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素有行情“風(fēng)向標(biāo)”之稱的ETF，近期出現(xiàn)“機(jī)構(gòu)含量”飆升現(xiàn)象。

券商中國(guó)記者梳理近期成立上市的ETF發(fā)現(xiàn)，個(gè)別熱門產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)投資者持有份額占比逼近90%。其中不僅有券商、保險(xiǎn)和私募等機(jī)構(gòu)，更是出現(xiàn)了養(yǎng)老金、巴克萊銀行等機(jī)構(gòu)。和機(jī)構(gòu)密集搶灘相對(duì)應(yīng)的是，截至1月17日，2025年以來(lái)凈流入過(guò)百億的ETF已超過(guò)10只。

券商中國(guó)記者從采訪中獲悉，上述現(xiàn)象背后隱含著機(jī)構(gòu)提前布局考慮。他們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面邊際向好。2025年經(jīng)濟(jì)在外需方面可能會(huì)面臨一定的壓力，通過(guò)拉動(dòng)內(nèi)需能夠一定程度上對(duì)沖外需方面的挑戰(zhàn)。兩會(huì)前政策預(yù)期有望重新增強(qiáng)，助力市場(chǎng)震蕩上行趨勢(shì)，不少領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展向好，重點(diǎn)關(guān)注基本面穩(wěn)健的高股息品種、高景氣的AI、具備出海能力的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)以及內(nèi)需政策受益的部分消費(fèi)行業(yè)。

各路機(jī)構(gòu)“搶籌”新上市ETF

根據(jù)中金基金公告，中金中證A500ETF于1月14日成立，募集規(guī)模19.91億元，將于1月21日在上交所上市交易。截至1月14日，機(jī)構(gòu)投資者持有該基金份額17.6億份，占基金總份額的88.40%，券商、保險(xiǎn)和養(yǎng)老金產(chǎn)品是主要持有人。前十大持有人中，中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司、國(guó)泰君安證券、新華人壽持有份額比例均超過(guò)10%。此外，中國(guó)人壽再保險(xiǎn)公司持有6.53%，橫琴人壽保險(xiǎn)持有6.03%，中華聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)持有5.02%，中匯人壽保險(xiǎn)持有5.02%，中金金益混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品持有1.71%。

實(shí)際上，機(jī)構(gòu)“搶籌”的情況還出現(xiàn)在第三批其他中證A500ETF中。比如，于1月13日上市交易的浦銀安盛中證A500ETF，中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司－分紅－個(gè)人分紅的持有比例達(dá)到13.28%，在前十名持有人中位列第一。此外，上海市肆號(hào)職業(yè)年金計(jì)劃－浦發(fā)銀行、上海國(guó)際信托等機(jī)構(gòu)均位列前十大持有人之列。

此外，將于1月20日上市交易的工銀創(chuàng)業(yè)板50ETF，前十名持有人中有6名為私募機(jī)構(gòu)。其中，卓里奇（武漢）私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）－卓里 奇專享2號(hào)私募證券投資基金持有比例為9.41%，上海秉昊私募基金管理有限公司－秉昊世濤 3 號(hào)私募證券投資基金持有比例為6.14%，以及上海思勰投資管理有限公司－思勰投資安欣九號(hào)一期私募證券投資基金等機(jī)構(gòu)。

于1月14日上市交易的銀華上證科創(chuàng)板人工智能ETF中，同樣出現(xiàn)了上海思勰的影子。上海思勰投資管理有限公司－思勰投資安欣六號(hào)一期私募證券投資基金，以及上海思勰投資管理有限公司－思勰投資安欣九號(hào)私募證券投資基金，均位列前十名持有人。甚至，近期上市的ETF中還出現(xiàn)了知名外資機(jī)構(gòu)身影。以12月底上市的華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF為例，該基金最大份額持有人為英國(guó)巴克萊銀行（BARCLAYS BANK PLC），持有比例高達(dá)42.02%。

提前布局、多元配置

針對(duì)開(kāi)年以來(lái)機(jī)構(gòu)“搶籌”情況，基金分析人士認(rèn)為有兩方面核心原因。

一是資產(chǎn)配置原因。滬上一家公募市場(chǎng)人士對(duì)券商中國(guó)記者分析稱，在指數(shù)基金大發(fā)展背景下，ETF作為工具配置型產(chǎn)品逐漸深入人心?！皬奈矣^察來(lái)看，大部分私募機(jī)構(gòu)配置ETF主要是出于分散組合風(fēng)險(xiǎn)考慮，和配置個(gè)股相比買ETF能極大優(yōu)化組合多樣性。和其他機(jī)構(gòu)相比，私募機(jī)構(gòu)對(duì)ETF的流動(dòng)性偏好會(huì)更為顯著。不排除個(gè)別私募存在交易需求。”

該公募市場(chǎng)人士還說(shuō)道，個(gè)別規(guī)模較小的ETF（比如成立規(guī)模剛過(guò)2個(gè)億的），如果前十大持有人中出現(xiàn)多位私募機(jī)構(gòu)，也有可能是出于“幫助”基金產(chǎn)品成立的目的。這類ETF在上市后，私募機(jī)構(gòu)的資金可能會(huì)逐漸退出。

二是行情原因。北京一家公募投研人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，機(jī)構(gòu)買ETF是常見(jiàn)現(xiàn)象，但個(gè)別ETF在歲末年初出現(xiàn)機(jī)構(gòu)持有占比顯著高出個(gè)人投資者的情況，很有可能是出于行情布局考慮。2024年底至2025年初，各路政策密集出臺(tái)，疊加干擾市場(chǎng)行情的其他外圍不確定因素，有可能會(huì)在春節(jié)之后得以明朗。這些提前布局ETF的機(jī)構(gòu)，大概率是出于提前布局考慮。

此外，北京一家投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)券商中國(guó)記者表示，從春節(jié)前的情況來(lái)看，市場(chǎng)行情依然延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，但無(wú)論是政策面還是基本面，都能看到向好的因素正在發(fā)生。就資金角度而言，ETF交易量和發(fā)行情況，可以作為一個(gè)佐證視角。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至1月17日，2025年以來(lái)已有20只ETF成立，既有中證A500ETF、中證A100ETF等熱門寬基ETF，也有創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF、航空產(chǎn)業(yè)ETF等主題產(chǎn)品。此外，截至1月17日，2025年以來(lái)有11只ETF凈流入超過(guò)100億元，除了滬深300ETF等傳統(tǒng)產(chǎn)品外，還出現(xiàn)了中證A500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、紅利低波ETF等產(chǎn)品。

等待增量政策效果凸顯

在上述資金流向背后，基金公司給出了更為具體的預(yù)判分析。

首先是宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，華安基金表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面邊際向好。華安基金提及，大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新能夠促進(jìn)消費(fèi)、拉動(dòng)投資，對(duì)于推動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng)、釋放內(nèi)需潛力具有較大的牽引作用。一方面，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，包含設(shè)備投資在內(nèi)的投資是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的重要?jiǎng)恿Γ涣硪环矫?，扎?shí)推進(jìn)消費(fèi)品以舊換新釋放消費(fèi)潛能將持續(xù)發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用。2024年大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策已取得積極成效，有效拉動(dòng)固定投資增長(zhǎng)、促進(jìn)消費(fèi)潛力釋放，2025年“兩新”政策支持力度的提升預(yù)計(jì)將能夠進(jìn)一步推動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng)。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)券商中國(guó)記者表示，2025年我國(guó)經(jīng)濟(jì)在外需方面可能會(huì)面臨一定的壓力，通過(guò)拉動(dòng)內(nèi)需能夠一定程度上對(duì)沖外需方面的挑戰(zhàn)，從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速，這也是財(cái)政政策發(fā)力的重要方面。從去年9月底政策轉(zhuǎn)向后，市場(chǎng)已出現(xiàn)一輪放量上漲，隨后雖震蕩回落但牛市趨勢(shì)已形成，當(dāng)前正在醞釀第二波、第三波上漲行情，目前應(yīng)因勢(shì)利導(dǎo)出臺(tái)更多強(qiáng)有力的政策來(lái)拉動(dòng)消費(fèi)需求，提振投資者的信心，推動(dòng)這輪牛市走得更高、走得更遠(yuǎn)，這是拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)最根本的方式。

摩根士丹利基金對(duì)券商中國(guó)記者表示，回溯去年9月底以來(lái)的行情，可以將其定義為寬幅震蕩，當(dāng)下仍處于這個(gè)階段，從中期看市場(chǎng)依然值得樂(lè)觀，兩會(huì)前政策預(yù)期有望重新增強(qiáng)，助力市場(chǎng)震蕩上行趨勢(shì)，不少領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展向好，重點(diǎn)關(guān)注基本面穩(wěn)健的高股息品種、高景氣的AI、具備出海能力的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)以及內(nèi)需政策受益的部分消費(fèi)行業(yè)。

責(zé)編：楊喻程

校對(duì)：趙燕