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2024年，銀行“二永債”市場(chǎng)迎來(lái)大規(guī)模贖回潮，全年贖回規(guī)模高達(dá)1.11萬(wàn)億元，同比激增181.81%。

究其原因，主要是受利率下行、資本補(bǔ)充需求等因素影響，銀行紛紛選擇贖回舊債，以優(yōu)化融資成本。與此同時(shí)，上海證券報(bào)記者注意到，大型銀行與中小銀行在“二永債”發(fā)行上的策略分化逐漸顯現(xiàn)，大型銀行因資本充足率較高，發(fā)行動(dòng)力減弱，而股份行與城商行則產(chǎn)生較大的續(xù)發(fā)需求。

展望2025年，“二永債”仍有較大規(guī)模到期，銀行需積極應(yīng)對(duì)再融資壓力，合理規(guī)劃資本補(bǔ)充策略，以確保資本充足性與穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

“二永債”贖回量抬升

去年以來(lái)，“二永債”的發(fā)行規(guī)模和數(shù)量呈現(xiàn)出大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，2024年全年發(fā)行了143只“二永債”，總發(fā)行量達(dá)1.66萬(wàn)億元。

同時(shí)，2024年，銀行“二永債”贖回規(guī)模大增，較上年增長(zhǎng)達(dá)181.81%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年共有78只銀行“二永債”被贖回，總償還量達(dá)1.11萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超2023年全年的0.39萬(wàn)億元。其中，以5年為期限，2019年首發(fā)永續(xù)債的銀行，在2024年迎來(lái)了首個(gè)主動(dòng)贖回期，推動(dòng)了贖回量的抬升。

綜合市場(chǎng)觀點(diǎn)來(lái)看，2024年“二永債”迎來(lái)贖回高峰主要有幾個(gè)方面的原因：一是商業(yè)銀行永續(xù)債于2024年首次迎來(lái)主動(dòng)贖回期，推動(dòng)贖回量上升；二是2024年債市利率不斷走低，部分銀行贖回舊債發(fā)新債，從而降低融資成本。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示：“除了‘二永債’集中到期之外，如果銀行不贖回‘二永債’，會(huì)對(duì)再融資能力產(chǎn)生影響，因此大部分銀行都選擇贖回后新發(fā)?！?/p>

從2024年全年贖回的情況來(lái)看，二級(jí)資本債的數(shù)量達(dá)62只，而永續(xù)債則相對(duì)較少，僅有16只。從贖回的時(shí)間上看，2024年“二永債”的到期贖回主要集中在下半年，第一季度和第二季度分別有14只、15只“二永債”被贖回，而第三季度和第四季度則分別為25只、24只。

不過(guò)，記者梳理發(fā)現(xiàn)，也有部分銀行宣布不行使贖回選擇權(quán)，相較于前年全年減少8家。

業(yè)內(nèi)人士分析，部分銀行考慮到發(fā)行新債券的成本較高，同時(shí)預(yù)計(jì)未來(lái)有更高的資本需求，例如擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、應(yīng)對(duì)潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)等，保留“二永債”可以為未來(lái)的資本需求提供緩沖。

大行邊際縮量 中小行邊際放量

從發(fā)行主體來(lái)看，二級(jí)資本債增量主要來(lái)自股份制銀行與城商行，永續(xù)債增量主要來(lái)自股份制銀行與國(guó)有銀行。分析人士判斷，2025年國(guó)有銀行“二永債”發(fā)行將縮水，中小行仍有增發(fā)需求。

上述人士表示，當(dāng)前息差收窄、凈利潤(rùn)增速下滑，銀行內(nèi)源性資本補(bǔ)充受限，需拓寬外源性渠道。國(guó)有大行和股份行是“二永債”的發(fā)行主力，部分中小銀行因資質(zhì)差，發(fā)“二永債”門(mén)檻高，一般是通過(guò)增資擴(kuò)股來(lái)補(bǔ)充資本。

東方金誠(chéng)金融業(yè)務(wù)部高級(jí)副總監(jiān)魯金飛認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)有大行資本充足率與一級(jí)資本充足率均處于較高水平，預(yù)計(jì)財(cái)政部注資后，國(guó)有大行發(fā)行“二永債”等資本工具的動(dòng)力有所下降。“銀行需滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的資本充足率要求，涵蓋一級(jí)資本和二級(jí)資本充足率等指標(biāo)，不同資本補(bǔ)充方式各異。核心一級(jí)資本不足時(shí)，銀行一般優(yōu)先發(fā)行普通股或靠留存收益，補(bǔ)充其他一級(jí)資本，可發(fā)優(yōu)先股或永續(xù)債；二級(jí)資本債則用于補(bǔ)充二級(jí)資本?！?/p>

因此，2025年“二永債”仍有一定發(fā)行需求，但大型銀行和中小銀行發(fā)行情況將會(huì)有所分化。

“一方面，國(guó)有大行受到發(fā)行特別國(guó)債的支持，補(bǔ)充核心一級(jí)資本，發(fā)行‘二永債’的動(dòng)力有所下降；另一方面，中小銀行為了維持或提高自身的資本充足率，將‘二永債’作為其重要的資本補(bǔ)充手段，其中股份制銀行和頭部城商行可能會(huì)繼續(xù)利用低成本的資金來(lái)源來(lái)補(bǔ)充資本，農(nóng)商行雖然其凈融資規(guī)模較低，但2025年也可能略有增長(zhǎng)?！币晃粋匈Y深人士對(duì)記者表示。

不同類(lèi)型的銀行應(yīng)根據(jù)自身資本充足率和市場(chǎng)條件選擇合適的融資方式。明明建議：國(guó)有銀行資本充足率較高，而股份行與城商行資本充足率相對(duì)較低，面臨較大的資本補(bǔ)充需求。銀行會(huì)通過(guò)更加多元化的方式補(bǔ)充資本，包括續(xù)發(fā)二級(jí)資本債和永續(xù)債、增資擴(kuò)股、定向募股等方式。

“二永債”未來(lái)可能面臨續(xù)發(fā)壓力

從數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年銀行“二永債”仍有較大規(guī)模到期。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年“二永債”到期規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到約1.2萬(wàn)億元。具體來(lái)看，國(guó)有銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行到期的“二永債”規(guī)模分別約為6150億元、3970億元、1708億元和323億元。

業(yè)內(nèi)人士判斷，銀行在贖回舊債后，一般會(huì)通過(guò)續(xù)發(fā)新債來(lái)補(bǔ)充資本。不過(guò)，受訪人士表示，部分銀行由于資本充足率較低或盈利能力弱，面臨再融資壓力，可能導(dǎo)致銀行在續(xù)發(fā)債券時(shí)面臨更高的融資成本和發(fā)行難度。

魯金飛認(rèn)為，未來(lái)銀行可以通過(guò)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)和投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)減少資本占用，提高盈利能力，增強(qiáng)內(nèi)源資本積累能力以及拓展多元化融資渠道等方式，來(lái)應(yīng)對(duì)“二永債”的續(xù)發(fā)壓力?！般y行應(yīng)盡早對(duì)即將到期的‘二永債’進(jìn)行評(píng)估，合理安排續(xù)發(fā)計(jì)劃，以保證資本充足性；可以探索增資擴(kuò)股、定向募股、發(fā)行優(yōu)先股等多元化資本補(bǔ)充核心一級(jí)資本和其他一級(jí)資本。特別是對(duì)于中小銀行來(lái)說(shuō)，政府專(zhuān)項(xiàng)債也是一個(gè)重要的資本補(bǔ)充途徑?！濒斀痫w說(shuō)。