券商中國
陳書玉
2025-01-24 12:53
近日，六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《實施方案》）?！秾嵤┓桨浮诽岢觥疤嵘虡I(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性”，明確了長周期考核、保險資金長期股票投資試點等方面的具體舉措。
對此，險資機構(gòu)積極響應(yīng)。多家險資機構(gòu)稱，將助力推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。
細(xì)化長周期考核方案
引導(dǎo)險資進行長期投資，離不開相應(yīng)的考核機制?！秾嵤┓桨浮愤M一步細(xì)化了長周期考核方案，引導(dǎo)險資加大權(quán)益投資比例。
具體來看，《實施方案》提出：“對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%?！?/p>
普華永道管理咨詢（上海）有限公司中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者表示，這一考核標(biāo)準(zhǔn)可操作性強。新的考核標(biāo)準(zhǔn)下，通過短期波段操作獲得的當(dāng)年收益對保險公司考核的貢獻占比較小，因此有利于市場大體量資金不受短期波動因素的影響。從保險公司的角度看，也可以更好地落實長期價值投資的理念，并聚焦與長期負(fù)債的匹配，實現(xiàn)穿越周期的經(jīng)營。
此前，險資的長周期考核機制已經(jīng)有了“1.0版”——2023年，財政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資?加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，將保險公司“凈資產(chǎn)收益率”由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式。中國銀行研究院研究員平婧表示，此次《實施方案》延續(xù)了此前的政策思路，并進行優(yōu)化完善，通過考核方式的調(diào)整，避免資金管理者以短期收益為目標(biāo)，激勵其踐行中長期資金“長錢長投”的理念，形成良好的投資生態(tài)。
中國人保資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“人保資產(chǎn)”）認(rèn)為，《實施方案》對保險、社保、養(yǎng)老和企業(yè)年金的長周期考核首次做出明確規(guī)定，有利于引導(dǎo)這些資金加大權(quán)益投資比例，推動長期資金入市。
同時，《實施方案》還提出，允許公募基金、商業(yè)保險資金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。
對此，人保資產(chǎn)認(rèn)為，這清晰展現(xiàn)出引導(dǎo)保險資金成為堅定價值投資者的政策導(dǎo)向，有利于將保險資金培育成耐心資本，充分發(fā)揮其規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定的優(yōu)勢。
此外，《實施方案》提出，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續(xù)逐步擴大參與機構(gòu)范圍與資金規(guī)模。
燕梳資管創(chuàng)始人之一魯曉岳對《證券日報》記者分析稱，保險資金長期股票投資試點有利于增加險企長期投資的靈活性，試點的擴圍將進一步促進險資進行長期股票投資。
增量資金有望進一步提升
業(yè)界人士認(rèn)為，《實施方案》的落地后，險資增量資金有望進一步提升，為A股帶來更多長期活水。多家險資機構(gòu)表示，將穩(wěn)步推進中長期資金入市，助力推動我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展。
在魯曉岳看來，預(yù)計險資在A股流通股投資范圍和投資額度方面均將大幅擴充，基于保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定，以及險資的權(quán)益資產(chǎn)現(xiàn)狀測算，在現(xiàn)有監(jiān)管約束框架下，保險行業(yè)預(yù)計仍有1.4萬億元新增權(quán)益資產(chǎn)配置空間。
中國人壽資產(chǎn)管理有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將秉持長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資理念，加快投資能力建設(shè)和投資模式創(chuàng)新，助力資本市場持續(xù)健康發(fā)展。一是完善耐心資本配套機制，在內(nèi)部樹立以長期業(yè)績?yōu)楹诵牡募罴s束機制和創(chuàng)新容錯機制，加大長周期業(yè)績考核比重；二是加強重點領(lǐng)域投資，持續(xù)優(yōu)化資金投向、拓展投資領(lǐng)域；三是切實發(fā)揮機構(gòu)投資者價值發(fā)現(xiàn)功能，持續(xù)強化投研核心能力建設(shè)。
新華保險表示，《實施方案》聚焦中長期資金入市的堵點卡點問題，深刻指明了險資服務(wù)國家戰(zhàn)略、服務(wù)資本市場的方向和任務(wù)，高度契合新發(fā)展階段險資運用的客觀要求。公司將在認(rèn)真學(xué)習(xí)政策精神基礎(chǔ)上，基于專業(yè)判斷精選投資標(biāo)的，以更加積極的姿態(tài)、更加豐富的策略、更加有效的措施、更加完善的機制，認(rèn)真貫徹落實好監(jiān)管部門要求，穩(wěn)步推進中長期資金入市，助力增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力，在服務(wù)資本市場高質(zhì)量發(fā)展中不斷提升險資穿越周期、服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。
人保資產(chǎn)表示，將持續(xù)秉持長期主義經(jīng)營理念，一方面，不斷提升投資管理能力，強化產(chǎn)業(yè)研究深度，持續(xù)引導(dǎo)金融資源向關(guān)鍵領(lǐng)域聚集，助力實體經(jīng)濟發(fā)展；另一方面，積極探索創(chuàng)新，進一步豐富產(chǎn)品工具，拓展投資模式，陪伴優(yōu)秀企業(yè)成長，增強資本市場穩(wěn)定性與活力，助力推動資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。
中國平安表示，將進一步響應(yīng)國家號召，發(fā)揮大規(guī)模長線資金的優(yōu)勢，靈活運用多種綜合金融工具和投資策略，持續(xù)加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施及價值型品種等領(lǐng)域投資力度，以實際行動體現(xiàn)“耐心資本”擔(dān)當(dāng)。
周瑾建議，未來，還可以從償付能力規(guī)則上繼續(xù)優(yōu)化相關(guān)政策，例如，降低長期配置的股票資產(chǎn)的資本占用系數(shù)，或者采用與持有期限或考核期限掛鉤的風(fēng)險系數(shù)，從而更好地引導(dǎo)保險資金增配股票以及拉長持有周期。
