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裴利瑞
2024-12-21 22:29
近日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，國家金融監(jiān)管總局下發(fā)《關(guān)于改進(jìn)財務(wù)再保險監(jiān)管的通知》（下稱《通知》），在財務(wù)再保險的合同行為、相關(guān)方責(zé)任、使用門檻、設(shè)置改善償付能力指標(biāo)上限等方面做出了明確規(guī)定。
《通知》規(guī)定，財務(wù)再保險分出公司通過存續(xù)有效財務(wù)再保險合同合計直接改善的綜合償付能力充足率不得超過30個百分點(diǎn)，超過部分不予認(rèn)可。同時，為部分整改存在較大困難的保險公司寬限了三年的整改期。
對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，財務(wù)再保險被一些公司利用作為短期改善財務(wù)數(shù)據(jù)的做法由來已久，一般作為權(quán)宜之計來解決險企短期的資本緊張。但過度依賴財務(wù)再保險掩蓋不良資產(chǎn)是一個行業(yè)風(fēng)險漏洞，偏離了再保險制度的本質(zhì)，即便是在合規(guī)化和透明化管理后，其范圍和規(guī)模也必須被嚴(yán)格控制，不應(yīng)被濫用。
財務(wù)再保險存在濫用風(fēng)險
本質(zhì)上，財務(wù)再保險是一種非傳統(tǒng)的再保險業(yè)務(wù)，核心在于分擔(dān)財務(wù)風(fēng)險，為優(yōu)化保險公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)與償付能力提供支持。因此，合同是否真正實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險轉(zhuǎn)移”成為判斷財務(wù)再保險合規(guī)性的重要標(biāo)準(zhǔn)。但在近來的保險業(yè)實(shí)踐中，出現(xiàn)了財務(wù)再保險被濫用為粉飾報表工具的現(xiàn)象。
財務(wù)再保險最早起源于20世紀(jì)的美國非壽險市場，并在上世紀(jì)90年代逐步拓展至人壽保險業(yè)務(wù)。2005年前后，財務(wù)再保險領(lǐng)域頻頻爆發(fā)風(fēng)險事件，包括AIG（美國國際集團(tuán)），及國際知名再保險公司如慕尼黑再保險、安盛再保險等均因未能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移或風(fēng)險轉(zhuǎn)移不充分而遭到調(diào)查，其中，AIG承認(rèn)通過財務(wù)再保險粉飾報表，致使其虛增利潤近5億美元。一系列事件在隨后引發(fā)了美國相關(guān)部門對財務(wù)再保險的全面調(diào)查。
財務(wù)再保險進(jìn)入中國市場后也一直爭議不斷。2015年，原中國保監(jiān)會曾發(fā)布《保險公司資本補(bǔ)充管理辦法（征求意見稿）》，提出保險公司可以通過非傳統(tǒng)再保險的資本工具方式補(bǔ)充實(shí)際資本，其中提到的“非傳統(tǒng)再保險”即為財務(wù)再保險。然而，這一文件最終未能正式落地。在本次新規(guī)出臺前，鮮少有直接針對財務(wù)再保險進(jìn)行明確規(guī)范的指導(dǎo)意見。
在此前監(jiān)管尚存灰色地帶的情況下，為保障償付能力“體面”達(dá)標(biāo)，我國中小險企成為濫用財務(wù)再保險的“重災(zāi)區(qū)”。由于計算償付能力時，評估核心是險司的凈資產(chǎn)，資本補(bǔ)充需求迫切的背景下，財務(wù)再保險成為其短期內(nèi)改善償付能力指標(biāo)的快速通道。此前不少問題險企背后也或多或少都能見到財務(wù)再保險的影子。
針對上述通過財務(wù)再保險“粉飾報表”的行為，《通知》作出了明確規(guī)范，分出公司與分入公司在簽訂財務(wù)再保險合同時，必須確保真實(shí)轉(zhuǎn)移相關(guān)風(fēng)險，嚴(yán)禁存在以下違規(guī)操作：包括簽訂“陰陽合同”、私下達(dá)成“抽屜協(xié)議”，以及利用財務(wù)再保險進(jìn)行監(jiān)管套利、粉飾財務(wù)指標(biāo)或經(jīng)營數(shù)據(jù)等行為。
償二代二期工程落地，資本補(bǔ)充賽道升級
濫用財務(wù)再保險背后，或為險企的資本補(bǔ)充需求增長所致。
2022年一季度“償二代”二期工程正式落地以來，由于其夯實(shí)資本質(zhì)量，完善實(shí)際資本的計量方式，保險公司核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率均出現(xiàn)不同程度的下降。
根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2023年末，保險公司的平均綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別降至196.5%與127.8%，較2021年末分別下滑35.6個和91.9個百分點(diǎn)。
在償付能力持續(xù)承壓的背景下，險企迫切尋求拓寬資本補(bǔ)充渠道，以增強(qiáng)資本實(shí)力，應(yīng)對監(jiān)管要求和業(yè)務(wù)擴(kuò)展需求。
財務(wù)再保險雖因其“賬面游戲”缺口為部分問題企業(yè)濫用以粉飾報表，但在穩(wěn)定市場、化解短期危機(jī)方面，也有一定作用。對于經(jīng)營狀況尚可的保險公司，財務(wù)再保險可作為緩沖工具，幫助其渡過暫時性困難，同時為后續(xù)的資本補(bǔ)充手段（如發(fā)債、股東增資等）爭取時間和空間。
業(yè)內(nèi)人士指出，確保財務(wù)再保險的對象選擇符合合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，是有效發(fā)揮這一工具正面作用的關(guān)鍵?！锻ㄖ穼Υ俗龀隽嗣鞔_限定：財務(wù)再保險分出公司簽訂財務(wù)再保險合同時點(diǎn)最近四個季度的風(fēng)險綜合評級均應(yīng)在C類及以上；財務(wù)再保險分入公司簽訂財務(wù)再保險合同時點(diǎn)最近四個季度的風(fēng)險綜合評級均應(yīng)在BB類及以上。
對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心副主任龍格對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，《通知》中多項條款體現(xiàn)了財務(wù)再保險“救急不救窮”的原則，旨在確保財務(wù)再保險在緊急情況下發(fā)揮積極作用，而非成為保險公司長期依賴的資本補(bǔ)充手段。
例如，《通知》明確指出，財務(wù)再保險分出公司方面，通過存續(xù)有效財務(wù)再保險合同合計直接改善的綜合償付能力充足率不得超過30個百分點(diǎn)，超過部分不予認(rèn)可；財務(wù)再保險分入公司方面，其因簽訂財務(wù)再保險合同獲取的收入占上一會計年度總保費(fèi)收入的比例不得超過30%。
王國軍指出，財務(wù)再保險“救急”可以，但不能“救窮”，可用但不能濫用。
雖然從此前的不少操作來看，財務(wù)再保險確實(shí)更多被作為“救急”工具，但龍格補(bǔ)充道，財務(wù)再保險并非僅是權(quán)宜之計，合規(guī)化透明化管理后，有潛力發(fā)展為行業(yè)中長期穩(wěn)定的風(fēng)險管理手段。通過規(guī)范財務(wù)再保險合同行為、明確相關(guān)方責(zé)任以及加強(qiáng)監(jiān)管，新規(guī)旨在提升財務(wù)再保險業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性和可持續(xù)性。而在符合監(jiān)管要求的前提下，財務(wù)再保險可作為有效的風(fēng)險管理策略，幫助保險公司應(yīng)對市場波動、增強(qiáng)償付能力，并在中長期內(nèi)穩(wěn)定業(yè)務(wù)運(yùn)營。
在一定程度上，財務(wù)再保險為分出公司提供了資本擴(kuò)張、美化報表與償付能力的通道，也為分出公司提供了利潤空間與業(yè)務(wù)發(fā)展。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，新規(guī)相關(guān)規(guī)定可為直保公司的無序擴(kuò)張與再保公司的逐利沖動打上一針“鎮(zhèn)定劑”，著力糾偏財務(wù)再保險的亂象。
利差損風(fēng)險疊加：“積極探索平衡資負(fù)兩端的各類工具”
償付能力持續(xù)承壓的同時，外部低利率環(huán)境也使得險企對各類投資、融資工具的關(guān)注度日益提升。近年來，我國利率中樞持續(xù)下移，低風(fēng)險、高收益的資產(chǎn)稀缺，險資投資端面臨挑戰(zhàn)，利差損風(fēng)險持續(xù)累積。在此背景下，險企對各類投資、融資工具的探索熱度也顯著提升。
一位保險公司高級管理人員對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者坦言：“隨著這些年資產(chǎn)荒的情況愈發(fā)嚴(yán)重，保險公司也在積極尋找更多的投資方式來平衡資負(fù)兩端，例如目前權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例在上升，尋找一些藍(lán)籌股，還有reits、可轉(zhuǎn)債、衍生性產(chǎn)品、外幣投資方案，包括財務(wù)再保也是一種工具，我們都在積極探索?！?/p>
資本補(bǔ)充工具方面，龍格指出，保險公司可以通過多種渠道來拓寬資本補(bǔ)充來源，包括發(fā)行資本補(bǔ)充債券、股東增資、利潤留存、資產(chǎn)證券化、政策支持的金融工具、再融資渠道多樣化以及提高風(fēng)險管理能力等。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道觀察，目前資本補(bǔ)充主要呈現(xiàn)中小險企增資、大型險企發(fā)債的趨勢。經(jīng)不完全統(tǒng)計，今年以來已有包括國壽、太保、新華、平安在內(nèi)的11家險企通過發(fā)行資本補(bǔ)充債或永續(xù)債的方式補(bǔ)充資本，合計發(fā)債規(guī)模逾800億元。
另外，為防范利差損，我國保險產(chǎn)品預(yù)定利率也在穩(wěn)步下調(diào)。8月2日，金融監(jiān)管總局向行業(yè)下發(fā)《關(guān)于健全人身保險產(chǎn)品定價機(jī)制的通知》，明確了自2024年9月1日起，新備案的普通型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%；明確自2024年10月1日起，新備案的分紅型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%。新備案的萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%。
新“國十條”首次提出了支持浮動收益型保險發(fā)展，引導(dǎo)市場關(guān)注分紅險等由消費(fèi)者與保險公司共擔(dān)風(fēng)險的產(chǎn)品。與此同時，隨著保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和政策導(dǎo)向的變化，財務(wù)再保險新規(guī)及相關(guān)政策要求的發(fā)布，正進(jìn)一步將保險公司的實(shí)際經(jīng)營狀況置于消費(fèi)者和市場的聚光燈下。
王國軍表示，保險公司的各類資本補(bǔ)充工具還是比較豐富的。但歸根結(jié)底，險企合規(guī)、穩(wěn)健地提升自身資本實(shí)力和風(fēng)險管理水平才是正道。
（作者：南方財經(jīng)全媒體記者孫詩卉，實(shí)習(xí)生周末）
