在房地產(chǎn)支持政策大幅加碼帶動樓市回暖，以及‘兩新’政策加碼帶動耐用品消費等利好提振下，10月居民貸款有所修復?！蓖跚嗾f。
溫彬認為，從后續(xù)看，短期地產(chǎn)銷售提振、降低存量按揭利率、股市回暖財富效應，疊加消費品以舊換新政策持續(xù)推進，多重利好因素共振，有望穩(wěn)定居民消費信貸需求。長期則依托經(jīng)濟向好下的居民就業(yè)收入預期改善以及消費意愿的積極調(diào)整。
11月和12月新增社融有望恢復同比多增
10月新增社融1.4萬億元，高基數(shù)下同比減少4483億元，社融增速為7.8%，較前值回落0.2個百分點。前10個月社會融資規(guī)模增量累計為27.06萬億元，比上年同期少4.13萬億元。10月末社會融資規(guī)模存量為403.45萬億元，同比增長7.8%，增速較上個月回落0.2個百分點。
光大期貨宏觀分析師于潔告訴記者，10月社融同比少增主要是人民幣貸款和政府專項債均同比少增。10月新增政府專項債15353億元，比去年同期少增5142億元，環(huán)比少增4861億元。10月專項債單月發(fā)行規(guī)模3000億元，截至10月底，全國共發(fā)行新增專項債略超3.9萬億元，而今年初全國人大常委會批準的新增專項債限額為3.9萬億元，表明今年新增專項債完成年初發(fā)行計劃，不考慮后續(xù)增量政策，發(fā)行基本結束。目前提前批開始項目申報，地方債提前批下達額度占上年額度比重頂格可達到60%，關注后續(xù)下達情況。
溫彬表示，后續(xù)看，隨著新一輪12萬億元大規(guī)模的化債方案落地，年內(nèi)或還有2萬億元的新增專項債發(fā)行，截至年底整體政府債發(fā)行總規(guī)模約在3萬億元，將對社融形成一定支撐。
王青預計，年底前央行有可能再度下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向銀行體系釋放長期資金約1萬億元。與此同時，大規(guī)模隱債置換會繼續(xù)導致一些城投平臺的中長期貸款被置換，進而下拉新增貸款數(shù)據(jù)。不過，穩(wěn)增長政策發(fā)力下，新投放貸款有望保持較快增長，特別是在房地產(chǎn)“白名單”項目貸款撥付有望顯著加快的背景下。社融方面，11月和12月政府債券發(fā)行將再度進入高峰期，有望推動新增社融恢復同比多增。整體看，在一攬子增量政策持續(xù)推進過程中，金融對實體經(jīng)濟的支持力度顯著加大。
