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日前，上海證券交易所和深圳證券交易所在行業(yè)內(nèi)部披露最新一期基金市場數(shù)據(jù)。截至2025年1月末，滬市ETF共630只，總市值為27082.11億元；深市ETF共433只，總市值為9913.06億元。滬深兩市ETF規(guī)模合計(jì)近3.7萬億元，雖較上月略有下降，但總體仍處于穩(wěn)健上升通道，短期資金波動(dòng)不改中長期配置型資金持續(xù)流入的態(tài)勢。

從券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的維度觀察，在ETF業(yè)務(wù)競爭格局中，傳統(tǒng)龍頭券商與特色化券商形成雙線突圍：華泰證券、中信證券等憑借綜合實(shí)力穩(wěn)居第一梯隊(duì)；東方財(cái)富、方正證券、華寶證券等則通過差異化布局持續(xù)擴(kuò)大市場份額。

業(yè)內(nèi)人士表示，ETF覆蓋股票、債券、商品等多元資產(chǎn)類別，支持多元策略、行業(yè)輪動(dòng)等配置方式，滿足投資者分散風(fēng)險(xiǎn)、捕捉主題機(jī)會(huì)的需求，為券商財(cái)富管理提供了豐富的工具池，有望成為投顧試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)的重要抓手。

大型券商與特色券商

呈現(xiàn)差異化優(yōu)勢格局

滬深交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月末，滬市基金產(chǎn)品共793只，資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)27229.57億元。其中，ETF共630只，總市值為27082.11億元。深市基金產(chǎn)品共724只，資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)10275.35億元。其中，ETF共433只，總市值為9913.06億元。截至2025年1月末，滬深兩市ETF總市值為36995.17億元，較2024年末規(guī)模略有下降。

業(yè)內(nèi)人士表示，春節(jié)前，部分短期資金選擇獲利了結(jié)以滿足流動(dòng)性需求。長期看，ETF市場仍處于擴(kuò)容周期，春節(jié)前后的短期波動(dòng)更多反映資金季節(jié)性行為，而非趨勢性逆轉(zhuǎn)。

從券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)角度看，2025年1月，滬市ETF（非貨幣）成交額（經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）居前五位的券商為華泰證券、中國銀河、華寶證券、中信證券和國泰君安，當(dāng)月成交額在市場中占比分別為11.42%、5.88%、5.43%、5.19%和4.90%。當(dāng)月深市ETF交易金額（經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）排前五位的券商為五家“東”字頭券商，分別為東北證券、東方財(cái)富、東方證券、東莞證券和東吳證券。

從券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持有的ETF規(guī)模來看，截至2025年1月末，滬市持有ETF規(guī)模排名前五位的券商依次為申萬宏源、中國銀河、中信證券、招商證券和廣發(fā)證券，持有規(guī)模占市場比重分別為19.32%、19.21%、6.40%、5.16%和4.85%。深市持有ETF規(guī)模排名前五位的券商依次為東方財(cái)富、東方證券、方正證券、光大證券和廣發(fā)證券。

綜合來看，在ETF業(yè)務(wù)領(lǐng)域，傳統(tǒng)大型券商與特色券商呈現(xiàn)出差異化優(yōu)勢格局：一方面，華泰證券、申萬宏源、中國銀河、中信證券、東方證券憑借資源稟賦和綜合實(shí)力持續(xù)領(lǐng)跑；另一方面，東方財(cái)富依托互聯(lián)網(wǎng)流量生態(tài)、方正證券發(fā)力金融科技賦能、華寶證券深耕細(xì)分產(chǎn)品線，均在差異化競爭中形成各自的亮點(diǎn)。

有望成為

投顧試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)重要抓手

2月7日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》。需要注意的是，在居民投資端，《實(shí)施意見》提出要豐富公募基金產(chǎn)品譜系，降低公募基金綜合費(fèi)率，完善投資顧問制度規(guī)則，推動(dòng)公募投顧試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，有序擴(kuò)大可投產(chǎn)品范圍等。民生證券認(rèn)為，《實(shí)施意見》繼續(xù)推動(dòng)公募降費(fèi)，投顧試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)有望全面鋪開，而ETF或成為重要抓手。

東吳證券研報(bào)表示，歷經(jīng)多年高速發(fā)展，穿越資管新規(guī)、理財(cái)凈值化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等多輪變革風(fēng)暴，中國財(cái)富管理行業(yè)正進(jìn)入黃金發(fā)展周期。隨著財(cái)富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，券商投顧團(tuán)隊(duì)快速擴(kuò)張，2014年-2023年，投顧人數(shù)復(fù)合增速達(dá)11%，占從業(yè)人員的比重從12%提升至22%。經(jīng)紀(jì)收入中的投資咨詢收入雖保持增長，但占比仍較低，具有較大增長空間。

東吳證券認(rèn)為，基金投顧業(yè)務(wù)已具備由試點(diǎn)轉(zhuǎn)向常規(guī)的條件，未來有望加速發(fā)展，這有利于培育專業(yè)買方中介力量，改善投資者服務(wù)和回報(bào)，優(yōu)化資本市場資金結(jié)構(gòu)，促進(jìn)基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士表示，ETF業(yè)務(wù)已成為券商輕資本業(yè)務(wù)的增長極。ETF因其透明性、工具性及風(fēng)險(xiǎn)分散特征，成為投顧資產(chǎn)配置的關(guān)鍵載體。在投顧試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)的大背景下，券商可通過“ETF+投顧”模式提升客戶黏性。除代銷外，券商的ETF做市、托管、衍生品等業(yè)務(wù)還可以貢獻(xiàn)非方向性收入，降低券商對單一業(yè)務(wù)的依賴。