人民日報
張翔
2025-01-27 09:40
險資作為市場主要的增量資金，其持股比例較高的公司表現(xiàn)更優(yōu)質(zhì)。
1月23日國新辦新聞發(fā)布會上，中國證監(jiān)會主席吳清強調(diào)，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。這意味著每年將至少為A股新增幾千億的長期資金。同時，第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)還將逐步擴大。
此前一日，中央金融辦、中國證監(jiān)會等聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《實施方案》），旨在重點引導商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金等中長期資金進一步加大入市力度。
多家險企積極發(fā)聲
探索入市策略
金融監(jiān)管總局副局長肖遠企介紹，目前，保險資金投資股票和權(quán)益類基金的金額已超4.4萬億元。業(yè)內(nèi)普遍認為，險資仍然是2025年資本市場主要增量資金來源。
根據(jù)公開信息梳理，多家保險公司認為，《實施方案》提出的一系列舉措有助于打通中長期資金入市卡點堵點，引導保險資金進一步踐行長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資理念，加大權(quán)益市場布局，助力資本市場穩(wěn)健發(fā)展。
中國太保表示，首批試點基金體現(xiàn)了保險資金作為長期投資者在股票投資方面的實力與能力，也提振了市場信心。公司持續(xù)看好加大長期股票投資力度的前景，并積極研究參與其中。
中國人壽表示，后續(xù)將完善耐心資本配套機制，在內(nèi)部樹立以長期業(yè)績?yōu)楹诵牡募罴s束機制和創(chuàng)新容錯機制，加大長周期業(yè)績考核比重，切實增強長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資行為的一致性和穩(wěn)定性。
新華保險表示，將在認真學習政策精神基礎上，基于專業(yè)判斷、精選投資標的，以更加積極的姿態(tài)、更加豐富的策略、更加有效的措施、更加完善的機制，認真貫徹落實好國家監(jiān)管部門要求，穩(wěn)步推進中長期資金入市，助力增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性和抗風險能力，在服務資本市場高質(zhì)量發(fā)展中不斷提升險資穿越周期、服務實體經(jīng)濟的能力。
中國平安表示，將進一步響應國家號召，發(fā)揮大規(guī)模長線資金的優(yōu)勢，靈活運用多種綜合金融工具和投資策略，持續(xù)加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、新型基礎設施及價值型品種等領(lǐng)域投資力度，以實際行動體現(xiàn) “耐心資本” 的應有擔當。
保險公司持股市值
創(chuàng)2022年以來新高
金融監(jiān)管總局副局長肖遠企在國新辦新聞發(fā)布會上表示，保險公司投資股票還有較大的潛力和空間，加大股票投資也是當前保險資金資產(chǎn)配置比較好的策略和選擇。
作為中長線資金的代表，險資持股同樣備受關(guān)注。據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，截至2024年三季度末，以前十大流通股東進行統(tǒng)計（注：中國人壽第1大流通股東為其集團公司，持股比例過高，故剔除），險資期末持股市值達到7106.68億元，持股市值創(chuàng)2021年以來次新高，2022年以來新高；與此同時，2024年三季度末，險資持股數(shù)量接近700億股，也創(chuàng)下2022年以來新高。
由于2024年年報尚未出爐，2024年年末的險資持股市值尚未可知。但從公開信息了解到，2024年以來險資頻頻舉牌。
根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會披露信息，險資2024年合計舉牌20余次，舉牌次數(shù)創(chuàng)近4年新高，涉及股票15余只（含A股、H股），其中11月、12月險資舉牌迎來高峰。2025年開年以來，平安人壽2次出手，分別舉牌郵儲銀行H股以及招商銀行H股。
險資舉牌一方面是為響應“中長期資金入市”的號召，另一方面與新金融工具準則實施等因素有關(guān)。險資舉牌意味著持股比例的提升，同時向資本市場傳遞積極的持股信號。據(jù)此估測，2024年年末保險公司持股市值或持股數(shù)量有望取得突破。
險資高持股比例公司表現(xiàn)更優(yōu)異
財政部副部長廖岷表示，保險資金具有來源穩(wěn)定、規(guī)模較大、償付周期較長的特點，是典型的“投資長錢”。
與其他類型機構(gòu)投資者相比，保險公司的投資策略更傾向于追求長期穩(wěn)定的投資回報。
筆者在對險資持股進行多維分析發(fā)現(xiàn)，險資持股比例較高的公司表現(xiàn)更優(yōu)質(zhì)。
根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，自2024年9月24日至2025年1月24日，險資舉牌指數(shù)（險資持股比例超過5%）累計漲幅達到36.72%，幾乎是同期滬深300指數(shù)漲幅的2倍；今年1月13日以來，險資舉牌指數(shù)依然小幅跑贏滬深300指數(shù)。這意味著，險資持股超過5%的公司獲得二級市場資金關(guān)注度較高。
據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，自2022年至2024年（2024年取三季末，其余取年末，下同）持續(xù)獲險資持股，按平均持股比例分類，平均持股比例超過5%的公司，自2024年9月24日以來，平均漲幅超過30%；其中平均持股比例超過10%的公司同期平均漲幅超過37%；平均持股比例低于5%的公司同期平均漲幅25%左右；平均持股比例低于1%的公司同期平均漲幅低于19%。
根據(jù)2024年三季度數(shù)據(jù)，除中國人壽外，A股市場68家公司獲險資持股比例超過5%，交通運輸、銀行、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物行業(yè)公司居多；另外，包括電子、通信、計算機及傳媒行業(yè)在內(nèi)的TMT公司有7家，京儀裝備、勝利精密、維峰電子等公司在列。
險資持股比例高公司
具備兩大顯著特征
險資持股公司有什么特征，低持股比例公司和高持股比例公司在基本面和財務方面有什么區(qū)別？
筆者按2022年至2024年三季度末險資平均持股比例劃分范圍，分別計算對應公司的平均股息率（近12個月）、2022年及2023年凈利潤均值、以及凈利潤復合增速、凈資產(chǎn)收益率等指標。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，險資平均持股比例高的公司，股息率及凈利潤規(guī)模更大。
具體來看，險資平均持股比例超過20%的公司，平均股息率接近4%；平均持股10%至20%的公司，平均股息率3.6%左右；平均持股1%至3%的公司，平均股息率2.35%。
凈利潤方面，險資平均持股比例超過20%的公司，2022年、2023年平均凈利潤金額分別為91.4億元、122.01億元；平均持股3%至5%的公司，2022年、2023年平均凈利潤金額分別為23.36億元、25.33億元。
從凈利潤復合增速以及加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)ROE）來看，險資持股比例較高的公司成長性、盈利性更加穩(wěn)定。
具體到個股來看，2022年至2024年三季度末險資平均持股比例超過5%且當前股息率超過3%的公司有18家，主要以銀行、交通運輸、公用事業(yè)公司為主，建發(fā)股份、招商銀行等2024年9月24日以來股價漲幅超過25%。
截至2024年三季度末，18家公司平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率8%以上；2022年、2023年18家公司平均凈利潤均超過280億元。
上述18家公司中，有5家發(fā)布了2024年業(yè)績預告或快報。京能電力業(yè)績預告顯示，2024年凈利潤上限超過19億元，增幅上限超過115%。
招商銀行、興業(yè)銀行及浦發(fā)銀行公布了業(yè)績快報，2024年凈利潤均實現(xiàn)增長，其中浦發(fā)銀行2024年凈利潤達到452.57億元，同比增長20%以上。
高股息+險資持續(xù)持倉的
TMT股僅12只
乘政策之東風，哪些公司未來可能獲得險資垂青？業(yè)內(nèi)人士表示，保險資金通過加大對高股息個股投資和增加長期股權(quán)投資規(guī)模，有利于推動收益和報表更加穩(wěn)定。
惠譽評級亞太區(qū)保險機構(gòu)評級高級董事王長泰表示，持續(xù)低利率環(huán)境可能會激勵保險公司增加其股票投資。此外，長期保險資金的持續(xù)增長，使保險公司能夠擴大其投資領(lǐng)域，包括增加對具有穩(wěn)定股息收益的股票投資的配置。
按照上文險企的發(fā)聲以及上述觀點，數(shù)據(jù)寶按照以下條件：
1. 2023年年末、2024年三季度末獲得險資持股
2. 最新股息率超過10年期國債收益率近30日的均值（1.67%）
3. 屬于TMT行業(yè)（傳媒、計算機、通信、電子）公司
4. 剔除2024年首虧、預減、略減的公司
經(jīng)篩選，共有12家公司入選。自2024年9月24日以來，這12家公司平均漲幅10%左右，其中股息率居前的浙版?zhèn)髅?、山東出版逆勢下跌；另外，12家公司的加權(quán)ROE（2024年前三季度）均超過3%，寶信軟件、吉比特均超過10%。
