數(shù)據(jù)寶
余莉
2025-01-03 12:52
A股的走勢的確有點(diǎn)讓人意外！
2024年度最后一個交易日，早上沖高的A50指數(shù)于尾盤跳水。與此同時，A股市場中亦出現(xiàn)籌碼松動跡象。此前抱團(tuán)較為明顯的上證50指數(shù)開始走弱。上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指全線走弱。值得一提的是，在兩點(diǎn)半過后，明顯有大額資金進(jìn)場護(hù)盤的跡象。
那么，究竟發(fā)生了什么？從市場結(jié)構(gòu)和交易時點(diǎn)來看，現(xiàn)在市場如此演繹確有其原因。
首先，過去幾個月時間，主題經(jīng)過了輪番炒作，而且這類主題也隨著市場生態(tài)的變化，于近期不斷降溫；其次，本輪紅利資產(chǎn)的上漲也已經(jīng)縮圈至低估值的銀行以及石油石化、交運(yùn)等少數(shù)穩(wěn)定紅利板塊的部分個股；第三，目前已至年底，而春節(jié)也近在眼前，存在一定的資金需求。再加上特朗普即將上臺，這對于市場情緒也有擾動。更值得注意的是，近期外圍市場已經(jīng)出現(xiàn)明顯的多頭乏力的信號。
2024年，A股“先抑后揚(yáng)”，主要股指全線大漲，其中滬指全年上漲12.67%，收在3300點(diǎn)上方。深證成指漲超9%，創(chuàng)業(yè)板指上漲超13%。
A股的意外
從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，過去數(shù)年當(dāng)中，最后一個交易日上漲的概率是比較高的，但今天的市場有些讓人意外。早盤沖高的A50午后出現(xiàn)明顯跳水。
A股三大指數(shù)回落。截至收盤，上證指數(shù)跌1.63%，深證成指跌2.40%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.93%。銅纜高速連接、半導(dǎo)體芯片、消費(fèi)電子、算力等方向跌幅居前。中證500股指期貨（IC）主力合約日內(nèi)更是大跌近3%。
殺跌并不是可怕的事情，殺跌過程當(dāng)中出現(xiàn)籌碼松動，則非常讓人難受。今天，此前走勢較好的上證50就有一度出現(xiàn)類似的情況。
不過，在尾盤出現(xiàn)了大額資金的護(hù)盤跡象，指數(shù)跌幅有過短暫收窄。在這個過程當(dāng)中，滬深300ETF、上證50ETF、中證1000ETF等皆出現(xiàn)了較為明顯的放量。中國移動尾盤更是上漲2.5%，股價創(chuàng)歷史新高。
2024年，A股“先抑后揚(yáng)”，主要股指全線大漲，其中滬指全年上漲12.67%，收在3300點(diǎn)上方。上證50指數(shù)全年上漲15.42%。此外，中、農(nóng)、工、建四大行均漲超40%。寒武紀(jì)以387%漲幅奪得今年股王稱號，總市值近2800億，正丹股份（375%）、匯金科技（367%）分列二三位。
后市如何演繹？
12月以來，其實A股市場的情緒相對較為謹(jǐn)慎?！案茆彶呗浴敝匦鲁蔀槭袌鲋髁?，紅利資產(chǎn)與科技主題成長表現(xiàn)相對占優(yōu)。
民生證券認(rèn)為，2023年下半年以來，選擇杠鈴策略似乎成為投資者的某種“肌肉記憶”，即在市場存在宏觀預(yù)期時博弈順周期與政策利好方向，而在政策落地后的基本面驗證期，便選擇“執(zhí)兩端”等待下一個宏觀交易的時刻。然而當(dāng)下市場選擇的“杠鈴策略”的兩端，無論是紅利資產(chǎn)，抑或主題投資，所面臨的宏觀環(huán)境與產(chǎn)業(yè)趨勢交易預(yù)期與過去均已出現(xiàn)明顯不同。
在當(dāng)下制造業(yè)致力于克服“內(nèi)卷”與降低庫存，生產(chǎn)積極性的回落使得實物消耗下降，這抑制了實物消耗類紅利的表現(xiàn)；而對于科技主題成長而言，當(dāng)下市場博弈的AI應(yīng)用側(cè)往往依賴于在人群中大規(guī)模滲透，業(yè)績兌現(xiàn)能力、擇股要求與景氣跟蹤難度均遠(yuǎn)高于算力側(cè)。
另外，本輪紅利資產(chǎn)的上漲已經(jīng)縮圈至低估值的銀行以及石油石化、交運(yùn)等少數(shù)穩(wěn)定紅利板塊的部分個股。而隨著交易熱度的不斷下滑，主題投資的強(qiáng)度也開始出現(xiàn)明顯回落，而TMT板塊交易熱度卻反而抬升至近兩年來高位，僅次于2023年4月與6月。
從未來的視角看，隨著景氣度的不斷自下而上傳導(dǎo)，新一輪補(bǔ)庫周期開啟似乎可以期待。關(guān)注利率趨勢逆轉(zhuǎn)后，主題投資全面回落的可能，而紅利中受益于利率反轉(zhuǎn)的資產(chǎn)仍將繼續(xù)前行。
中信建投則認(rèn)為，過去數(shù)月，A股市場底部不斷上移，短期從季節(jié)性規(guī)律看，一些資金年底結(jié)算獲利了結(jié)，落袋為安的心理使得歲末市場往往交易偏淡，風(fēng)險偏好下降，到新年伊始之后又會逐漸活躍，而往往農(nóng)歷春節(jié)后流動性會進(jìn)一步改善。同時在當(dāng)前政策基調(diào)下，明年一季度有望適時降準(zhǔn)降息，債券收益率的下降會使得股票估值吸引力進(jìn)一步上升，增量流動性有望推動A股跨年行情，預(yù)計市場將在明年初延續(xù)中樞震蕩上行趨勢。
校對：廖勝超
