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公募基金2024年四季報(bào)出爐。據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，百億級(jí)主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理不足80人。與前幾年相比，頂流主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理的管理規(guī)模出現(xiàn)較大變化，“千億俱樂(lè)部”已消失不見，曾經(jīng)成員約10人的“500億俱樂(lè)部”目前僅存一人。與此同時(shí)，被動(dòng)指數(shù)基金逐漸崛起，千億級(jí)被動(dòng)指數(shù)基金經(jīng)理陣容日益龐大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管被動(dòng)投資的進(jìn)擊勢(shì)頭難以阻擋，但主動(dòng)管理產(chǎn)品的價(jià)值依然不可否認(rèn)。

百億級(jí)主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理不足80人

據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2024年四季度末，百億級(jí)主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理共計(jì)70余位（僅統(tǒng)計(jì)在管基金主要為普通股票型和偏股混合型產(chǎn)品的基金經(jīng)理，剔除在管基金主要為偏債、被動(dòng)指數(shù)或量化管理類產(chǎn)品的基金經(jīng)理）。

其中，易方達(dá)基金張坤成為唯一的“500億級(jí)”基金經(jīng)理；景順長(zhǎng)城基金劉彥春、中歐基金葛蘭管理規(guī)模均超過(guò)400億元；興證全球基金謝治宇、廣發(fā)基金劉格菘、易方達(dá)基金蕭楠、匯添富基金胡昕煒和中歐基金周蔚文管理規(guī)模均超過(guò)300億元。

此外，華商基金周海棟、易方達(dá)基金陳皓、富國(guó)基金朱少醒等基金經(jīng)理的管理規(guī)模均在200億元至300億元之間?？傮w來(lái)看，共有18位基金經(jīng)理的管理規(guī)模在200億元之上。

千億級(jí)被動(dòng)指數(shù)基金經(jīng)理涌現(xiàn)

與前幾年相比，頂流主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理的管理規(guī)模普遍縮水。時(shí)過(guò)境遷，“千億俱樂(lè)部”如今已消失不見，“500億俱樂(lè)部”也僅有一個(gè)成員。不過(guò)，也有一些百億級(jí)基金經(jīng)理2024年四季度的管理規(guī)模有所增長(zhǎng)，如銀河基金鄭巍山、信達(dá)澳亞基金馮明遠(yuǎn)、萬(wàn)家基金莫海波、華夏基金屠環(huán)宇等。

與此同時(shí)，被動(dòng)指數(shù)基金逐漸崛起。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年四季度末，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模已超過(guò)3500億元，易方達(dá)滬深300ETF規(guī)模也達(dá)到2400億元，華夏滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、華夏上證50ETF、南方中證500ETF規(guī)模均超過(guò)1000億元。

從被動(dòng)指數(shù)基金經(jīng)理來(lái)看，華泰柏瑞基金柳軍2024年四季度末的管理規(guī)模超過(guò)4400億元，易方達(dá)基金余海燕管理規(guī)模超過(guò)3700億元，易方達(dá)基金龐亞平、華夏基金趙宗庭、華夏基金徐猛、易方達(dá)基金成曦的管理規(guī)模均超過(guò)2000億元，還有多位被動(dòng)指數(shù)基金經(jīng)理的管理規(guī)模超過(guò)千億級(jí)。

主動(dòng)管理產(chǎn)品仍有吸引力

在2024年被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品的“狂歡”之下，主動(dòng)權(quán)益投資何去何從的討論愈發(fā)激烈。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，被動(dòng)投資的進(jìn)擊勢(shì)頭難以阻擋。當(dāng)前，被動(dòng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)趨于白熱化，不少基金公司大舉布局指數(shù)產(chǎn)品，各類細(xì)分的行業(yè)主題指數(shù)也成為兵家必爭(zhēng)之地。有基金人士表示，從美國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展情況來(lái)看，被動(dòng)股票基金規(guī)模已經(jīng)超越了主動(dòng)基金。對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，未來(lái)隨著市場(chǎng)的不斷完善及有效性的提升，主動(dòng)基金獲取超額收益的難度將越來(lái)越大。另外，隨著未來(lái)買方投顧的逐漸興起，指數(shù)基金憑借風(fēng)格穩(wěn)定、持倉(cāng)透明及費(fèi)用低廉等優(yōu)勢(shì)，有望獲得更多資金青睞。

盡管主動(dòng)權(quán)益投資在近幾年的表現(xiàn)并不亮眼，不過(guò)多位受訪的基金經(jīng)理均表示，主動(dòng)管理產(chǎn)品仍有吸引力?！爸鲃?dòng)管理型基金一般還是要有組合管理、分散配置的基本原則，關(guān)于行業(yè)集中度、個(gè)股集中度都有明確的要求，因此在結(jié)構(gòu)性行情中，自然階段性的表現(xiàn)不如滿倉(cāng)某個(gè)行業(yè)或賽道的ETF。但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，分散組合管理還是有中長(zhǎng)期的投資價(jià)值，有助于規(guī)避極端風(fēng)險(xiǎn)?！币晃换鸾?jīng)理說(shuō)。

“主動(dòng)權(quán)益基金的管理團(tuán)隊(duì)通常會(huì)對(duì)所投資的行業(yè)進(jìn)行深入的研究和分析，找出最有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，這是發(fā)揮定價(jià)作用的過(guò)程，也是被動(dòng)投資和量化投資無(wú)法做到的。在全面注冊(cè)制時(shí)代，更要提升價(jià)值發(fā)現(xiàn)效率，這是主動(dòng)權(quán)益投資不會(huì)被取代的核心原因?！彼硎尽?/p>

另有分析人士表示，從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，海外市場(chǎng)的主動(dòng)管理型行業(yè)主題基金和指數(shù)基金各有其市場(chǎng)定位和客戶群體。例如，對(duì)于追求穩(wěn)定收益和低費(fèi)用的投資者，指數(shù)基金可能更合適；而對(duì)于愿意承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)，追求更高收益的投資者，主動(dòng)管理型行業(yè)主題基金可能更有吸引力。